?。ㄔ瓨?biāo)題：這一賽道創(chuàng)新高！基金經(jīng)理：新型消費(fèi)公司存在明顯的阿爾法）

　　寵物食品賽道表現(xiàn)亮眼！

　　近兩日，寵物食品賽道兩家龍頭股乖寶寵物和中寵股份股價(jià)持續(xù)上漲，已走出4月7日以來的市場深坑，雙雙創(chuàng)出歷史新高。最新披露的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，兩家公司2024年凈利潤增速分別達(dá)45.68%和68.89%。

　　值得一提的是，今年以來，消費(fèi)基金經(jīng)理正將目光從傳統(tǒng)消費(fèi)投向新消費(fèi)領(lǐng)域，寵物板塊正是其中之一。從市場表現(xiàn)來看，雖然消費(fèi)板塊整體相對承壓，傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭股價(jià)表現(xiàn)也相對平淡，但潮玩、黃金珠寶、化妝品、個(gè)人護(hù)理等新消費(fèi)賽道中均出現(xiàn)股價(jià)表現(xiàn)亮眼的個(gè)股，整個(gè)消費(fèi)板塊呈現(xiàn)出弱貝塔強(qiáng)阿爾法的特質(zhì)?；鸾?jīng)理認(rèn)為，大量新型消費(fèi)公司存在明顯的阿爾法，需要努力尋找能夠滿足消費(fèi)者全新需求的企業(yè)。

　　寵物食品賽道創(chuàng)新高

　　近兩日，寵物食品賽道兩家龍頭股價(jià)雙雙創(chuàng)出歷史新高，年內(nèi)漲幅均超30%，截至4月23日，乖寶寵物報(bào)收103.93元/股，總市值達(dá)416億元；中寵股份報(bào)收48.58元/股，總市值達(dá)143億元。

　　亮眼股價(jià)表現(xiàn)的背后，是這一賽道的業(yè)績高增長。4月23日盤后，中寵股份發(fā)布2024年年報(bào)顯示，公司2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.65億元，同比增長19.15%，凈利潤實(shí)現(xiàn)3.94億元，同比增長68.89%。2025年一季報(bào)顯示，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.01億元，同比增長25.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9115.53萬元，同比增長62.13%。

　　4月21日，乖寶寵物發(fā)布2024年年報(bào)。報(bào)告顯示，公司2024年?duì)I業(yè)收入為52.45億元，同比增長21.22%；歸母凈利潤為6.25億元，同比增長45.68%。

　　乖寶寵物在2024年年報(bào)中稱，寵物食品是飼養(yǎng)寵物的剛性需求，貫穿寵物整個(gè)生命周期，具有復(fù)購性高、價(jià)格敏感性低、黏性強(qiáng)的特點(diǎn)。寵物食品市場是寵物行業(yè)最大的細(xì)分市場，也最先受益于寵物經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　自2024年起，公募基金持續(xù)關(guān)注寵物食品賽道，至2025年一季度末，乖寶寵物前十大流通股東中包含信澳星奕、富國天益價(jià)值、交銀內(nèi)需增長一年持有、交銀品質(zhì)增長一年持有、富國消費(fèi)主題五只公募產(chǎn)品，中寵股份前十大流通股東中則新進(jìn)農(nóng)銀匯理策略收益一年持有、農(nóng)銀匯理策略精選兩只公募產(chǎn)品。

　　西部利得基金表示，目前A股上市公司主要集中在寵物食品與寵物用品板塊，其中寵物食品板塊可以重點(diǎn)關(guān)注，一是市場空間大，在幾千億的寵物經(jīng)濟(jì)總市場空間中，寵物食品的市場空間占比接近一半，且呈現(xiàn)持續(xù)增長的動(dòng)能；二是行業(yè)格局向好，由于前期價(jià)格戰(zhàn)競爭激烈，已有一批企業(yè)完成出清，目前呈現(xiàn)出替代外資、跳脫內(nèi)卷的態(tài)勢，有品牌能力的公司或?qū)⒂瓉砀斓陌l(fā)展。

　　消費(fèi)投資正在擴(kuò)圈

　　值得一提的是，今年以來，消費(fèi)基金經(jīng)理正將目光從傳統(tǒng)消費(fèi)投向新消費(fèi)領(lǐng)域。寵物板塊正是其中之一，除此之外，潮玩、黃金珠寶、化妝品、個(gè)人護(hù)理等新消費(fèi)個(gè)股都是消費(fèi)基金經(jīng)理布局的重要方向。

　　如截至一季度末將中寵寵物作為第一大重倉股的申萬菱信樂融一年持有混合，在今年一季度還布局了泡泡瑪特、老鋪黃金等新興消費(fèi)個(gè)股。該基金一季報(bào)表示，過去一個(gè)季度，消費(fèi)品公司出現(xiàn)了不依賴宏觀政策刺激的個(gè)股行情，這背后的邏輯或在于我們正處在消費(fèi)行業(yè)一個(gè)全新周期的起點(diǎn)。這個(gè)周期不同于過去城鎮(zhèn)化率提升和人口紅利的舊周期，當(dāng)時(shí)消費(fèi)里的優(yōu)秀的公司抓取的是總量機(jī)會(huì)。而這一輪的消費(fèi)新周期或會(huì)出現(xiàn)一個(gè)長周期的走勢，它根植于年輕化的人口代際。他們更加重視內(nèi)心的愉悅，有著相對較高的付費(fèi)意愿，更加積極擁抱新的科技水平，也面臨更加充足的產(chǎn)品供給。

