華安研究6月金股組合

　　華安研究5月金股收益

　　計(jì)算機(jī)

　　朗新科技(行情300682,診股)（300682.SZ）

　　推薦理由

　　1、電力信息化加速發(fā)展，兩網(wǎng)投資加大，能源局十四五規(guī)劃對(duì)數(shù)字化非常重視，公司是售用電端信息化的龍頭；

　　2、B端做電力信息化，主要市場(chǎng)來(lái)自于營(yíng)銷活動(dòng)和營(yíng)銷2.0系統(tǒng)，每年1000個(gè)項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目百萬(wàn)收入，保障穩(wěn)增長(zhǎng)；2.0部分規(guī)劃于明年替代完成，共計(jì)70億元市場(chǎng)規(guī)模，長(zhǎng)期來(lái)看20%以上增速；

　　3、C端，增值服務(wù)和充電樁有爆發(fā)力，今年充電樁聚合充電平臺(tái)充電量市占率5%，提升了8倍，2022年計(jì)劃達(dá)到10%。

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　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、技術(shù)研發(fā)突破不及預(yù)期；

　　2、政策支持不及預(yù)期；

　　3、下游需求不及預(yù)期；

　　4、核心技術(shù)人員流失。

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　　報(bào)告依據(jù)

　　《數(shù)字經(jīng)濟(jì)與雙碳，售用電信息化龍頭打開(kāi)新空間》2022/3/31

　　通 信

　　【智明達(dá)(688636)、股吧】(行情688636,診股)（688636.SH）

　　推薦理由

　　1、戰(zhàn)機(jī)機(jī)型機(jī)型的迭代和彈數(shù)數(shù)量迅速增加，整個(gè)軍用嵌入式計(jì)算機(jī)市場(chǎng)快速擴(kuò)容，國(guó)家隊(duì)產(chǎn)能和響應(yīng)速度受限產(chǎn)生了大量訂單外溢，公司作為民參軍軍用嵌入式計(jì)算機(jī)龍頭充分受益。受益行業(yè)高景氣，未來(lái)兩年可見(jiàn)彈載收入增速80%、機(jī)載30%、艦載100%；

　　2、公司管理層技術(shù)背景扎實(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)豐富，股權(quán)激勵(lì)到位。公司構(gòu)建了基礎(chǔ)技術(shù)平臺(tái)，形成了模塊化的開(kāi)發(fā)能力，用相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的流程應(yīng)對(duì)定制化程度極高的產(chǎn)品需求，也大大提高預(yù)研項(xiàng)目轉(zhuǎn)化率。公司去年新增預(yù)研項(xiàng)目167個(gè)，公司中期成長(zhǎng)持續(xù)性有保障；

　　3、公司去年參股銘科思微，前瞻布局ADC芯片，協(xié)同主頁(yè)同時(shí)謀求第二增長(zhǎng)曲線。預(yù)計(jì)銘科思微2024-2025實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3500/7000萬(wàn)，2023年有望扭虧后并表。

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　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、大額解禁；2、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷；3、預(yù)研項(xiàng)目轉(zhuǎn)化不及預(yù)期；融資成本上行；利潤(rùn)率下行；新增項(xiàng)目權(quán)益比降低等。

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　　報(bào)告依據(jù)

　　《智明達(dá)：彈載、機(jī)載高增長(zhǎng)，剔除股份支付業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼》2022/4/19

　　軍 工

　　【國(guó)瓷材料(300285)、股吧】(行情300285,診股)（300285.SZ）

　　推薦理由

　　國(guó)瓷材料是我國(guó)新材料公司標(biāo)桿，是具有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的無(wú)機(jī)新材料平臺(tái)型公司。

