投資要點(diǎn)

　　事件：公司公告2022年前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收127.65億元，同比+26.35%；歸母凈利26.23億元，同比+33.20%。

　　Q3業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，全年任務(wù)完成有余力。22Q3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.63億元，同比+21.58%；歸母凈利潤(rùn)7.04億元，同比+19.27%，業(yè)績(jī)略低于預(yù)期預(yù)計(jì)系與費(fèi)用確認(rèn)有關(guān)。從市場(chǎng)反饋來(lái)看，公司勢(shì)能延續(xù)，從場(chǎng)景來(lái)看，三季度安徽省內(nèi)宴席場(chǎng)景表現(xiàn)亮眼，公司的宴席場(chǎng)次實(shí)現(xiàn)翻倍以上的增長(zhǎng)，當(dāng)前古井庫(kù)存處于正常2-3個(gè)月區(qū)間，渠道健康。省內(nèi)大部分經(jīng)銷商于9月份基本完成回款，公司全年任務(wù)完成有余力。

　　省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)持續(xù)，省外持續(xù)擴(kuò)張。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，上半年次高端及以上保持同比增長(zhǎng)30-40%左右，像古16在合肥宴席的占比持續(xù)提升，古20增長(zhǎng)穩(wěn)健，下半年預(yù)計(jì)繼續(xù)維持快速增長(zhǎng)。省外今年規(guī)模過(guò)10億的省區(qū)陸續(xù)出現(xiàn)，第二批過(guò)億的種子選手也在快速發(fā)展，上半年江蘇、浙江、江西市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)較好的突破，有經(jīng)銷商4093家，凈增86家，單個(gè)經(jīng)銷商平均收入水平約220萬(wàn)元，同比+16.76%，經(jīng)銷商提質(zhì)增量，市場(chǎng)穩(wěn)步擴(kuò)張，全國(guó)化戰(zhàn)略穩(wěn)扎穩(wěn)打。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司市場(chǎng)穩(wěn)步擴(kuò)張，全國(guó)化戰(zhàn)略穩(wěn)扎穩(wěn)打，我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為29.92、37.5、45.01億元，同比+30%、25%、20%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為45/36/30倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、疫情影響超預(yù)期、全國(guó)化進(jìn)程不及預(yù)期。