“土十條”出臺在即,且其在兩會期間有望得到熱議,我們認(rèn)為,土壤修復(fù)將由概念進(jìn)入政策落地期,落地初期有望迎來訂單小爆發(fā)。

　　環(huán)保工程及服務(wù)行業(yè)周報(bào):重點(diǎn)關(guān)注土壤修復(fù)領(lǐng)域投資機(jī)會

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中國中投證券有限責(zé)任公司 研究員：張鐳 日期：2016-03-08

　　投資要點(diǎn):

　　本周專題:土壤修復(fù)領(lǐng)域有望迎來小爆發(fā)?！巴潦畻l”出臺在即,且其在兩會期間有望得到熱議,我們認(rèn)為,土壤修復(fù)將由概念進(jìn)入政策落地期,落地初期有望迎來訂單小爆發(fā)?！巴潦畻l”或提10%土地出讓收益用于土地污染治理,如果落實(shí)每年帶來約1000~2000億投資空間,有效解決資金問題。近期,湖北省通過《湖北省土壤污染防治條例》,標(biāo)志著地方土壤修復(fù)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落實(shí)階段,未來五年近7000億市場有望陸續(xù)釋放,技術(shù)和模式突破至關(guān)重要,建議關(guān)注技術(shù)經(jīng)驗(yàn)豐富、模式成熟相關(guān)標(biāo)的。

　　行業(yè)動向:“土十條”出臺在即,環(huán)保部推動監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)發(fā)展,36家業(yè)績快報(bào)凈利潤增長中位數(shù)約43%。①“土十條”已經(jīng)基本成熟,提出10%的土地出讓收益用于土地污染治理。②環(huán)保部審議通過《生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方案實(shí)施計(jì)劃(2016~2020)》,為未來5年監(jiān)測行業(yè)的發(fā)展指明了方向;③山西省通過地方《水污染防治計(jì)劃》;④黑龍江原則上通過地方大氣治理方案;⑤青海省推廣燃煤機(jī)組超凈排放和節(jié)能改造的實(shí)施。⑥36家公司公布業(yè)績預(yù)告,凈利潤增長中位數(shù)約為40%(后附表)。

　　投資策略:①重點(diǎn)配置土壤修復(fù)領(lǐng)域,建議關(guān)注高能環(huán)境(土壤修復(fù)有望爆發(fā)、危廢為新增長點(diǎn)、垃圾焚燒穩(wěn)健發(fā)展、河道綜合治理業(yè)務(wù)有望開啟+股權(quán)激勵(lì)+并購)、永清環(huán)保(土壤修復(fù)有望爆發(fā)、大氣超低排放持續(xù)拿單、新能源、環(huán)評、垃圾焚燒等新業(yè)務(wù)持續(xù)拓展)。②關(guān)注黑臭河治理領(lǐng)域,推薦環(huán)能科技(磁分離水處理設(shè)備有望大范圍應(yīng)用于黑臭水體)、東方園林憑借園林優(yōu)勢+淺流濕地技術(shù)打造水生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)板塊)。③關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)及預(yù)期差投資機(jī)會,建議關(guān)注長青集團(tuán)、碧水源等。④從長進(jìn)角度,建議布局寶馨科技、中國天楹、渤海股份等成長性個(gè)股。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目拓展風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　高能環(huán)境:員工激勵(lì)到位,業(yè)績增長有望提速

　　高能環(huán)境 603588

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：郭鵬,陳子坤,沈濤,安鵬 撰寫日期：2016-02-26

　　推出446萬股股權(quán)激勵(lì),覆蓋近40%員工。

　　公司擬推出446萬股股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,占總股本2.76%,首期授予價(jià)格28.36元/股,授予對象為1名高管及242名核心員工(占員工總數(shù)近40%)。

　　業(yè)績考核目標(biāo)為以15年凈利潤為基數(shù),16年和17年凈利潤增長率不低于30%和60%,18年和19年兩年凈利潤增速算術(shù)平均值不低于105%。分?jǐn)偟?6年股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用約為2075萬元。值得注意的是公司15年曾推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案(后終止)。

