據(jù)中國(guó)之聲《新聞和報(bào)紙摘要》報(bào)道，我國(guó)研制的新一代大型運(yùn)載火箭——長(zhǎng)征五號(hào)計(jì)劃今年下半年首飛，火箭正樣正在總裝。王玨表示，整個(gè)火箭構(gòu)型，中間是一個(gè)5米直徑的，芯一級(jí)模塊和芯二級(jí)模塊，四個(gè)助推器的直徑是3.35米，每個(gè)助推器有兩臺(tái)120噸的液氧煤油的發(fā)動(dòng)機(jī)，火箭的整個(gè)長(zhǎng)度接近57米，起飛重量達(dá)到870噸左右，起飛推力超過了1000噸。

　　"長(zhǎng)征五號(hào)"計(jì)劃下半年首飛 火箭正樣正在總裝

　　據(jù)中國(guó)之聲《新聞和報(bào)紙摘要》報(bào)道，我國(guó)研制的新一代大型運(yùn)載火箭——長(zhǎng)征五號(hào)計(jì)劃今年下半年首飛，火箭正樣正在總裝。

　　據(jù)央廣網(wǎng)4月22日消息，長(zhǎng)征五號(hào)是我國(guó)研制的首個(gè)新一代大型運(yùn)載火箭，也是我國(guó)由航天大國(guó)向航天強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)的重要標(biāo)志之一。長(zhǎng)征五號(hào)運(yùn)載火箭總指揮王玨介紹，這枚火箭的運(yùn)載能力是現(xiàn)役火箭的2.5倍以上，今后，包括載人空間站、探月工程三期、火星探測(cè)等重大任務(wù)的發(fā)射，都將由它來完成。

　　王玨表示，整個(gè)火箭構(gòu)型，中間是一個(gè)5米直徑的，芯一級(jí)模塊和芯二級(jí)模塊，四個(gè)助推器的直徑是3.35米，每個(gè)助推器有兩臺(tái)120噸的液氧煤油的發(fā)動(dòng)機(jī)，火箭的整個(gè)長(zhǎng)度接近57米，起飛重量達(dá)到870噸左右，起飛推力超過了1000噸。

　　王玨說，長(zhǎng)征五號(hào)采用了12大項(xiàng)、247子項(xiàng)的關(guān)鍵新技術(shù)，首次使用化學(xué)能推進(jìn)劑里面性能最高的氫氧發(fā)動(dòng)機(jī)；首次使用液氧煤油的助推器；燃料貯箱占據(jù)了大部分空間，為了保證性能和效率，就必須減掉“燃料貯箱”上多余的重量。

　　長(zhǎng)征五號(hào)下半年將在海南發(fā)射場(chǎng)的發(fā)射，也是這個(gè)發(fā)射場(chǎng)的“首秀”。

　　航天動(dòng)力:航天發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)整合平臺(tái)

　　航天動(dòng)力 600343

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券 分析師：陸洲 撰寫日期：2016-04-20

　　投資邏輯

　　背靠航天六院,將打造國(guó)際一流宇航動(dòng)力公司:航天動(dòng)力是航天科技集團(tuán)下屬航天六院培育的民品上市公司,主營(yíng)產(chǎn)品是液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)轉(zhuǎn)民用的液力變矩器、特種泵等。航天六院是“液體火箭動(dòng)力國(guó)家隊(duì)”,產(chǎn)品包括導(dǎo)彈武器和運(yùn)載火箭主動(dòng)力系統(tǒng)、上面級(jí)動(dòng)力系統(tǒng)、姿軌控動(dòng)力系統(tǒng)和空間飛行器推進(jìn)系統(tǒng),產(chǎn)品應(yīng)用于導(dǎo)彈、火箭、衛(wèi)星、飛船、探測(cè)器等各種航天器。六院2015年收入144.5億元,利潤(rùn)總額10.1億元。六院已經(jīng)明確了建設(shè)國(guó)際一流宇航動(dòng)力公司的目標(biāo),計(jì)劃到2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入340億元,利潤(rùn)總額達(dá)到17億元。六院今年的任務(wù)量(長(zhǎng)五、長(zhǎng)七等)比去年增長(zhǎng),長(zhǎng)九等預(yù)研型號(hào)令人矚目。

