“【中國黃金(600916)、股吧】（600916）釀酒帶”之譽的北緯30°穿過的安徽，是典型的季風氣候，氣候溫和、雨量適中，氣候造就天然的發(fā)酵容器，益于釀酒。

　　安徽還是農業(yè)大省，坐擁約14萬平方公里土地，糧食豐富，近海臨江，水質優(yōu)良。新中國成立后，釀酒業(yè)便成為了支柱產業(yè)。

　　百花齊放的過去：4家白酒企業(yè)登陸資本市場

　　作為白酒發(fā)源地之一，安徽的釀酒史最早可以追溯到商朝?！对娊洝ど添灐ち易妗分杏涊d，殷商時期，皖北濉溪已開始釀酒，并有了以酒祭祖祈禱的習俗。明清時期，規(guī)模漸成，中國面積最大的釀酒作坊遺址便在安徽濉溪被發(fā)掘。

　　安徽的人民同樣熱衷喝酒，人均每月要飲5.6兩。皖北屬于豪放派，流行“N+1”或“N-1”，一桌10個人，一般要喝11瓶或9瓶白酒；皖南喜歡“炸雷（罍）子, 啤酒和白酒混著來，碰杯之后一飲而盡。

　　俗語發(fā)之于酒。這邊說“東北虎，西北狼，喝酒喝不過小阜陽”，那邊流傳“阜陽的麻雀也能喝三兩酒”，頗有幾分三碗不過崗的意味。

　　有人飲酒，自然有人產酒。截至2019年末，安徽規(guī)模以上工業(yè)白酒企業(yè)101家，最為高光的時刻，涌現(xiàn)了高爐家酒、文王貢酒、皖酒、明光酒、宣酒、九華山酒、沙河王酒、焦陂酒、中華玉泉酒……

　　此外，古井貢酒（000596）、【口子窖(603589)、股吧】（603589）、迎駕貢酒（603198）、金種子酒（600199）先后登陸交易所上市，并稱皖酒“四朵金花”。目前，資本市場共有19家上市白酒企業(yè)，而安徽獨占4席，與四川持平。

　　“東不入皖、西不入川”。以地域劃分，皖酒早已與黔酒、川酒形成三大地域品牌，并在多年內長期占據白酒界第二的位置。

　　可以說，皖酒是中國白酒版圖上極為濃墨重彩的一筆。

　　漸露疲態(tài)的現(xiàn)在：發(fā)展途中遇4大瓶頸

　　白酒股向來有“A股最后的信仰”之稱，“沾酒即漲”也成了資本市場心照不宣的財富密碼，白酒企業(yè)之間的競爭亦趨向白熱化。

　　在這樣的大背景下，皖酒卻呈現(xiàn)不進反退的疲態(tài)。2020年底，安徽省統(tǒng)計局專文指出，皖酒在發(fā)展過程中存在4大隱憂：

　　一，發(fā)展速度不夠快；

　　整體而言，皖酒第二的位置逐漸不保，不再占據地域酒的優(yōu)勢——

　　資產方面，截至2019年末，安徽省白酒行業(yè)資產合計646.6億元，僅分別相當于四川、貴州的15.4%和16.7%，比2015年下降1和6.2個百分點；

　　收入方面，2015-2019年，安徽省白酒行業(yè)營業(yè)收入年均增長7.5%，增幅比全國低2.5個百分點，比貴州、四川和江蘇分別低13.4、3.9和0.9個百分點。

　　產量方面，安徽省2020年白酒產量（折65度，商品量）共計28.12萬千升，僅占全國白酒產量的3.8%，排在四川、河南、湖北和北京之后，位居全國第5；

　　企業(yè)數量方面，截至2020年7月，安徽共有8275家白酒相關企業(yè)，位居全國第9。

　　二，龍頭企業(yè)不夠強；

　　安徽省內白酒眾多，要論表現(xiàn)，還是要數已經上市的“四朵金花”。安徽省統(tǒng)計局指出，從收入占比看，4家上市白酒企業(yè)營業(yè)收入占白酒企業(yè)營業(yè)收入的比重由2015年的10.8%降至2019年的8.3%。