　　公司訂單充足,執(zhí)行和結(jié)算有望加快。

　　公司14年底在履行的合同金額超過37億元,2015年公司公告的訂單金額共計(jì)26.2億元,公司訂單充足,業(yè)績持續(xù)高增長有保障。但公司訂單執(zhí)行進(jìn)度低于預(yù)期,前三季度凈利潤同比下降1.65%。與此同時(shí)公司三季度存貨達(dá)10.26億元,同比增長81.66%,顯示公司工程業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。預(yù)期公司未來訂單執(zhí)行和工程結(jié)算有望加快。

　　“土十條”預(yù)期提升,土壤修復(fù)最受益標(biāo)的。

　　據(jù)媒體報(bào)道,“土十條”文本內(nèi)容已基本成熟,年內(nèi)或?qū)⒂蓢鴦?wù)院發(fā)布實(shí)施,據(jù)估計(jì)“土十條”規(guī)劃投資達(dá)到數(shù)萬億元。公司是A 股稀缺土壤修復(fù)標(biāo)的,土壤修復(fù)方面居行業(yè)前列,是土壤修復(fù)市場的開啟最受益標(biāo)的。

　　公司中報(bào)環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)收入1.09億元,同比增長195%,顯示公司在土壤修復(fù)行業(yè)拓展加快。

　　員工激勵(lì)到位,業(yè)績增長有望提速。

　　預(yù)計(jì)15-17年公司EPS 分別為0.76元、1.22元和2.11元?！巴潦畻l”預(yù)期出臺,公司是土壤修復(fù)市場開啟最受益標(biāo)的。公司訂單充足,員工激勵(lì)到位后,訂單推進(jìn)和結(jié)算進(jìn)度有望提速。給予“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　“土十條”出臺低于預(yù)期;訂單推進(jìn)低于預(yù)期

　　永清環(huán)保:首個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目落地,正式步入新能源領(lǐng)域

　　永清環(huán)保 300187

　　研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：陳俊鵬 撰寫日期：2016-03-08

　　事件:

　　公司控股子公司深圳永清愛能森中標(biāo)中科藍(lán)天(包頭)風(fēng)電EPC項(xiàng)目,涉及裝機(jī)容量達(dá)100MW,總投資額約6.5億元。

　　點(diǎn)評:

　　該項(xiàng)目是公司15年與深圳愛能森設(shè)立控股子公司永清愛能森,布局新能源領(lǐng)域以來的第一個(gè)風(fēng)電EPC項(xiàng)目,為公司開展新能源業(yè)務(wù)發(fā)展道路上的里程碑。

　　公司與內(nèi)蒙古第一電力建設(shè)工程有限公司被確認(rèn)為該項(xiàng)目的聯(lián)合中標(biāo)人,公司占比將不低于50%,項(xiàng)目計(jì)劃于2016年11月30日前完成交接辦理,收入將在16年確認(rèn),以項(xiàng)目凈利潤3-5%計(jì)算,公司對永清愛能森控股比例為60%,我們預(yù)計(jì)該項(xiàng)目對公司16年的凈利潤貢獻(xiàn)將不低于1170-1950萬元,增厚EPS為0.05-0.09元。

　　根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃,2年內(nèi)新能源業(yè)務(wù)年利潤貢獻(xiàn)額將達(dá)到1億元,我們預(yù)計(jì)新能源項(xiàng)目訂單落地還將加速進(jìn)行。

　　投資建議:

　　公司為土壤修復(fù)市場稀缺標(biāo)的之一,技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)完備,加之成功推出“岳塘模式”,預(yù)計(jì)待“土十條”出臺后,公司將優(yōu)先受益土壤修復(fù)市場爆發(fā);此外,燃煤電廠超凈排放改造、垃圾發(fā)電、新能源業(yè)務(wù)共同發(fā)酵,公司業(yè)績望持續(xù)高速成長。由于新簽訂風(fēng)電項(xiàng)目投資占比及定價(jià)仍有不確定性,我們暫維持公司16年凈利潤1.47億元以及EPS為0.68元的預(yù)期,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　公司新能源、土壤修復(fù)業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。

