券商去年賺瘋了！

　　1月12日晚間，中信證券（600030）公告稱，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收765.7億元，同比增40.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)229.79億元，同比增長(zhǎng)54.2%。

　　中原證券（601375）的業(yè)績(jī)更是驚人，預(yù)計(jì)去年凈利潤(rùn)同比增加3.76億元到4.56億元，同比暴增360%-437%。浙商證券（601878）的業(yè)績(jī)雖然沒有中原驚人，但同比增速也達(dá)到30%-40%，遠(yuǎn)超GDP增速。

　　今日開盤，AH兩地券商板塊全線上揚(yáng)，港股由于估值較低，漲幅甚至超過了A股。具體來看，廣發(fā)證券（000776）港股漲3.6%，領(lǐng)漲港股中資券商股，中金公司（601995）、中信證券、海通證券（600837）跟漲。

　　A股方面，中信證券截至發(fā)稿漲1.38%，而東方財(cái)富（300059）股價(jià)走弱。此消彼長(zhǎng)之下，中信以微弱的差距超過東方財(cái)富，重奪A股券商一哥寶座。

　　市場(chǎng)交投活躍 兩融業(yè)務(wù)火熱 券商板塊基本邏輯堅(jiān)實(shí)

　　眾所周知，券商收入的基石是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)(即收取交易手續(xù)費(fèi))。去年市場(chǎng)交投活躍，兩市成交額連續(xù)多日突破萬億元。數(shù)據(jù)顯示，2021年股基交易量已超過2015年。

　　來源：華寶證券

　　此外，2021年券商的信用業(yè)務(wù)(融資融券)同樣火熱，較2020年同期有較大幅度的增長(zhǎng)。

　　來源：華寶證券

　　2022年，在“全面注冊(cè)制”預(yù)期下，滬深兩市成交量有望再創(chuàng)新高，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將直接受益于市場(chǎng)交易量的提升。

　　全面注冊(cè)制利好券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)

　　2021年年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制”，注冊(cè)制有望在今年全面推行。相較于核準(zhǔn)制，注冊(cè)制下新股發(fā)行流程更加簡(jiǎn)化，大大提升了新股發(fā)行效率，IPO將更加常態(tài)化、市場(chǎng)化。以創(chuàng)業(yè)板為例，2019 年6 月-2020 年8 月，核準(zhǔn)制下創(chuàng)業(yè)板月均IPO15家；創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制后，2020年9月-2021年11月，創(chuàng)業(yè)板月均IPO31家。

　　華寶證券認(rèn)為，全面注冊(cè)制的落地，將提升我國(guó)資本市場(chǎng)直接融資占比，助力我國(guó)資本市場(chǎng)由債權(quán)融資體系向股權(quán)融資體系的切換；更好的發(fā)揮我國(guó)資本市場(chǎng)融資功能，改善中小企業(yè)融資難問題；拓寬企業(yè)融資渠道，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。

　　全面注冊(cè)制下，資本市場(chǎng)將迎來新一輪擴(kuò)容，市場(chǎng)化機(jī)制逐步建立，加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰氛圍形成。證券公司投行、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)深度受益，信用、自營(yíng)、資管業(yè)務(wù)也將分享制度紅利。

　　房地產(chǎn)投資外溢 推動(dòng)財(cái)富管理需求提升

　　華寶證券研報(bào)指出，目前，我國(guó)居民財(cái)富高度集中于房地產(chǎn)。近幾年來，中央工作會(huì)議多次提出“房住不炒”，居民金融資產(chǎn)配置比例有較大提升空間。

　　該券商表示，伴隨著我國(guó)資本市場(chǎng)改革不斷深化，優(yōu)質(zhì)底層投資標(biāo)的持續(xù)擴(kuò)容；隨著房地產(chǎn)收益率的降低，居民配置房產(chǎn)意愿下降，可投資收入外溢至金融資產(chǎn)，直接帶動(dòng)了財(cái)富管理需求的提升，券商能夠憑借自身產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力及全業(yè)務(wù)鏈優(yōu)勢(shì)，掘金百萬億財(cái)富管理市場(chǎng)。

　　券商板塊目前估值較低

　　當(dāng)前證券行業(yè)板塊估值位于歷史低位。從申萬證券行業(yè)板塊估值來看，目前PB估值位于歷史均值以下，具有安全邊際。