長江電力（600900）10月12日發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表，公司于2021年10月12日接受162家機構(gòu)單位調(diào)研，機構(gòu)類型為QFII、保險公司、其他、基金公司、海外機構(gòu)、證券公司、陽光私募機構(gòu)。

　　投資者關(guān)系活動主要內(nèi)容介紹：

　　　　問：在上半年來水偏枯，電量缺口較大情況下，公司完成全年業(yè)績是否有壓力？會采取哪些舉措？

　　答：上半年，受上游水庫蓄水及天然來水偏枯等因素疊加影響，公司梯級電站發(fā)電量同比減少87.94億千瓦時。在大水電主業(yè)承壓的情況下，因被投資單位經(jīng)營業(yè)績向好及秘魯公司業(yè)績貢獻增加等利好因素影響，業(yè)績實現(xiàn)同比增長。

　　下半年，受汛期來水變化、白鶴灘等上游電站繼續(xù)蓄水等因素影響，公司發(fā)電量仍具有一定不確定性。公司后期將重點做好以下業(yè)績保障工作：一是立足主業(yè)，千方百計多發(fā)電；二是穩(wěn)存量、拓增量，積極穩(wěn)健開展資本運作；三是降本增效，著力管控各項成本費用開支；四是合理布局，努力開辟新業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

　　多措并舉，力求“十四五”平穩(wěn)開局。

　　問：上半年公司財務(wù)成本是什么水平？后續(xù)公司在財務(wù)費用方面還有多大的下降規(guī)模？

　　答：2021年上半年，公司通過搶抓市場利率窗口期，及時鎖定部分中長期貸款利率，優(yōu)化了公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，對全年財務(wù)費用壓降奠定了基礎(chǔ)；緊密跟蹤金融經(jīng)濟形勢，主動營銷，發(fā)行多期債券，票面利率均低于同期可比債券較低水平。

　　1-6月，公司境內(nèi)帶息負(fù)債綜合融資成本從4.03%下降至3.98%，總體呈下降趨勢。后續(xù)公司將持續(xù)關(guān)注宏觀經(jīng)濟形勢及市場利率變動情況，滾動編制融資計劃，靈活選取融資方式，有效壓降財務(wù)費用。

　　　問：在今年來水偏枯疊加上游新建電站蓄水影響下，公司全年發(fā)電量目標(biāo)2027億千瓦時是否需要調(diào)整？

　　答：公司將始終秉承精益生產(chǎn)管理理念，不斷提升流域水文氣象預(yù)報精度，提升梯級樞紐聯(lián)合調(diào)度能力，持續(xù)提高電站安全穩(wěn)定運行水平，為實現(xiàn)公司全年發(fā)電量目標(biāo)2027億千瓦時而不懈努力。

　　　　問：目前煤價高企，市場有漲煤價電價的預(yù)期，對采用落地端倒推機制的水電是否有利好？

　　答：目前，公司大水電電量可分為非市場化電量和市場化電量兩部分。對于非市場化電量，電價由國家價格主管部門統(tǒng)籌確定或按照國家明確的價格機制進行調(diào)整，因此，非市場化電價的調(diào)整有待國家及受電省市政策的進一步明確；對于市場化電量，電價主要通過雙邊協(xié)商、集中競價等市場化交易方式形成。

　　今年以來，需求側(cè)用電量增速大幅提升，供給側(cè)煤炭價格一直高位運行，水電來水偏枯，多數(shù)受電省市電力供需偏緊，部分省市啟動了有序用電，對市場化交易電價產(chǎn)生了一定的影響。從受電省市中長期交易結(jié)果來看，目前雖然仍為降價成交，但降價幅度有所收窄，近期月度交易中大水電市場化交易電量降價幅度也隨之減小。

