【卓勝微(300782)、股吧】(行情300782,診股)（300782.SZ）：短期受手機(jī)需求下滑影響，長(zhǎng)期自建產(chǎn)線優(yōu)勢(shì)凸顯——公司信息更新報(bào)告-20220829

　　1、短期受手機(jī)需求下滑影響，但布局全面，技術(shù)領(lǐng)先，維持“買入”評(píng)級(jí)

　　2022年8月28日公司發(fā)布半年報(bào)，2022H1營(yíng)收22.35億元，同比-5.27%；歸母凈利潤(rùn)7.52億元，同比-25.86%；扣非凈利潤(rùn)7.57億元，同比-23.87%。計(jì)算得2022Q2單季度營(yíng)收9.05億元，同比-23.08%，環(huán)比-31.97%；歸母凈利潤(rùn)2.93億元，同比-43.93%，環(huán)比-36.27%；扣非凈利潤(rùn)2.95億元，同比-39.49%，環(huán)比-36.18%。目前手機(jī)需求下降，我們下調(diào)維持盈利預(yù)測(cè)，2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為16.90（-6.65）/22.65（-8.43）/29.48（-8.68）億元，EPS預(yù)計(jì)為3.17（-3.89）/4.24（-5.08）/5.52（-5.92）元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為29.1/21.7/16.7倍，但公司為國(guó)內(nèi)射頻芯片龍頭，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)大，且目前估值處于低位，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　2、手機(jī)需求下滑，公司產(chǎn)品持續(xù)迭代，自建產(chǎn)線已量產(chǎn)，前景可期

　　分產(chǎn)品來看，2022H1公司射頻分立器件營(yíng)收15.16億元，同比-8.70%，毛利率同比-1.40pcts；射頻模組營(yíng)收6.88億元，同比+3.90%，毛利率同比-13.92pcts。2022H1受到需求疲軟、疫情反復(fù)等因素的影響，智能手機(jī)市場(chǎng)低迷。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022Q1全球智能手機(jī)出貨量為3.14億部，同比-8.9%。IDC預(yù)測(cè)2022年全球智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量為13.1億部，同比-3.5%。但I(xiàn)DC預(yù)計(jì)，隨著風(fēng)險(xiǎn)下降，2026年手機(jī)出貨量為14.9億部，2021-2026年CAGR為1.9%。2022H1公司通過增益、噪聲系數(shù)、功耗等指標(biāo)對(duì)5GNR頻段的LFEM產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)迭代，持續(xù)提升產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)公司新推出采用SiGe工藝的LFEM產(chǎn)品，并已在客戶端實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨。截止2022H1，公司自建產(chǎn)線的濾波器產(chǎn)品已包括SAW濾波器、高性能濾波器、雙工器和四工器等，SAW濾波器已小批量生產(chǎn)，將于Q3規(guī)模量產(chǎn)；高性能濾波器已小批量生產(chǎn)，即將進(jìn)入規(guī)模量產(chǎn)；雙工器和四工器已流片，初步驗(yàn)證結(jié)果達(dá)到設(shè)計(jì)指標(biāo)。預(yù)計(jì)下半年，DiFEM、L-DiFEM及GPS模組（集成射頻濾波器和低噪聲放大器）等產(chǎn)品中會(huì)逐步采用自產(chǎn)的濾波器，同時(shí)向市場(chǎng)推廣分立濾波器產(chǎn)品。公司自建產(chǎn)線優(yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)未來將逐漸顯現(xiàn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣度不及預(yù)期、技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。