維持增持。維持預(yù)測(cè)2021-23年EPS為0.46/0.53/0.61元增速21/16/15%。維持目標(biāo)價(jià)6.82元，對(duì)應(yīng)2022年12.9倍PE。

　　鎳銅等有色品價(jià)格創(chuàng)近十年新高。1）LME鎳價(jià)日內(nèi)最高4.69萬(wàn)美元/噸漲61%創(chuàng)近十年新高，銅價(jià)1.08萬(wàn)美元/噸創(chuàng)歷史新高。2）公司鎳鈷礦勘探權(quán)證范圍249平方公里，采礦權(quán)證范圍60平方公里，在25平方公里采礦權(quán)證范圍內(nèi)已探明鎳礦石儲(chǔ)量為1.3億噸，鎳金屬量130萬(wàn)噸。3）擁有國(guó)內(nèi)最強(qiáng)有色設(shè)計(jì)院，2021H1礦產(chǎn)利潤(rùn)合計(jì)11億。

　　兩會(huì)穩(wěn)增長(zhǎng)加碼基建力挽狂瀾，1月訂單兩年復(fù)合增56%超預(yù)期。1）要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置，積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，迎接黨的二十大勝利召開(kāi)。2）基建投資3月旺季開(kāi)始將超預(yù)期反轉(zhuǎn)加速上行，龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)凈利潤(rùn)增速將超越行業(yè)增速， 2-3季度業(yè)績(jī)將超預(yù)期上行修復(fù)財(cái)務(wù)報(bào)表。3）公司2022年1月單月新簽1102億元同增6%，較20年增速144%，近兩年復(fù)合增速56%。

　　房建/交通/市政等基建龍頭，氫冶金/鹽湖提鋰等技術(shù)領(lǐng)先。1）冶金國(guó)內(nèi)90%/全球60%份額，氫冶鐵相關(guān)專利共42項(xiàng)。2）作為全球最大的工程承包公司之一，在房屋建筑、交通市政基礎(chǔ)設(shè)施、綜合工業(yè)工程等方面具有較強(qiáng)的施工技術(shù)優(yōu)勢(shì)。3）全球最大最強(qiáng)的冶金建設(shè)承包商和冶金企業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，鹽湖提鋰技術(shù)/區(qū)熔級(jí)電子多晶硅待重估。4）屋頂分布式等光伏近年簽單32個(gè)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，垃圾焚燒發(fā)電咨詢?cè)O(shè)計(jì)占全國(guó)60%市場(chǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鎳價(jià)下跌，宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)，海外疫情反復(fù)。