方正證券(行情601901,診股)點評三安光電(行情600703,診股)：回購彰顯信心，長期投資價值再次凸顯

　　4月12日，公司發(fā)布公告，擬以自有資金或自籌資金進行股份回購。此次回購金額為5-8億元，價格不超過30元/股，回購股份用于實施員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃。

　　受市場風(fēng)格影響回調(diào)較多，估值已大幅消化。公司近期股價回調(diào)幅度較大，我們認為主要是受市場風(fēng)格的影響所導(dǎo)致。2021年8月2日至今，半導(dǎo)體及元件概念深度回調(diào)，半導(dǎo)體（申萬）指數(shù)整體跌幅高達40.56%。

　　從基本面角度來看，公司作為國內(nèi)化合物半導(dǎo)體龍頭，各項業(yè)務(wù)正穩(wěn)步推進：

　　1.Mini LED：湖北三安加碼Mini/Micro LED，79億元定增落地。3月21日公司非公開發(fā)行A股股票申請獲得通過。定增項目產(chǎn)能規(guī)劃主要包括氮化鎵Mini/Micro LED芯片161萬片/年、砷化鎵Mini/Micro LED芯片75萬片/年等。自2022年初以來，公司持續(xù)收到國際單一重要大客戶Mini LED芯片采購訂單，金額超1.7億元，其中1-2月已完成交付金額約1億元。

　　2.濾波器。

　　3.砷化鎵射頻。

　　4.碳化硅。

　　站在當前視角：首先，半導(dǎo)體（申萬）板塊回撤幅度已接近2018年貿(mào)易戰(zhàn)（-45.25%）和2015年股災(zāi)（-60.47%）時期，但在國產(chǎn)化、電動化、智能化的大背景下，當前行業(yè)景氣度遠好于上述兩個時期。其次，此次公布回購方案彰顯了公司對于對未來穩(wěn)定發(fā)展的信心，有助于增強員工凝聚力，穩(wěn)定投資者預(yù)期。目前公司估值已大幅消化，長期投資價值再次凸顯。

　　投資評級與估值：我們預(yù)計2021-2023年公司營收分別為117.32、167.07、226.83億元，歸母凈利潤分別為13.95、28.10、39.64億元，維持“強烈推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；LED行業(yè)景氣度下行；射頻、碳化硅等需求不及預(yù)期等。