　　1、電子陶瓷材料領(lǐng)域：公司一方面將在現(xiàn)有工藝技術(shù)上持續(xù)挖潛，如開(kāi)發(fā)固相法工藝生產(chǎn)具有大容量?jī)?yōu)勢(shì)的大粒徑MLCC陶瓷粉體，以及開(kāi)發(fā)適用于不同場(chǎng)景的差異化MLCC陶瓷配方粉。另一方面，公司正向5G等全新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)發(fā)，在全新的應(yīng)用需求下，國(guó)瓷材料與國(guó)外巨頭處于同一起跑線上，公司有望憑借優(yōu)秀的研發(fā)創(chuàng)新能力在未來(lái)全新的功能陶瓷粉體、漿料乃至制件領(lǐng)域獲得廣闊的市場(chǎng)空間；

　　2、催化陶瓷材料領(lǐng)域：國(guó)瓷材料通過(guò)收購(gòu)?fù)踝又铺斋@得了蜂窩陶瓷制造技術(shù)，同時(shí)也抓住了國(guó)六推行的發(fā)展契機(jī)。公司未來(lái)將在蜂窩陶瓷所取得的市場(chǎng)突破的基礎(chǔ)上，從低端車型、自主車型入手，不斷提升自身能力邊界，逐步蠶食被海外巨頭壟斷的蜂窩陶瓷市場(chǎng)空間。與此同時(shí)，公司還在鈰鋯固溶物/分子篩等功能陶瓷材料領(lǐng)域有了大量專利布局，未來(lái)還有望借助蜂窩陶瓷載體公告的渠道優(yōu)勢(shì)，打破國(guó)外在該領(lǐng)域的長(zhǎng)期壟斷，進(jìn)一步拓展公司能力邊界和營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)；

　　3、生物醫(yī)療材料領(lǐng)域：公司將以數(shù)字口腔為主要突破口，通過(guò)與3SHAPE合作、不斷拓寬銷售渠道、持續(xù)開(kāi)展品牌建設(shè)，將逐步由齒科材料供應(yīng)商向?qū)Ｗ⒂邶X科修復(fù)領(lǐng)域的全套解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)變。同時(shí)，高瓴/松柏將戰(zhàn)略投資愛(ài)爾創(chuàng)。松柏對(duì)愛(ài)爾創(chuàng)的戰(zhàn)略投資對(duì)后者的助力是全方位的：一方面提供了豐富的產(chǎn)業(yè)資源和下游市場(chǎng)空間，另一方面在能夠協(xié)助愛(ài)爾創(chuàng)站在整個(gè)口腔產(chǎn)業(yè)的角度尋求發(fā)展方向、找出并解決關(guān)鍵問(wèn)題。在松柏的助力下，公司將有望成為口腔修復(fù)領(lǐng)域的全球龍頭企業(yè)；

　　我們認(rèn)為，公司為具有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的平臺(tái)型公司，公司憑借科學(xué)的CBS系統(tǒng)完成各個(gè)業(yè)務(wù)體系之間的有機(jī)整合，真正實(shí)現(xiàn)了對(duì)并購(gòu)公司的快速“賦能”，實(shí)現(xiàn)了以高效率并購(gòu)為手段的業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張。公司未來(lái)還將堅(jiān)持以科學(xué)的管理系統(tǒng)為基礎(chǔ)持續(xù)開(kāi)展外延并購(gòu)，不斷拓寬公司能力邊界。

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　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、新產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)展節(jié)奏不及預(yù)期；

　　2、CBS管理系統(tǒng)實(shí)施效果暫時(shí)未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；

　　3、齒科戰(zhàn)略資源布局速度不及預(yù)期；

　　4、國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施進(jìn)度不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)；

　　5、MLCC訂單波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；

　　6、5G建設(shè)進(jìn)度不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

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　　報(bào)告依據(jù)

　　《預(yù)付大增彰顯干勁，愛(ài)爾創(chuàng)正逐步走向國(guó)際化》2022/4/25

　　食品飲料

　　伊利股份(行情600887,診股)（600887.SH）

　　推薦理由

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)+布局盈利新增點(diǎn)，同時(shí)龍頭在奶價(jià)上漲周期時(shí)促銷趨于理性，公司未來(lái)盈利能力有望順暢提升。