　　從內部看，“二八效應”明顯，皖酒霸主古井貢酒一家獨大。以2021年上半年經營情況為例，古井貢酒以70.07億元營業(yè)收入、13.79億元凈利潤位列第一；第二和第三的口子窖、迎駕貢酒，上半年營業(yè)收入僅為古井貢酒的三分之一，凈利潤亦隨之腰斬；更別提近年來長期虧損的金種子酒了。

　　風起云涌的白酒市場不等人。從外部看，19家上市白酒企業(yè)格局通常被概括為：鐵打的“茅五”、流水的老三。除了茅臺(600519)、五糧液（000858）外，第三把交椅由洋河股份（002304）、瀘州老窖（000568）、山西汾酒（600809）上演“三國殺”爭奪，剩下的14家白酒企業(yè)則群雄逐鹿，力爭早日“被看見”。

　　其中，安徽省內規(guī)模最大的古井貢酒，以9月24日市值計算，僅為貴州茅臺（600519）的5.41%、五糧液的14.80%、洋河股份的42.01%，與龍頭企業(yè)存在較大差距。

　　“四朵金花”尚且如此，遑論那些尚未登上資本舞臺的安徽白酒企業(yè)。

　　三，營銷能力不夠強。

　　皖酒正在面臨內憂外患。內憂：一方面，安徽省內龍頭企業(yè)占有率不高。2019年，古井貢酒省內市場占有率僅為25%左右，低于洋河股份的35%、山西汾酒的50%。

　　且外省品牌逐漸打開安徽省市場。“東不入皖，西不入川”——輝煌時期，這句話往往用來形容安徽當地營銷壁壘高企，外地酒企難以進來，競爭異常殘酷。如今，這一格局早已被打破，安徽省內大本營市場逐漸被“外來者”瓜分蠶食。據不完全統(tǒng)計，約300億元規(guī)模的安徽白酒市場中，“外來戶”占比超三成。百元價位白酒中，洋河股份在安徽省市場占有率為7%，僅次于古井、口子窖和迎駕三大品牌。

　　外患：省外市場開拓不足。安徽統(tǒng)計局指出，古井貢酒華中地區(qū)以外市場銷售額僅占全部銷售額的10.5%、口子窖占16.8%、金種子酒占10.0%。

　　四，高端品牌不夠多。

　　隨著白酒消費升級的加速，消費者更加注重品牌，高端化是品牌酒企的必然選擇。安徽省統(tǒng)計局認為，缺席高端產品是金種子酒逐漸掉隊的原因。金種子酒主要生產中低端產品，升級產品不多，由此導致營業(yè)收入降勢擴大，營業(yè)收入降幅由2015年的16.7%擴大至2019年的30.5%。

　　此外，多數小企業(yè)追求短期利益，不重視品牌塑造和培育，產品附加值較低。2019年，安徽省規(guī)模以上白酒中小企業(yè)營業(yè)收入利潤率由6%降至4.9%。

　　通往未來之路：次高端擴容+發(fā)力省外皆充滿變數

　　為提升安徽白酒品牌影響力，2020年3月18日，安徽省經濟和信息化廳發(fā)布了《促進安徽白酒產業(yè)高質量發(fā)展的若干意見》的通知。

　　通知指出，“到2025年，安徽白酒企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入500億元，釀酒總產量50萬千升，培育年營業(yè)收入超過200億元的白酒企業(yè)1家，超過100億元的企業(yè)2家?！?/p>

　　安徽省內白酒眾多，該重任理所當然落在皖酒“四朵金花”肩上。更具體的，老大古井貢酒將在2025年劍指200億元營業(yè)收入，口子窖、迎駕貢酒則各自負責100億元營業(yè)收入。

　　申港證券指出，安徽白酒市場存在三大趨勢：消費主流價格帶快速升級；競爭格局一超雙強形成；省內競爭的產品結構和渠道營銷門檻高。能夠在安徽白酒市場勝出的酒企，需要在價格帶、渠道力、優(yōu)勢市場方面兼具優(yōu)勢。