　　發(fā)展航天動(dòng)力先行:大型運(yùn)載火箭的運(yùn)力高低是彰顯國(guó)力最有力的證明,也是大國(guó)太空博弈的主體。運(yùn)載火箭技術(shù)水平體現(xiàn)了一個(gè)國(guó)家最終利用空間和發(fā)展空間技術(shù)的能力。根據(jù)國(guó)際航天數(shù)據(jù),發(fā)動(dòng)機(jī)占火箭造價(jià)的三分之一。今年,我國(guó)年宇航發(fā)射次數(shù)將首次突破20次,是“史上最密集發(fā)射年”,其中有15次為重大專項(xiàng)任務(wù)或首飛任務(wù),這將直接利好航天六院的效益。同時(shí),預(yù)計(jì)長(zhǎng)征九號(hào)重載火箭即將立項(xiàng),這將為六院未來發(fā)展打開新的空間。此外,在未來載人航天、嫦娥三期、國(guó)際空間站、火星探測(cè)器等航天器發(fā)射任務(wù)中,所有的飛行器推進(jìn)系統(tǒng)都將由六院承擔(dān)。

　　航天科技集團(tuán)資產(chǎn)證券化方向明確,航天發(fā)動(dòng)機(jī)類資產(chǎn)整合一馬當(dāng)先:航天科技集團(tuán)已經(jīng)明確提出,要在十三五期間將資產(chǎn)證券化率由15%提高至。六院十三五規(guī)劃綱要明確提出,將在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域取得突出成果,實(shí)現(xiàn)整體上市。目前,航空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域已經(jīng)成立了國(guó)家航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)公司,中國(guó)船舶重工集團(tuán)也已經(jīng)將船舶發(fā)動(dòng)機(jī)注入風(fēng)帆股份,并更名為中國(guó)動(dòng)力。我們認(rèn)為,航天科技集團(tuán)的航天發(fā)動(dòng)機(jī)類資產(chǎn)也存在強(qiáng)烈的整合預(yù)期,有望在集團(tuán)內(nèi)部率先推進(jìn)證券化。

　　航天院所改制加快,軍工板塊配置價(jià)值明顯:我們預(yù)計(jì),近期軍工事業(yè)單位改制指導(dǎo)意見獲得國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)的概率較大,軍工資產(chǎn)證券化最后的障礙有望掃除。軍工科研院所的改制將釋放豐富的技術(shù)紅利和資源紅利,極大提高上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利水平,有力提振軍工板塊。近期,航天動(dòng)力原任董事長(zhǎng)已經(jīng)辭職,航天六院院長(zhǎng)譚永華已成為公司董事候選人,預(yù)計(jì)人事調(diào)整將為航天動(dòng)力掀開發(fā)展新的篇章。圍繞“長(zhǎng)征九號(hào)”的立項(xiàng),我們預(yù)計(jì)六院將在資產(chǎn)整合和載體建設(shè)上快速推進(jìn),六院的唯一上市平臺(tái)航天動(dòng)力將承擔(dān)更重要的使命。

　　投資建議

　　我們認(rèn)為,在航空和船舶兩大系統(tǒng)的發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)整合完成后,航天發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)整合已是大勢(shì)所趨。2008年,在時(shí)任航天科技集團(tuán)副總經(jīng)理、曾經(jīng)的六院院長(zhǎng)雷凡培的大力推動(dòng)下,航天科技集團(tuán)通過整合一院、八院的航天液體動(dòng)力資產(chǎn)到六院,支持六院這個(gè)“航天液體動(dòng)力國(guó)家隊(duì)”做強(qiáng)做大。8年之后,產(chǎn)業(yè)整合已基本成熟,資本運(yùn)作成為題中應(yīng)有之義。我們預(yù)計(jì)近期有望在航天發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)證券化上實(shí)現(xiàn)突破,航天動(dòng)力作為航天發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)整合的唯一平臺(tái),空間十分廣闊。

　　估值

　　考慮到航天六院龐大的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和強(qiáng)烈的重組預(yù)期,從市值角度分析,目前上市公司130億市值無法承載航天發(fā)動(dòng)機(jī)的巨大體量。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看,航天六院“十三五”目標(biāo)為年17億利潤(rùn),資產(chǎn)整合后的市值目標(biāo)應(yīng)在500億元以上。我們給予航天動(dòng)力“買入”評(píng)級(jí),未來6個(gè)月目標(biāo)價(jià)30元。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　資產(chǎn)重組不達(dá)預(yù)期。

　　航天電器:業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng),軍民領(lǐng)域業(yè)務(wù)持續(xù)拓展

