【醫(yī)藥-長春高新(行情000661,診股)】祝嘉琦：金賽藥業(yè)激勵(lì)計(jì)劃落地，長期發(fā)展進(jìn)一步確定

　　事件：2022年7月9日，公司發(fā)布《2022年限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，擬對(duì)子公司金賽藥業(yè)核心員工進(jìn)行激勵(lì)。

　　金賽藥業(yè)激勵(lì)計(jì)劃落地，長期發(fā)展進(jìn)一步確定。擬向激勵(lì)對(duì)象授予權(quán)益404萬股（247.32萬股限制性股票+156.68萬份股票期權(quán)），約占公司股本1%。其中限制性股票授予價(jià)格112.55元/股，股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格225.09元/份。首次授予的激勵(lì)對(duì)象不超過380人，為金賽藥業(yè)核心員工，約占公司員工數(shù)4.72%，占金賽藥業(yè)5.86%。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將深度綁定公司和員工利益，彰顯管理層發(fā)展信心，進(jìn)一步激發(fā)員工活力。

　　業(yè)績考核目標(biāo)穩(wěn)健，領(lǐng)先地位持續(xù)鞏固。1）以金賽藥業(yè)2019-2021年扣非歸母平均數(shù)（28億元）為基數(shù)，2022-24年凈利潤增長率不低于52.50%、75.50%、102%；（2）2022-24年凈資產(chǎn)收益率不低于40%，且不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值；（3）2022-24年資產(chǎn)負(fù)債率不高于30%。首次授予的限制性股票%2B股票期權(quán)應(yīng)確認(rèn)總成本約3.04億元（2.52億+0.52億）。

　　生長激素龍頭，仍處于成長期，長期空間廣闊。（1）生長激素隨著疫情常態(tài)化、銷售模式逐步適應(yīng)，新患逐步恢復(fù)，生長激素有望繼續(xù)保持高速增長；未來隨著大兒科、婦產(chǎn)科、腫瘤等領(lǐng)域的開發(fā)，金賽藥業(yè)有望長期保持穩(wěn)健增長。（2）【百克生物(688276)、股吧】(行情688276,診股)除水痘疫苗貢獻(xiàn)主要收入外，鼻噴三價(jià)流感疫苗處于恢復(fù)放量階段，同時(shí)在研重磅品種帶狀皰疹病毒疫苗進(jìn)入上市倒計(jì)時(shí)；（3）內(nèi)部研發(fā)+外部合作雙輪驅(qū)動(dòng)，布局多個(gè)新藥研發(fā)領(lǐng)域，打造長期發(fā)展基石。

　　投資建議：我們預(yù)計(jì) 2022-2024 年公司營業(yè)收入分別為143.47、179.62、220.94億元，同比增長33.50%、25.20%、23.00 %；歸母凈利潤分別為52.99、66.54、81.62億元，同比增長41.02%、25.58%、22.66%。公司是生長激素行業(yè)龍頭，在廣東聯(lián)盟集采落地背景下，仍受益于行業(yè)高景氣、2022年有望繼續(xù)保持較快增長。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生長激素競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，在研管線進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，藥品招標(biāo)降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。