公司發(fā)布2021年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107.47億元，同比增長(zhǎng)25.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)37.57億元，同比增長(zhǎng)23.33%；扣非歸母凈利潤(rùn)為37.42億元，同比增長(zhǎng)26.76%；經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流33.31億元，同比增長(zhǎng)199.79%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　?。?）金賽藥業(yè)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，【百克生物(688276)、股吧】(行情688276,診股)業(yè)績(jī)受疫情影響不足預(yù)期。2021年金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.98億元，同比增長(zhǎng)41.27%，歸母凈利潤(rùn)36.84億元，同比增長(zhǎng)33.48%；受新冠疫苗接種工作推進(jìn)影響，子公司百克生物業(yè)績(jī)有所回落，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.02億元，同比下降16.60%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.44億元，同比下降41.77%；華康藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入6.42億元，同比增長(zhǎng)10.12%，歸母凈利潤(rùn)0.43億元，同比增長(zhǎng)2.38%，業(yè)績(jī)總體保持穩(wěn)定；高新地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.63億元，同比下降8.55%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.86億元，同比下降37.23%。2022年3月10日，3月10日廣東省聯(lián)采結(jié)果公布，公司粉針集采中標(biāo)，降價(jià)幅度較此前第六批國(guó)家藥品集采胰島素專項(xiàng)相對(duì)溫和，水針價(jià)格體系未受影響，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)不充分醫(yī)保費(fèi)用占比較低，且以院外市場(chǎng)為主。我們認(rèn)為隨著公司長(zhǎng)效水針占比增加，以及成人適應(yīng)癥擴(kuò)增，生長(zhǎng)激素有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　?。?）研發(fā)投入同比增長(zhǎng)60.25%，助加速豐富產(chǎn)品線。2021年公司研發(fā)投入較上年有大幅增長(zhǎng)，全年研發(fā)支出10.92億元，較上年同比增長(zhǎng)60.25%。金賽藥業(yè)聚焦生長(zhǎng)發(fā)育，現(xiàn)有產(chǎn)品仍在研發(fā)擴(kuò)增多個(gè)適應(yīng)癥，其中3項(xiàng)用于增加重組人生長(zhǎng)激素注射液的適應(yīng)癥，均處于Ⅲ期臨床試驗(yàn)階段；4項(xiàng)用于增加聚乙二醇重組人生長(zhǎng)激素注射液的適應(yīng)癥，處于Ⅱ期臨床試驗(yàn)階段；注射用醋酸曲普瑞林微球、金妥昔單抗注射液處于Ⅲ期臨床試驗(yàn)階段。

　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為4.78億元、5.96億元和7.24億元，同比分別增長(zhǎng)27.32%、24.58%和21.52%，2022-2024年EPS分別為11.82元、14.73元和17.89元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-24年P(guān)E估值分別為14.60、11.72和9.65倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策的風(fēng)險(xiǎn)；在研項(xiàng)目臨床進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。