（原標(biāo)題：中信證券：新一輪供需主導(dǎo)的航空周期或?qū)㈤_啟）

　　中信證券最新研報(bào)表示，階段性客運(yùn)航班補(bǔ)貼政策落地，通過現(xiàn)金補(bǔ)貼形式彌補(bǔ)航線變動(dòng)成本虧損，三大航、春秋、華夏占可執(zhí)行航班比例57.1%、3.9%、3.9%，執(zhí)行以來推動(dòng)票價(jià)提升和平均航距的增長(zhǎng)。我們測(cè)算全行業(yè)獲得補(bǔ)貼的極限額約130億元左右，現(xiàn)金補(bǔ)貼方式覆蓋變動(dòng)成本虧損有利于緩解航司的現(xiàn)金流壓力，但基本面仍待需求反彈。2021年三大航國(guó)內(nèi)線旅客周轉(zhuǎn)量較2019年同期比值從2月45%左右的低點(diǎn)升至4月的1.1~1.2倍，充分反映國(guó)內(nèi)需求韌性，期待本輪疫情拐點(diǎn)帶來國(guó)內(nèi)線壓制需求的快速恢復(fù)以及國(guó)際線的松動(dòng)。新一輪供需主導(dǎo)的航空周期或?qū)㈤_啟，明后年三大航凈利率有望升至5%~10%的周期高點(diǎn)，春秋逆勢(shì)擴(kuò)張、亦有望實(shí)現(xiàn)單機(jī)利潤(rùn)新的突破。繼續(xù)推薦航空Beta為主的三大航和吉祥航空，首推國(guó)航；同時(shí)建議關(guān)注更具成長(zhǎng)性的春秋航空和【華夏航空(002928)、股吧】。