　　1、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升：持續(xù)加大高端品類關(guān)注度，有機(jī)、A2等品類增速表現(xiàn)亮眼，同時(shí)臻濃系列也順利實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)白奶的產(chǎn)品線升級(jí)；

　　2、布局盈利新增點(diǎn)：奶粉部分澳優(yōu)預(yù)期實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品渠道等協(xié)同效應(yīng)，金領(lǐng)冠嬰幼兒配方奶粉配方升級(jí)、加大奶酪業(yè)務(wù)布局。

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　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、國(guó)內(nèi)疫情防控長(zhǎng)期化的風(fēng)險(xiǎn)；2、原材料成本上漲不可控風(fēng)險(xiǎn)；3、渠道及新品拓展不及預(yù)期

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　　報(bào)告依據(jù)

　　《伊利股份（600887）：產(chǎn)業(yè)周期疊加內(nèi)生動(dòng)力，業(yè)績(jī)?cè)鏊傧蛏稀?2021/9/30

　　輕 工

　　歐派家居(行情603833,診股)（603833.SH）

　　推薦理由

　　產(chǎn)品端：第二曲線煥發(fā)強(qiáng)勁增長(zhǎng)活力，全屋定制推動(dòng)多品類高增。公司堅(jiān)定推進(jìn)多品類融合的套系銷售，以廚衣木衛(wèi)為核心，帶動(dòng)其他多品類銷售增長(zhǎng)。2021年公司櫥柜業(yè)務(wù)營(yíng)收75.29億元（+ 24.2%），非櫥柜類業(yè)務(wù)增速迅猛，近5年CAGR高達(dá)36.6%，合計(jì)占比61.7%；其中衣柜及配套營(yíng)收突破百億（101.72億元，+76.2%），占比49.8%；木門(mén)/衛(wèi)浴營(yíng)收分別12.36/9.89億元，同比+60.3%/33.8%。

　　渠道端：零售渠道延續(xù)高增，整裝大家居破局立新。公司2021年傳統(tǒng)經(jīng)銷商/直營(yíng)/大宗渠道營(yíng)收分別156.8/5.87/36.73億元，同比分別增長(zhǎng)40.2%/47.2%/36.9%；盈利方面，經(jīng)銷/直營(yíng)/大宗毛利率分別30.3%、64.1%/30.8%，零售渠道延續(xù)高增，大宗增長(zhǎng)穩(wěn)健；門(mén)店方面，2021年門(mén)店數(shù)量7475家，新增363家，其中櫥柜/衣柜/衛(wèi)浴/木門(mén)/歐鉑麗門(mén)店數(shù)量分別為2459/2201/805/1021/989家，分別新增52/77/217/-44/61家。2021年為公司整裝大家居“破局立新”之年，接單同比增長(zhǎng)超90%，并推出“星之家”，以雙品牌切入整裝賽道。此外，公司積極探索大家居新模式，于4月初提出由集團(tuán)與經(jīng)銷商共同出資在核心城市成立合資公司，負(fù)責(zé)開(kāi)設(shè)立體引流的大家居展示中心，把握流量入口主動(dòng)權(quán)。

　　當(dāng)前估值為近3年1/4分位，具備較強(qiáng)安全邊際。估值底部+地產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，公司作為定制家居龍頭，具備品牌、渠道、管理等多重優(yōu)勢(shì)和壁壘，整裝大家居模式推行順利，未來(lái)業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。

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　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、疫情反復(fù)；

　　2、原材料大幅波動(dòng)；

　　3、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；

　　4、產(chǎn)能投放不及預(yù)期

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　　報(bào)告依據(jù)