　　碧水源:價(jià)值投資的優(yōu)選標(biāo)的

　　碧水源 300070

　　研究機(jī)構(gòu)：財(cái)富證券 分析師：鄒建軍 撰寫日期：2016-03-03

　　事件:公司于2月27日公布2015年業(yè)績快報(bào)。

　　投資要點(diǎn)

　　凈利潤同比增長44.17%,符合預(yù)期。業(yè)績快報(bào)顯示,2015年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.09億元,同比增長51.01%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤16.75億元,同比增長44.17%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13.55億元,同比增長44.04%,與我們預(yù)期的13.19億元基本一致。

　　訂單充沛,后續(xù)業(yè)績確定性高。公司2105年8月通過定向增發(fā)募集資金61.87億元,并引入國家開發(fā)銀行成為公司第三大股東,資金實(shí)力及市場競爭能力進(jìn)一步顯著提升。9月份后,公司頻頻獲得巨額訂單,9月15日,公司公告中標(biāo)“晉陽污水廠一期建設(shè)項(xiàng)目EPC總承包”項(xiàng)目,中標(biāo)價(jià)10.96億元;12月7日公告中標(biāo)烏魯木齊昆侖環(huán)保集團(tuán)有限公司PPP項(xiàng)目,投資總額26.64億元,均為污水處理廠及配套管網(wǎng)建設(shè)投入;12月19日公司再度中標(biāo)興義市水務(wù)一體化建設(shè)項(xiàng)目(EPC),中標(biāo)總價(jià)為15.01億元,項(xiàng)目內(nèi)容仍均以水處理及配套管網(wǎng)建設(shè)為主,包含供水、污水、污泥處置中心、供水管網(wǎng)和污水管網(wǎng)等。我們認(rèn)為公司訂單含金量高,隨著海綿城市建設(shè)的推進(jìn)及各級政府對水治理重視程度的提升,公司經(jīng)歷2014年的短暫業(yè)績增速下滑后,將再度迎來新一輪持續(xù)高速增長。

　　水環(huán)境治理須進(jìn)一步加強(qiáng),PPP及海綿城市建設(shè)加速行業(yè)成長。目前,我國城鎮(zhèn)生活污水量、COD 和氨氮排放量占全國總排放量的比例分別達(dá)到67.6%、37.6%和57.0%,隨著我國人口的持續(xù)增長及城鎮(zhèn)化水平的提高,城鎮(zhèn)生活污水排放量預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到約600億噸,是當(dāng)前的1.6倍,按照目前的排放控制水平,城鎮(zhèn)生活污水中排放的COD、氨氮在2030年將比當(dāng)前增長約33%。為改善水環(huán)境質(zhì)量,提高城鎮(zhèn)生活污水排放標(biāo)準(zhǔn)勢在必行。

　　2015年11月環(huán)保部發(fā)布《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標(biāo)準(zhǔn)(征求意見稿)》,新標(biāo)準(zhǔn)將污染物項(xiàng)目總數(shù)由現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)的62 項(xiàng)達(dá)提高至103 項(xiàng),部分原有項(xiàng)目排放標(biāo)準(zhǔn)提高,并增加了水污染物特別排放限值,特別排放限值總體與《地表水環(huán)境質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》(GB3838-2002)Ⅳ類水體水質(zhì)要求相當(dāng)(總氮除外)。目前我國共有城鎮(zhèn)污水處理廠4136座。其中,敏感區(qū)域外約30%的污水處理廠(約1000 座)目前未達(dá)到一級B 標(biāo)準(zhǔn),敏感區(qū)域內(nèi)約53%的污水處理廠(約500 座)未達(dá)到一級A 標(biāo)準(zhǔn)。預(yù)計(jì)僅原有水廠的改造總投資需求將超過1300億元。此外,國務(wù)院辦公廳2015年10月發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)海綿城市建設(shè)的指導(dǎo)意見》,亦提出要以黑臭水體治理為突破口,推進(jìn)區(qū)域整體治理。