　　航天電器 002025

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：真怡,胡正洋 撰寫日期：2016-04-13

　　15年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。 15年?duì)I業(yè)收入18.73億元,較上年同期增長(zhǎng)16.77%; 歸屬母公司股東凈利潤(rùn)2.33億元,同比增長(zhǎng)14.70%;15年EPS0.54元/ 股,同比增長(zhǎng)14.89%。公司15年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額高達(dá)4.12億元,同比大幅增長(zhǎng)204%,體現(xiàn)出公司15年資金回收成效明顯。

　　公司三大類主要產(chǎn)品穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司收入結(jié)構(gòu)中占比最大的是連接器產(chǎn)品, 約占收入的64%,電機(jī)業(yè)務(wù)約占22%,繼電器約占11%。2015年收入同比增長(zhǎng)約16.77%,繼電器、連接器、電機(jī)增幅分別為11.5%、15.2%、23.3%。公司軍品業(yè)務(wù)約占70%左右,主要涉及航天、航空、艦船、兵器等領(lǐng)域,民用業(yè)務(wù)主要涉及通訊、軌交、石油、家電等領(lǐng)域。從下屬子公司情況看,蘇州華旃盈利增速超過50%,對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)約占25%。

　　綜合毛利率下降、但費(fèi)用率下降抵消了盈利負(fù)面影響。公司綜合毛利率36.6%,較上年同期下降2.1個(gè)百分點(diǎn),主要是收入占比最大的連接器業(yè)務(wù)毛利率下滑約3.7個(gè)百分點(diǎn),電機(jī)和繼電器業(yè)務(wù)毛利率則分別提升了約2.1、1.4個(gè)百分點(diǎn)。公司期間費(fèi)用率下降了2.6個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用率和營(yíng)業(yè)費(fèi)用率均有下降,顯示出公司費(fèi)用控制力度較大。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:考慮到公司國(guó)防需求支持的軍品業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng),民品業(yè)務(wù)在通訊、軌交、石油等領(lǐng)域持續(xù)拓展,我們預(yù)計(jì)16-18年EPS0.64、0.74、0.83元/股,16年37倍PE,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　民用業(yè)務(wù)拓展如果低于預(yù)期、軍民業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇均可能影響公司盈利能力;軍工行業(yè)的重組整合是大趨勢(shì),但公司未來重組整合進(jìn)度具有不確定性。

　　航天晨光:轉(zhuǎn)型中謀發(fā)展

　　航天晨光 600501

　　研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：范海波,劉磊 撰寫日期：2016-04-18

　　轉(zhuǎn)型期營(yíng)收利潤(rùn)下滑,投資收益成為業(yè)績(jī)的重要支撐。航天晨光2015年度利潤(rùn)表顯示,營(yíng)業(yè)總收入為31.81億元,營(yíng)業(yè)總成本為31.84億元,收入無法覆蓋成本費(fèi)用,但報(bào)告期內(nèi)投資收益(參股中國(guó)航天汽車有限責(zé)任公司)0.38億元保證了公司利潤(rùn)總額為正值。自2013年公司謀求轉(zhuǎn)型,營(yíng)收規(guī)模持續(xù)下降,對(duì)旗下經(jīng)營(yíng)不善的子公司實(shí)施關(guān)停并轉(zhuǎn)。報(bào)告期內(nèi),航天晨光完成了對(duì)子公司晨光天云股權(quán)轉(zhuǎn)讓、晨光山水業(yè)務(wù)重組,開展了晨光利源達(dá)、晨光開元、晨光三井三池的清理整頓工作。

　　主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),打造航天科工裝備制造業(yè)龍頭企業(yè)。2015年航天晨光加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,退出工程機(jī)械行業(yè)并將原五大類產(chǎn)品重新劃分為特種裝備、環(huán)衛(wèi)設(shè)備、柔性管件、化工機(jī)械、藝術(shù)工程和海洋工程六大產(chǎn)業(yè)板塊,瞄準(zhǔn)軍工、核電、市政環(huán)衛(wèi)、海洋工程、能源等領(lǐng)域市場(chǎng)需求,開展技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品研發(fā)。我們看好航天晨光在軍事后勤保障、環(huán)衛(wèi)裝備和海洋工程領(lǐng)域的拓展前景。同時(shí),公司大力推進(jìn)商業(yè)模式創(chuàng)新,擬以貨幣資金投資2000萬元,受讓航天科工集團(tuán)航天云網(wǎng)2%股權(quán),利用“航天云網(wǎng)”等平臺(tái)推動(dòng)“產(chǎn)品+服務(wù)”一體化運(yùn)作。

