維持增持評(píng)級(jí)。豐富文化內(nèi)涵構(gòu)筑強(qiáng)大品牌張力，疊加產(chǎn)品梯隊(duì)進(jìn)一步構(gòu)建完善，高質(zhì)強(qiáng)業(yè)時(shí)代期待加速發(fā)展，維持2021-2023年EPS 41.42、49.06、56.96元，維持目標(biāo)價(jià)2404元。

　　飛天之上：文化茅臺(tái)，群星璀璨。飛天之上由生肖、精品、珍品、年份等文化產(chǎn)品構(gòu)建超高端產(chǎn)品梯隊(duì)，滿足多元消費(fèi)需求的同時(shí)拉動(dòng)噸價(jià)與盈利能力。文化產(chǎn)品品質(zhì)突出、定位豐富：1）生肖酒：2014年推出，具有“生肖文化+名書名畫+五行文化”相結(jié)合的文化屬性；2）精品茅臺(tái)：2017年升級(jí)，使用不低于10年的基酒進(jìn)行勾兌；3）珍品茅臺(tái)：始于1986年，新珍品茅臺(tái)于2021年底上市，產(chǎn)品定價(jià)4599元/瓶（500ml，53度），定位間于精品茅臺(tái)酒與陳年貴州茅臺(tái)(行情600519,診股)酒（15）之間，預(yù)計(jì)2022年配額300噸左右，進(jìn)一步向上拉伸價(jià)格帶、優(yōu)化高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　飛天之下：站位千元價(jià)位，全面覆蓋。2022年1月千元重磅新品茅臺(tái)1935上接高端產(chǎn)品、下啟系列酒，定位品飲雅鑒級(jí)產(chǎn)品，“茅臺(tái)醬香、股份出品”中的重量級(jí)成員，基酒由和義興產(chǎn)區(qū)基酒（特點(diǎn)典雅柔和細(xì)致）、茅臺(tái)酒核心產(chǎn)區(qū)基酒（特點(diǎn)豐滿細(xì)膩幽雅）共同勾調(diào)。系列酒十四五收入目標(biāo)240億元，千元主打茅臺(tái)1935、500-1000元中端產(chǎn)品主打漢醬、100-500元大眾產(chǎn)品主打茅臺(tái)王子酒，產(chǎn)品體系實(shí)現(xiàn)價(jià)格全覆蓋。

　　量?jī)r(jià)齊升，加速可期。目前批價(jià)穩(wěn)定、節(jié)前已完成庫(kù)存消化，產(chǎn)品與渠道同步發(fā)力拉動(dòng)量?jī)r(jià)齊升，2022年發(fā)展加速可期。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、疫情點(diǎn)狀復(fù)發(fā)影響消費(fèi)場(chǎng)景等。