　　新建水廠、黑臭水體治理、原有水廠的提標(biāo)改造,將為水處理行業(yè)帶來巨大成長空間。PPP模式及海綿城市建設(shè)的推進(jìn)則有利于加速水治理行業(yè)的發(fā)展。

　　盈利預(yù)測與投資評級。我們堅(jiān)定看好公司的競爭實(shí)力,預(yù)計(jì)公司2016/2017年?duì)I業(yè)收入分別為78.38/101.91億元,歸屬母公司凈利潤分別為19.65/27.51億元,完全攤薄后EPS 分別為1.60/2.24元。給予2017年28-32倍PE,未來6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)區(qū)間為63-72元,目前公司股價(jià)37.12元,繼續(xù)“推薦”。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度慢于預(yù)期、應(yīng)收賬款過高。

　　長青集團(tuán):擬實(shí)施股權(quán)激勵(lì),未來三年業(yè)績高增長可期

　　長青集團(tuán) 002616

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：張鐳 撰寫日期：2016-01-26

　　公司公告股票激勵(lì)計(jì)劃,擬向中層管理人員、核心技術(shù)人員等37人發(fā)行約900萬限制性股票(占比總股本2.51%),發(fā)行價(jià)格9.49元。

　　投資要點(diǎn):

　　股權(quán)激勵(lì)覆蓋面廣,促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展,增強(qiáng)業(yè)績釋放信心。本次激勵(lì)計(jì)劃覆蓋37人,業(yè)績解鎖條件為16、17年?duì)I業(yè)收入同比增長15%、17%,凈利潤同比增長50%、33%。公司已實(shí)施三次股票激勵(lì)計(jì)劃(包含本次),涉及約109人次,覆蓋從燃?xì)饩邩I(yè)務(wù)到生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)以及熱電業(yè)務(wù)相關(guān)人員。我們認(rèn)為,公司股權(quán)激勵(lì)一方面對各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展形成促進(jìn),另一方面相對較高的業(yè)績解鎖條件增強(qiáng)后續(xù)業(yè)績釋放信心。

　　秸稈發(fā)電行業(yè)資源豐富.政府扶持.格局變化,公司憑借盈利優(yōu)勢率先受益。我國可能化利用的農(nóng)林生物質(zhì)占全國煤炭消費(fèi)約10%,已利用率僅3%左右。出于清潔性和經(jīng)濟(jì)性考慮,國家通過稅收優(yōu)惠、補(bǔ)貼電價(jià)、競爭性限制等方式扶持。早年大力發(fā)展生物質(zhì)發(fā)電的國企由于長期虧損逐漸淡出,而率先取得盈利的民企未來市占率提升可期。公司已投運(yùn)165MW項(xiàng)目,未來受益于利用小時(shí)的提高、燃料成本的控制和稅收優(yōu)惠的落實(shí),盈利提升可期,且在手項(xiàng)目(174MW)投運(yùn)為未來新確定性增長點(diǎn)。

　　集中供熱受益于小鍋爐淘汰釋放市場,公司先發(fā)優(yōu)勢,在手項(xiàng)目帶來業(yè)績成倍增長,并且持續(xù)拿單可期。我國小鍋爐保有量占比約93%,隨著大氣治理的推進(jìn)15—20年將陸續(xù)淘汰10噸及35噸以下小鍋爐,釋放近3000億投資空間。公司滿城項(xiàng)目盈利性好,16年有望商業(yè)運(yùn)行貢獻(xiàn)約9000萬凈利潤,17年約1.46億。此外,公司蠡縣、雄縣、鶴壁、茂名、曲江、中方、孝感等7個(gè)訂單保障集中供熱業(yè)務(wù)16—18年約150%的復(fù)合增速。

　　公司燃?xì)饩邩I(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展,秸稈發(fā)電和集中供熱業(yè)務(wù)在手訂單保障未來3年業(yè)績高增長,首次覆蓋,強(qiáng)烈推薦。公司所處的農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電和集中供熱行業(yè)發(fā)展前景明晰,且在手訂單多且釋放風(fēng)險(xiǎn)較小,未來持續(xù)拿單為大概率事件,我們認(rèn)為公司業(yè)績進(jìn)入快速增長通道,預(yù)計(jì)15—17年EPS為0.28、0.55、1.40元,對應(yīng)PE68、34、14倍。考慮公司業(yè)績高增長,我們給予目標(biāo)價(jià)27.5元,對應(yīng)16年50倍PE,首次覆蓋,強(qiáng)烈推薦。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:項(xiàng)目拓展不及預(yù)期、政策風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國天楹:終止重大資產(chǎn)重組,外延魄力決心可鑒

