4月中旬以來(lái)，市場(chǎng)波動(dòng)加大，上證指數(shù)圍繞3000點(diǎn)一線震蕩徘徊。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，廣發(fā)基金權(quán)益投資一部總經(jīng)理、廣發(fā)行業(yè)領(lǐng)先基金經(jīng)理劉曉龍指出，今年A股市場(chǎng)是典型的震蕩市格局，未來(lái)中小板和創(chuàng)業(yè)板將會(huì)出現(xiàn)明顯的二八分化，依靠行業(yè)配置獲得超額收益的概率降低，超額收益更多還是來(lái)自于精選個(gè)股。

　　“中小創(chuàng)”二八分化

　　近一年，A股在快牛、大跌及震蕩之間快速切換，當(dāng)前滬指又回到3000點(diǎn)一線震蕩徘徊。在劉曉龍看來(lái)，當(dāng)前A股是一個(gè)存量博弈的市場(chǎng)，很難有大的確定性投資機(jī)會(huì)。

　　“經(jīng)歷三波去杠桿快速下跌后，國(guó)內(nèi)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好快速下降，流入市場(chǎng)的增量資金有限。但可以看到穩(wěn)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)政策開(kāi)始發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)逐漸出現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇跡象?！眲札埛治?，在一系列正面和負(fù)面因素相互交織作用下，A股市場(chǎng)向上或向下空間都不大，總體呈現(xiàn)典型的震蕩格局。

　　劉曉龍擁有9年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，他曾經(jīng)歷過(guò)波瀾壯闊的大牛市、泥沙俱下的大熊市及幾年漫長(zhǎng)的震蕩市。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)看，2001年和2008年的大跌行情都沒(méi)有持續(xù)超一年。自2015年6月15日大盤(pán)見(jiàn)頂以來(lái)，市場(chǎng)調(diào)整已接近一年。為此，預(yù)計(jì)今年下半年A股市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入震蕩市，投資將回到比拼組合結(jié)構(gòu)和個(gè)股配置上。

　　震蕩猶如大浪淘沙。劉曉龍認(rèn)為，進(jìn)入震蕩市后，“中小創(chuàng)”股票將步入“二八分化”格局。其中，八成股票將會(huì)漸漸回歸合理估值水平，而能走出獨(dú)立上漲行情的兩成股票包括兩類(lèi):一是從基本面角度，業(yè)績(jī)能兌現(xiàn)、保持高成長(zhǎng)性的公司，尤其是近幾年炙手可熱的新興產(chǎn)業(yè)（愛(ài)基,凈值,資訊）將進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期；二是大體量的并購(gòu)給中小市值公司帶來(lái)明顯投資機(jī)會(huì)。不過(guò)，他也指出，并購(gòu)轉(zhuǎn)型的有效性會(huì)比過(guò)去兩年差很多，從2014年開(kāi)始的并購(gòu)，到2017年對(duì)賭將結(jié)束，預(yù)計(jì)過(guò)2017年后可能有一批被并購(gòu)的公司出現(xiàn)問(wèn)題。

　　過(guò)去幾年以TMT為代表的成長(zhǎng)牛市行情中，只要將組合配置在科技、傳媒、電子、新能源等新興行業(yè)，基本就能跑贏市場(chǎng)。但在今年，劉曉龍認(rèn)為只靠行業(yè)配置很難再獲得超額收益，投資必須回歸個(gè)股研究，在細(xì)分行業(yè)中精挑細(xì)選，選擇業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)、內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁的企業(yè)才能獲取超額收益。

　　多策略獲取阿爾法收益

　　資料顯示，劉曉龍管理公募基金的年限超5年。在這五年期間，他經(jīng)歷了2011年小熊市，2012年震蕩市，2013年結(jié)構(gòu)型牛市，2014年大牛市，2015年下半年以來(lái)的熊市。經(jīng)歷牛熊周期考驗(yàn)后，劉曉龍也從中總結(jié)出一套獨(dú)有的應(yīng)對(duì)方法，尤其是回顧這一輪暴漲暴跌行情，劉曉龍認(rèn)為，不同的市場(chǎng)需要以不同策略來(lái)應(yīng)對(duì)，才能獲得更高的阿爾法收益，單一風(fēng)格難以長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

　　例如，2014年下半年開(kāi)始主題投資適用于市場(chǎng)，2015年上半年大牛市氛圍下，股票無(wú)差別上漲，基金經(jīng)理的策略基本“失效”，多數(shù)基金經(jīng)理只獲得貝塔收益，但在大跌中收益大幅回撤。針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)，他向記者透露，會(huì)采用多種策略相結(jié)合手段來(lái)獲取更高的阿爾法收益，而成長(zhǎng)投資策略、價(jià)值投資策略和主題投資策略等多種投資策略相結(jié)合，正是劉曉龍的強(qiáng)項(xiàng)。

　　具體到今年的投資機(jī)會(huì)，劉曉龍強(qiáng)調(diào)精選業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股，同時(shí)也在關(guān)注周期股投資機(jī)會(huì)?！皣?guó)家開(kāi)始推進(jìn)供給側(cè)改革，主要集中在以國(guó)有為主的鋼鐵和煤炭等行業(yè)。我們注意到，周期行業(yè)數(shù)據(jù)有所改變。對(duì)于一個(gè)已差了四五年的資產(chǎn)來(lái)講，行業(yè)基本面開(kāi)始不斷改善，我覺(jué)得會(huì)涌現(xiàn)出機(jī)會(huì)?！眲札?zhí)寡?，他近期在關(guān)注部分周期行業(yè)投資機(jī)會(huì)。