　　　　問：公司市場化交易比例不高，是否存在市場化比例大幅抬升的風(fēng)險？未來對公司市場化比例以及市場化電價，公司的展望如何？

　　　　答：按照國家電力體制改革的發(fā)展方向，市場化交易電量比例將逐步提高。

　　公司大水電市場化交易電量比例將根據(jù)國家及受電省市相關(guān)電力體制改革政策確定。

　　目前，電力體制改革仍處于過渡期，在未來較為完善的市場環(huán)境下，交易電價將更為真實反映電力供需形勢和資源稀缺程度，交易電價可能下降，也可能上漲，公司大水電作為低價、優(yōu)質(zhì)的清潔能源，具有較強的市場競爭力。

　　問：如何看待目前鼓勵拉大峰谷價差的政策？未來是否會讓發(fā)電側(cè)受益電價中樞上漲，如果會，預(yù)計將以什么形式？

　　答：近年來，隨著我國電力消費結(jié)構(gòu)加快變化，電力系統(tǒng)負(fù)荷夏、冬兩季尖峰化特征日益突出，電力供需呈現(xiàn)“平時充裕、尖峰緊張”“整體平衡、局部緊張”的新特征。為適應(yīng)電力供需的新形勢，國家進一步優(yōu)化價格機制，鼓勵拉大峰谷價差，有利于充分發(fā)揮電價信號作用，引導(dǎo)用戶錯峰用電，保障電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行，降低經(jīng)濟社會運行成本。

　　發(fā)電側(cè)平均電價及整體收益的變化與多種因素相關(guān)，包括電源的價格機制、中長期交易分時曲線、實際發(fā)電曲線、市場化交易報價策略等。目前，公司大水電電價尚未分時確定，未來電價的變化還需視國家及受電省市相關(guān)政策確定。

　　問：云南省“十四五”規(guī)劃對龍盤電站的說法較為模糊，龍盤電站是否仍然存在不確定性？碳中和目標(biāo)是否會對龍盤電站的核準(zhǔn)起到推動？

　　答：龍盤水電站作為金沙江中游水電開發(fā)第一級電站，其開發(fā)建設(shè)意義重大有助于保障能源、水資源、水利等方面安全，具有重大綜合效益。“雙碳”目標(biāo)的提出和新型電力系統(tǒng)的建設(shè)均有利于龍盤工程的開發(fā)。龍盤工程已明確列入國家和云南省“十四五”規(guī)劃。據(jù)悉，國家發(fā)改委、能源局和云南省近年來已就加快龍盤工程前期工作做出部署，項目進程有望進一步提速。

　　問：公司2021-2025年分紅政策變更為不低于70%，2026年起10年分紅承諾就要到期，公司更遠期的分紅規(guī)劃，在烏東德、白鶴灘注入時是否會有更新？另外，在烏東德、白鶴灘注入后，公司自由現(xiàn)金流將顯著提升，分紅比例能否進一步提升？

　　　答：公司將繼續(xù)鞏固“高分紅”的優(yōu)質(zhì)上市公司形象，保持分紅水平穩(wěn)定，具體分紅安排需綜合考慮經(jīng)營發(fā)展資金需求、融資成本、經(jīng)營業(yè)績、可供分配利潤和廣大股東利益訴求等多方面因素。

　　問：公司烏白注入后的長期規(guī)劃如何？

　　答：“十四五”期間，公司將致力于鞏固和加強世界水電行業(yè)的引領(lǐng)者地位，高標(biāo)準(zhǔn)高質(zhì)量運行好長江干流六座巨型梯級水電站，深化世界領(lǐng)先的大型水電運行管理核心能力，力爭在長江流域形成以三峽電站為核心的流域梯級聯(lián)合調(diào)度體系。同時，公司也將進一步深化和拓展新發(fā)展模式：如從單一水電擴展到水風(fēng)光儲并舉，多能互補，構(gòu)建水風(fēng)光儲一體化發(fā)展格局，推動裝機規(guī)模、發(fā)電量和電能質(zhì)量穩(wěn)步提高；持續(xù)發(fā)力配售電，優(yōu)化國內(nèi)存量，搶抓海外增量，積極審慎開拓國際能源市場等。