　　“在傳統(tǒng)消費(fèi)需求表現(xiàn)相對平淡之時(shí)，我們觀察到新消費(fèi)需求如雨后春筍不斷冒出，有新文化屬性的，有新型高端消費(fèi)的，有大眾消費(fèi)升級的，不一而足，他們的核心增長邏輯較契合當(dāng)代的新消費(fèi)傾向。”淳厚鑫悅混合基金一季報(bào)表示。

　　“我們從過去只買白酒和醫(yī)藥中的高ROE核心資產(chǎn)，開始擴(kuò)展到現(xiàn)在三大資產(chǎn)和五大行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)公司的輪動(dòng)交易。三大資產(chǎn)包括業(yè)績驅(qū)動(dòng)的成長股、政策驅(qū)動(dòng)的主題公司，以及分紅防御的價(jià)值公司，五大行業(yè)包括食品飲料、汽車、家電、醫(yī)藥和農(nóng)業(yè)，我們選股思路依然按照買好公司的原則，聚焦在競爭格局更好的龍頭公司層面，首選量價(jià)齊升和ROE正在提升的公司?！便y華基金基金經(jīng)理焦巍在一季報(bào)中表示。

　　大量新型消費(fèi)公司存在明顯的阿爾法

　　對于消費(fèi)基金經(jīng)理而言，捕捉阿爾法成為投資的重點(diǎn)。從市場表現(xiàn)來看，今年以來雖然消費(fèi)板塊整體相對承壓，傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭股價(jià)表現(xiàn)也相對平淡，但以泡泡瑪特、老鋪黃金、布魯可、毛戈平等為代表的港股新消費(fèi)標(biāo)的，以及A股個(gè)護(hù)板塊內(nèi)的高增長標(biāo)的，均實(shí)現(xiàn)了亮眼的股價(jià)表現(xiàn)，整個(gè)消費(fèi)行業(yè)呈現(xiàn)出弱貝塔強(qiáng)阿爾法的特質(zhì)。

　　申萬菱信樂融一年持有混合基金經(jīng)理付娟表示，這一輪消費(fèi)新周期的優(yōu)秀公司的特征跟過去中國的消費(fèi)品大公司特征截然不同，他們需要更加理解消費(fèi)者訴求，需要用更加系統(tǒng)化的企業(yè)管理來跟上新一代消費(fèi)客群喜好的變遷。

　　永贏優(yōu)質(zhì)生活一季報(bào)顯示，在大消費(fèi)行業(yè)中，我們看到，新業(yè)態(tài)、新供給、新客群帶來了細(xì)分領(lǐng)域強(qiáng)勁增長的動(dòng)力。同時(shí)，內(nèi)容電商的普及，使得消費(fèi)者更加注重質(zhì)價(jià)比，“可以買貴的，不能買貴了”正成為新的消費(fèi)習(xí)慣。消費(fèi)者的行為變遷對企業(yè)提出了全新的需求，我們努力尋找能夠滿足消費(fèi)者全新需求的企業(yè)。

　　安信靈活配置基金經(jīng)理張競認(rèn)為，隨著國潮的興起，預(yù)計(jì)大量新型消費(fèi)公司存在明顯的阿爾法。

　　而關(guān)于如何捕捉阿爾法，基金經(jīng)理們正在加緊學(xué)習(xí)，焦巍在一季報(bào)中細(xì)致分享了他于去年四季度對于新消費(fèi)的學(xué)習(xí)心得：

　　第一，新消費(fèi)是建立在渠道平權(quán)、信息平權(quán)的基礎(chǔ)上的?；ヂ?lián)網(wǎng)和外賣模式在中國已經(jīng)根深蒂固，線上線下的成本和定價(jià)已經(jīng)趨于新的均衡，而直播賣貨的信息傳遞和DeepSeek的信息搜索可以讓大家對于幾乎所有消費(fèi)品的信息實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)平權(quán)，那么新消費(fèi)相比于傳統(tǒng)消費(fèi)來說，渠道優(yōu)勢將很難再構(gòu)成品牌的護(hù)城河，言外之意就是“出眾的產(chǎn)品力和品牌力構(gòu)建”在企業(yè)競爭中變得更加重要。

　　第二，產(chǎn)品力和品牌力成為新消費(fèi)的核心指標(biāo)，需要具備以下幾個(gè)條件：(1)供給創(chuàng)造需求。一個(gè)個(gè)看似大眾化的消費(fèi)品可能都是從零到一的創(chuàng)新過程而來，只不過這種供給創(chuàng)造需要符合當(dāng)時(shí)的時(shí)代需求。(2)要有明確的消費(fèi)定位，特別是定價(jià)權(quán)。如何保證在618和雙11的大促銷中維持自己的價(jià)格，如何能在控制線下開店數(shù)量的情況下保持同店增長，對于品牌力的維護(hù)起到至關(guān)重要的作用。(3)產(chǎn)品力一定要和品牌力共同驅(qū)動(dòng)。中國作為世界第一大制造國，制造業(yè)供應(yīng)鏈非常完備，理論上絕大部分消費(fèi)品都可以被模仿，后來者可以輕松地進(jìn)入到競爭序列，因此如何把產(chǎn)品力和品牌運(yùn)營相互結(jié)合，如同木桶原理，維度越少，每個(gè)環(huán)節(jié)就越不能有短板。