公司公布限制性股票激勵計劃（草案），激勵對象為公司高管及核心骨干人員（不超過521人）；擬授予不超過883.46萬股股票（約占總股本0.6031%），首次授予不超過795.46萬股（約占總股本0.5431%），預(yù)留88萬股；授予價格為92.71元/股；業(yè)績考核目標為1）2021-2023年每年ROE均不低于22%，且不低于對標企業(yè)75分位值，2）2021-2023年，每年凈利潤增長率（同比2019年）均不低于對標企業(yè)75分位值；3）2021-2023年每年成本費用/營業(yè)收入均不高于65%；公司將在達到限售條件后的36個月分三期解鎖，解鎖比例為40%/30%/30%。

　　核心觀點:

　　1、激勵方案覆蓋范圍廣、激勵力度大，充分調(diào)動核心骨干積極性。

　　2、考核目標合理積極，重視發(fā)展質(zhì)量，完成度較高。

　　3、激勵落地，公司品牌勢能、利潤彈性加速釋放。

　　盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司21-23年EPS分別為5.16/6.44/7.99元，對應(yīng)PE分別為36.1/28.9/23.3倍，維持“強烈推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：疫情反復(fù)導(dǎo)致消費受抑制；市場競爭加劇導(dǎo)致費用提升；經(jīng)濟大幅波動致白酒價格下滑；食品安全風(fēng)險。