　　中國天楹 000035

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：童飛 撰寫日期：2016-02-18

　　報(bào)告要點(diǎn)

　　事件描述

　　公司發(fā)布終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的公告并預(yù)計(jì)于18日上午開始復(fù)牌。

　　事件評論

　　終止重大資產(chǎn)重組,并購?fù)卣冠厔莶蛔?公司外延拓展魄力決心可鑒。本次收購德國EEW未成功,主要由于公司報(bào)價(jià)差距較大導(dǎo)致流產(chǎn)?？紤]到EEW收入及資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)超天楹,雖未成功,但足以彰顯管理層在并購重組方面的魄力及決心。在行業(yè)進(jìn)入整合趨勢下,公司外延拓展值得期待。

　　在手訂單充足+設(shè)備銷售進(jìn)入黃金期,未來業(yè)績增長有保障。2015年,公司如東三期(800噸/日,6月前投產(chǎn))、濱州一期(800噸/日,一季度建成)投產(chǎn),收購平湖(1000噸/日,2月份收購?fù)瓿蛇^戶)提振業(yè)績增長26.85%-43.99%,達(dá)到2.22億-2.52億。截止目前,公司在建及儲備規(guī)模8000噸/日(公司目前投運(yùn)規(guī)模6800噸/日),我們預(yù)計(jì)投產(chǎn)集中在2016-2018年,且考慮到垃圾焚燒進(jìn)入建設(shè)期,南通天藍(lán)環(huán)保將受益,兩因素共同推動公司業(yè)績發(fā)展。

　　立足垃圾焚燒,積極拓展固廢末端治理,平臺化是趨勢,天花板遠(yuǎn)未達(dá)到。垃圾焚燒行業(yè)進(jìn)入并購整合期,天花板顯現(xiàn),公司目前開始積極尋求業(yè)務(wù)拓展,開始嘗試開拓固廢新業(yè)務(wù),例如智能垃圾分類,建筑垃圾綜合處理(南通市區(qū)建筑垃圾資源化利用特許經(jīng)營項(xiàng)目),餐廚垃圾治理及危廢處理等,為公司未來發(fā)展開拓新領(lǐng)域。盡管市場普遍認(rèn)為垃圾焚燒進(jìn)入瓶頸期,但對于垃圾焚燒企業(yè)而言,其本質(zhì)是做末端處置,業(yè)務(wù)并不局限,平臺化發(fā)展是未來趨勢。

　　定增推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè),緩解公司流動性并驅(qū)動公司業(yè)績釋放。公司本次非公開發(fā)行擬募資8億,其中,3.6億用于延吉一期,1.5億用于環(huán)保工程技改,2.4億用于償還銀行貸款;定增價(jià)格定格在14.26元/股,離目前的15.35元/日較近,如果復(fù)牌后補(bǔ)跌,可能導(dǎo)致價(jià)格倒掛。

　　預(yù)計(jì)公司2015~2017年EPS(考慮定增攤薄)為0.38、0.50、0.67,復(fù)牌后如果補(bǔ)跌,公司2016年P(guān)E將不足30x,目前公司價(jià)格已經(jīng)接近定增價(jià),安全邊際較高,給予“推薦”評級!