　　古井貢酒亦在財報中表示，未來，受益于消費升級與消費觀念的改變，次高端白酒的提升是白酒行業(yè)發(fā)展的主要推動力。消費檔次的提升是白酒行業(yè)發(fā)展的主要推動力量。白酒企業(yè)需要充分把握大眾消費升級的黃金機遇，通過品質提升、市場細分和產品創(chuàng)新等手段，更好的滿足大眾市場的消費需求，推動產品結構的轉型與升級。

　　誰能占領次高端價格帶，拉升高毛利產品、提升噸酒價值，或將成為安徽白酒未來破局的關鍵所在。

　　目前，古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒均不同程度布局中高檔白酒。古井貢酒聚焦“全國化、次高端”，定位高端、次高端、中端的“年份原漿”系列產品是結構調整的主方向，如古26、古20等主要消費場景為高檔商務消費場景等。

　　口子窖加大科技投入和新產品開發(fā)的力度，推出口子坊、口子美酒、口子窖系列中高檔白酒產品，形成了高、中、低檔全系列的產品序列。

　　迎駕貢酒產品升級，近兩年主推定位次高端價位段洞藏系列，中高檔白酒銷售收入占總營業(yè)收入的比例穩(wěn)中有升。華西證券（002926）認為，生態(tài)洞藏6年和9年已經處于迎駕貢酒核心市場合肥市和六安市的核心價位段。另外，迎駕貢酒仍在積極布局升級產品生態(tài)洞藏16年和20年，希望能在次高端更高價位段擁有更好的發(fā)展。

　　形成鮮明對比的卻是，金種子中高檔白酒占總營業(yè)收入的比例連年下滑。雖然金種子酒緊跟腳步，推出定位次高端白酒的新品馥合香，但從檔次結構上看，普通白酒營業(yè)收入仍是中高檔白酒的一倍多。

　　事實上，自從金種子酒切入醫(yī)藥賽道后，該業(yè)務的營業(yè)收入占比逐年增加，2018—2020年醫(yī)藥營業(yè)收入占比分別為25.17%、42.63%、41.60%，接近一半。一時間很難辨別，金種子酒究竟是一家白酒公司、還是一家醫(yī)藥公司？

　　另一把“密鑰”則是走出安徽，開辟省外市場。

　　目前來看，除了迎駕貢酒拿下不少外省“領地”外，其余3家仍在“拓荒”階段。值得注意的是，當古井貢酒、口子窖、金種子的省外收入呈現(xiàn)上升趨勢時，迎駕貢酒卻在2021年上半年出現(xiàn)下滑，省外收入占比較2020年末減少2.84個百分點。

　　以口子窖為例，近年來雖持續(xù)開拓省外市場，但效果甚微。2021年半年報顯示，口子窖安徽省內銷售收入占比78.88%，同比增加2.86個百分點。省內銷售收入占比不斷提高、省外經銷商增幅低于省內，則意味著省外市場擴張緩慢。近3年來，安徽省外銷售收入占比分別為15.52%、16.75%、19.66%，今年末又能否突破“二”字頭呢？

　　除了上述“兩招”之外，古井貢酒持續(xù)推進資源整合，2016年4月先與湖北省唯一的中國名酒黃鶴樓酒業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，2021年1月又牽手明光酒業(yè)。目前，古井貢酒是一家擁有“三個品牌”“四種香型”“三地產區(qū)”的酒企。

　　古井貢酒或許正是“全安徽白酒的希望”，向200億元營收目標看齊的同時，亦有望率先躋身頭部白酒企業(yè)。以2020年經營情況為例，古井貢酒實現(xiàn)營業(yè)收入102.02億元，位居第7；實現(xiàn)凈利潤18.55億元，位居第6——百億營收，通常被認為是一線酒企的“入場券”。

　　可即便是古井貢酒，要想在2025年實現(xiàn)200億營業(yè)收入，亦有難度，需每年保持14.21%的營業(yè)收入增長?？v觀近3年，古井貢酒營業(yè)收入增速逐年放緩，2018—2020年分別為24.65%、19.93%、減少1.20%.