　　《歐派家居：品類接力增長(zhǎng)，整裝把握戰(zhàn)略級(jí)流量入口》2022/4/24

　　家 電

　　【億田智能(300911)、股吧】(行情300911,診股)（300911.SZ）

　　推薦理由

　　公司深諳家電零售本質(zhì)，一方面通過(guò)加大研發(fā)投入和深化渠道變革，驅(qū)動(dòng)價(jià)值鏈重塑，不斷為客戶創(chuàng)造更好的產(chǎn)品和更快的服務(wù)，C端業(yè)務(wù)穩(wěn)固，挖潛可期；另一方面公司通過(guò)產(chǎn)業(yè)延伸和全球突破，推動(dòng)能力圈外移，持續(xù)探索增量產(chǎn)業(yè)和增量市場(chǎng)，以優(yōu)秀的企業(yè)治理經(jīng)驗(yàn)、扎實(shí)的智能制造能力、充沛的資金實(shí)力和廣闊的銷售渠道賦能新能源車核心部件、工業(yè)機(jī)器人(行情300024,診股)等B端業(yè)務(wù)，以產(chǎn)品+品牌+渠道+供應(yīng)服務(wù)等多方位突破加大自有品牌出海，打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。

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　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；

　　2、宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)；

　　3、疫情反復(fù)影響線下市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)；

　　4、新品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等

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　　報(bào)告依據(jù)

　　《億田智能：集成灶行業(yè)領(lǐng)航者》2022/1/2

　　化 工

　　【凱賽生物(688065)、股吧】(行情688065,診股)（688065.SH）

　　推薦理由

　　1、政策催化：5月10日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布“十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，提出發(fā)展生物醫(yī)藥、生物農(nóng)業(yè)、生物質(zhì)替代和生物安全四大重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，萬(wàn)億賽道有望強(qiáng)政策催化；

　　2、估值修復(fù)：凱賽生物作為合成生物學(xué)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，自去年高點(diǎn)下跌幅度超過(guò)45%，當(dāng)前估值不到50x已達(dá)到歷史低位水平。隨著雙碳政策推進(jìn)及公司重點(diǎn)產(chǎn)品打開(kāi)大場(chǎng)景應(yīng)用，有望迎來(lái)一輪估值修復(fù)；

　　3、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：2022年凱賽生物4萬(wàn)噸癸二酸及山西生物基聚酰胺逐步投產(chǎn)，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。加上秸稈項(xiàng)目有望拓展公司原料供應(yīng)，未來(lái)3年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)。

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　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)進(jìn)度及銷售不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，在建項(xiàng)目及募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，核心技術(shù)外泄或失密風(fēng)險(xiǎn)，原材料和能源價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，訴訟風(fēng)險(xiǎn)，疫情持續(xù)影響等。

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　　報(bào)告依據(jù)

　　《凱賽生物：營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，聚酰胺靜待放量》2022/4/26

　　有 色

　　赤峰黃金(行情600988,診股)（600988.SH）

　　推薦理由

　　1、公司層面：1）業(yè)績(jī)：外礦迅速放量+成本存在優(yōu)化空間；a）量：萬(wàn)象礦和瓦薩礦貢獻(xiàn)主要產(chǎn)量，2022/2023年，預(yù)計(jì)公司黃金產(chǎn)量分別為8.5+5.5+3=17噸、10+7+3=20噸；b）利：萬(wàn)象礦和瓦薩礦完全成本有望分別由1400美元、1300美元降至今年1200美元，未來(lái)還能壓縮到1100美元；萬(wàn)象礦目前運(yùn)行良好并在持續(xù)優(yōu)化中，瓦薩礦建設(shè)豎井，未來(lái)的產(chǎn)量和回收率均會(huì)有明顯提升，進(jìn)而攤薄固定成本；2）戰(zhàn)略：聚焦黃金，穩(wěn)內(nèi)拓外；目前公司的資產(chǎn)負(fù)債率從60%降至39%，黃金收入占比從40%提升至84%；黃金并購(gòu)穩(wěn)內(nèi)拓外，Sepon礦和Wassa礦分別為2018年和2021年并購(gòu)，公司境外資產(chǎn)占比超過(guò)70%；