　　寶馨科技:多點(diǎn)開花,全面發(fā)展

　　寶馨科技 002514

　　研究機(jī)構(gòu)：國信證券 分析師：陳青青 撰寫日期：2016-01-26

　　公司概況:傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為數(shù)控鈑金,轉(zhuǎn)型節(jié)能環(huán)保行業(yè)

　?、俟緸閲鴥?nèi)領(lǐng)先的數(shù)控鈑金結(jié)構(gòu)件制造商,客戶涵蓋電力、通訊、金融、新能源等多行業(yè)。②2014年先后收購南京友智100%股權(quán)進(jìn)軍煙氣流量監(jiān)測行業(yè)、上海阿帕尼51%股權(quán)拓展高壓電極鍋爐蓄能供熱業(yè)務(wù)。③15年12月發(fā)布草案擬收購潔馳科技100%股權(quán),布局PCB 清潔生產(chǎn)蝕刻液在線循環(huán)再生及處理領(lǐng)域。

　　增長點(diǎn)一:收購潔馳科技進(jìn)軍PCB 蝕刻液循環(huán)再生行業(yè)

　?、僮鲀r(jià)10.6億(現(xiàn)金2.03億+增發(fā)8.57億)收購潔馳科技100%股權(quán)+募集配套資金不超過5.8億,潔馳科技15/16/17/18年實(shí)現(xiàn)的扣非歸母凈利潤分別不低于0.4/0.7/1/1.3億元。②潔馳為PCB 蝕刻液循環(huán)再生領(lǐng)域龍頭,對比末端處理, 潔馳在線再生回用方式經(jīng)濟(jì)性更高,技術(shù)水平領(lǐng)先,客戶資源強(qiáng)大。③收購解決資金瓶頸,有助于潔馳快速開拓PCB 蝕刻液循環(huán)再生市場千億市場空間。

　　增長點(diǎn)二:矩陣式流量監(jiān)測設(shè)備需求加速釋放,友智迎高成長期

　　友智為掌握核心技術(shù)的煙氣矩陣式流量監(jiān)測領(lǐng)域龍頭,盈利能力強(qiáng),凈利潤率40%+。①友智矩陣式流量測量技術(shù)成功解決了電廠環(huán)境設(shè)備測量精度和穩(wěn)定性差等傳統(tǒng)難題。②政策持續(xù)強(qiáng)力推動污染物總量控制。環(huán)?！笆濉币?guī)劃總體思路提出要加強(qiáng)污染物總量控制體系建設(shè),提出按照自動在線監(jiān)測數(shù)據(jù)核定排污費(fèi),且大幅提高排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn),精準(zhǔn)煙氣在線監(jiān)測需求將得到釋放。為避免流量數(shù)據(jù)監(jiān)測不準(zhǔn)確而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失(錯(cuò)過補(bǔ)貼+錯(cuò)誤被罰款等),企業(yè)將更有動力安裝準(zhǔn)確性高的流量監(jiān)測設(shè)備。③煙氣流量監(jiān)測設(shè)備市場市場空間百億以上。

　　增長點(diǎn)三:在加速替代燃煤小鍋爐背景下,阿帕尼蓄熱供暖項(xiàng)目有望加速發(fā)展

　　上海阿帕尼引入世界一流的高壓電極鍋爐設(shè)備與低谷電先進(jìn)儲能技術(shù),提供工業(yè)供熱及市政供暖解決方案。①電極鍋爐具有高安全性、高效率、高可靠性的優(yōu)勢。②去年6月與中廣核節(jié)能簽訂了合作框架協(xié)議,重點(diǎn)推進(jìn)城市集中供暖項(xiàng)目及傳統(tǒng)燃煤鍋爐供暖工程節(jié)能改造項(xiàng)目。

　　傳統(tǒng)鈑金業(yè)務(wù)穩(wěn)健,向自動化設(shè)備高端制造轉(zhuǎn)型

　　公司與著名高校合作研發(fā)先進(jìn)自動化系列設(shè)備,并計(jì)劃共同打造上市公司旗下的RCT 品牌(中國區(qū)),逐步由傳統(tǒng)鈑金加工向高端設(shè)備制造業(yè)延伸。

　　盈利預(yù)測及評級

　　公司堅(jiān)持內(nèi)生+外延發(fā)展節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略,傳統(tǒng)鈑金業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增,阿帕尼穩(wěn)步拓展,友智及潔馳均在高成長期。我們預(yù)計(jì)公司15/16/17年EPS 分別為0.19/0.62/0.95,對應(yīng)PE129/39/26倍,給予“買入”評級。