　　　問：國家“十四五”規(guī)劃中提出研究黃河流域梯級儲能，即在黃河上游水庫安裝抽水蓄能裝置，長江流域水庫是否存在抽蓄條件？若有，研究進展如何？

　　答：抽水蓄能具有調(diào)峰、調(diào)頻、調(diào)相、儲能、系統(tǒng)備用和黑啟動等功能，在保障大電網(wǎng)安全、促進新能源消納、提升全系統(tǒng)性能、助力鄉(xiāng)村振興和經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，是以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)的重要組成部分。公司正在開展依托所屬長江流域梯級水庫和電站發(fā)展抽水蓄能的規(guī)劃研究。

　　問：公司近期更密集的增持國投、川投、桂冠等國內(nèi)優(yōu)質(zhì)電力公司，剩余的流通股已經(jīng)十分有限，公司未來投資方向有哪些？

　　答：公司對外投資始終堅持戰(zhàn)略引領(lǐng)，聚焦主責(zé)主業(yè)，除繼續(xù)圍繞公司電能消納區(qū)域、推進長江流域水資源綜合利用效益最大化等方向，對優(yōu)質(zhì)區(qū)域綜合能源平臺和流域相關(guān)水電企業(yè)進行股權(quán)投資外，還將積極培育、探索推進其他清潔能源項目投資，以及與產(chǎn)業(yè)鏈延伸相關(guān)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資，如與水風(fēng)光儲、源網(wǎng)荷儲充一體化等有關(guān)的項目。

　　　　問：烏東德、白鶴灘的注入工作預(yù)計什么時候會啟動？注入方案、注入價格預(yù)期？

　　答：烏東德、白鶴灘水電資產(chǎn)注入工作目前還處在前期研究階段，需結(jié)合水電站建設(shè)進展以及重組各方的意見，合理制訂方案。鑒于電站還未全部建成，相關(guān)邊界尚未確定，目前無法確定資產(chǎn)注入的價格區(qū)間。

　　　問：云南目前缺電嚴(yán)重，烏東德、白鶴灘電站是否面臨更多電量留滇的壓力？目前烏東德、白鶴灘電站具體留云南的電量有多少？

　　答：根據(jù)國家明確的消納方案，烏東德、白鶴灘電站枯水期在云南、四川各留存100億千瓦時電量，其中云南留存電量包括烏東德電站60億千瓦時及通過置換方式留存的白鶴灘電站40億千瓦時。

　　問：2021年8月9日，聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會(IPCC)發(fā)布了IPCC第六次評估報告第一工作組報告《氣候變化2021:自然科學(xué)基礎(chǔ)》，公司是如何看待這份報告？

　　答：減少碳排放，避免可能到來的氣候危機，顯然是全人類的共同責(zé)任。公司作為中國市值最大的電力上市公司，也是全球最大的水電上市公司，以“致力于成為世界水電行業(yè)的引領(lǐng)者”為愿景，將積極響應(yīng)國家號召，圍繞國家能源戰(zhàn)略和能源供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求，充分發(fā)揮水電特點，提升水電核心能力和行業(yè)影響力，安全穩(wěn)定提供清潔能源，助力“碳達峰、碳中和”目標(biāo)實現(xiàn)。同時，公司將依托大型水電基地和電力外送通道，積極推進金沙江流域水風(fēng)光一體化規(guī)模開發(fā)，積極布局智慧能源業(yè)務(wù)，服務(wù)清潔能源生產(chǎn)、節(jié)能、減排等環(huán)節(jié)。并持續(xù)倡導(dǎo)低碳生活方式，開展多形式節(jié)能宣傳，引導(dǎo)員工和相關(guān)方踐行低能量、低消耗的綠色生活方式;

　　中國長江電力股份有限公司是全球最大的水電上市公司，擁有總裝機容量4549.5萬千瓦，占全國水電裝機的比例為12.77%，2019年發(fā)電量2104.63億千瓦時，占全國水電發(fā)電量的16.17%。公司在全球水電行業(yè)中具有引領(lǐng)地位。

　　調(diào)研參與機構(gòu)詳情如下：