　　2、行業(yè)層面：當(dāng)前金價(jià)已上漲至1920美元/盎司，看似是受俄烏沖突和疫情反復(fù)帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒影響，但決定因素是高通脹、低實(shí)際利率，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏很難對(duì)實(shí)際利率有較大的向上推動(dòng)力，這對(duì)黃金價(jià)格中樞維持高位反而是利好，我們認(rèn)為金價(jià)中樞可能會(huì)進(jìn)一步上漲至2000-2200美元/盎司，這也為公司帶來(lái)量?jī)r(jià)齊升。

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　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、黃金價(jià)格不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；

　　2、礦山產(chǎn)量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；

　　3、項(xiàng)目進(jìn)展受海外疫情及當(dāng)?shù)卣汁h(huán)境影響風(fēng)險(xiǎn)；

　　4、資源勘探不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；

　　5、安全事故影響生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

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　　報(bào)告依據(jù)

　　《赤峰黃金：聚焦主業(yè)+外礦發(fā)力，黃金新貴正迎量?jī)r(jià)齊升》 2022/03/16

　　建筑建材

　　北新建材(行情000786,診股)（000786.SZ）

　　推薦理由

　　1、石膏板主業(yè)以高市占率筑高壁壘，以強(qiáng)定價(jià)能力搶占制高點(diǎn)：2021年公司石膏板銷量23.78億平方米，同比增長(zhǎng)18.01%；公司市占率再上新臺(tái)階，同比提高7.60 pct至67.75%；石膏板單平方米毛利同比增長(zhǎng)10.75%，行業(yè)需求暗淡期的毛利增長(zhǎng)體現(xiàn)公司強(qiáng)定價(jià)能力；

　　2、“一體兩翼，全球布局”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)：防水第一階段整合完成，涂料取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。2021年公司防水業(yè)務(wù)收入38.71億元，市占率3.07%，2022防水材料類房地產(chǎn)供應(yīng)商首選品牌測(cè)評(píng)中北新防水首選率升至10%，躋身行業(yè)前三名；

　　3、業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，高質(zhì)量發(fā)展標(biāo)桿：2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為210.86億元，同比增長(zhǎng)25.15%；歸母凈利潤(rùn)35.10億元，同比增長(zhǎng)22.67%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~38.31億元，同比大增108.36%。受瀝青等原材料價(jià)格漲幅較大影響，公司毛利率下降1.85 pct至31.83%。為緩解成本壓力，公司于2022年3月上調(diào)防水產(chǎn)品價(jià)格，預(yù)計(jì)隨著調(diào)價(jià)順利執(zhí)行，公司毛利率將得以修復(fù)。

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　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、基建與房地產(chǎn)投資增速大幅下降風(fēng)險(xiǎn)；

　　2、原材料價(jià)格持續(xù)上漲超出預(yù)期；

　　3、防水/涂料業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期

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　　報(bào)告依據(jù)

　　《北新建材：全球石膏板巨頭，高質(zhì)量成長(zhǎng)標(biāo)桿》2022/03/29

　　電 子

　　鼎龍股份(行情300054,診股)（300054.SZ）

　　推薦理由

　　1、2021年公司營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)定，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)；

　　2、半導(dǎo)體材料平臺(tái)化布局，受益國(guó)產(chǎn)替代浪潮。拋光墊二期產(chǎn)能利用率正在爬坡中；YPI產(chǎn)品具備年產(chǎn)能規(guī)模1000噸，進(jìn)入披露放量階段；

　　3、積極研發(fā)半導(dǎo)體先進(jìn)封裝材料，有望進(jìn)一步打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。

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　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、疫情影響持續(xù)；2、擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；3、下游需求不及預(yù)期