　　完成定向增發(fā),提升主業(yè)產(chǎn)能。航天晨光2015年順利完成再融資,非公開發(fā)行股份0.32億股,募集資金9.6億元,其中航天科工集團(tuán)和航天科工資產(chǎn)公司認(rèn)購(gòu)0.14億股。募集資金擬投資“油料儲(chǔ)運(yùn)及LNG運(yùn)輸車項(xiàng)目”、“年產(chǎn)3500臺(tái)新型一體化城市垃圾收運(yùn)環(huán)保車輛項(xiàng)目”和“航天特種壓力容器及重型化工裝備項(xiàng)目”以及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。本次募投項(xiàng)目實(shí)施將進(jìn)一步提升航天晨光在專用汽車和壓力容器領(lǐng)域的產(chǎn)能和技術(shù)水平,鞏固公司在細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)2016年至2018年航天晨光的歸母凈利潤(rùn)分別為0.55億元、0.75億元和0.67億元,對(duì)應(yīng)的EPS為0.13元/股、0.18元/股和0.16元/股。我們維持對(duì)航天晨光的“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:募投項(xiàng)目建設(shè)不達(dá)預(yù)期;公司向新領(lǐng)域拓展不達(dá)預(yù)期。

　　中航光電:業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期,買入

　　中航光電 002179

　　研究機(jī)構(gòu)：浙商證券 分析師：高志偉 撰寫日期：2016-04-21

　　投資要點(diǎn)

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最大動(dòng)力來自防務(wù)市場(chǎng)和新能源汽車配套等產(chǎn)品銷售收入

　　防務(wù)市場(chǎng)是公司業(yè)績(jī)決定因素,貢獻(xiàn)了約55%的收入、75%的毛利,防務(wù)市場(chǎng)收入增長(zhǎng)對(duì)業(yè)績(jī)有直接拉動(dòng)作用;新能源汽車配套產(chǎn)品是民品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來源,2015年新能源汽車實(shí)現(xiàn)收入3.92億元,同比增長(zhǎng)約4倍,目前產(chǎn)能已經(jīng)擴(kuò)產(chǎn)至12億元/年,由于增速快,新能源汽車配套產(chǎn)品業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)也有較大影響。

　　庫(kù)存商品交貨超預(yù)期是業(yè)績(jī)大增的另一重要助力

　　公司業(yè)績(jī)主要由母公司決定,2015年,97.1%的歸屬凈利潤(rùn)由母公貢獻(xiàn)。而2015年底,母公司存貨8.64億元,同比增長(zhǎng)63.36%,存貨大幅增長(zhǎng), Q1存貨交付超預(yù)期并確認(rèn)收入,是向上修正業(yè)績(jī)的另一重要助力。

　　新項(xiàng)目保證業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)

　　公司擬投入10.24億元,建設(shè)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地,項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后,預(yù)計(jì)年新增銷售收入13.75億元,新增利潤(rùn)總額2.168億元。新項(xiàng)目的建設(shè),保證了公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性。

　　盈利預(yù)測(cè)及估值

　　預(yù)計(jì)公司2016、2017、2018年凈利潤(rùn)增速分別為29.59%、27.09%、27.23%, 對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.22、1.55.1.98,當(dāng)前股本下對(duì)應(yīng)的PE 分別為30.6、24.1、18.9,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能擴(kuò)充不順、產(chǎn)品交付延后。

　　中國(guó)衛(wèi)星:業(yè)績(jī)符合預(yù)期,看好科研院所改革進(jìn)程

　　中國(guó)衛(wèi)星 600118

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源 分析師：趙隆隆 撰寫日期：2016-03-15

　　投資要點(diǎn):

　　事件:中國(guó)衛(wèi)星發(fā)布2015年年報(bào),公司2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.48億元,同比增長(zhǎng)16.82%,實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.83億元,同比增長(zhǎng)7.62%。

　　航天五院穩(wěn)步發(fā)展。2015年全年公司共完成10顆小/微衛(wèi)星的發(fā)射任務(wù),衛(wèi)星在軌維護(hù)任務(wù)也取得了圓滿成功。而全年五院共發(fā)射13星和8顆全面覆蓋了1至100公斤產(chǎn)品體系的微小衛(wèi)星,整個(gè)"十二五"期間,五院發(fā)射數(shù)量較"十一五"增長(zhǎng)了130%,在軌航天器突破100顆。此外,五院全年完成了7顆衛(wèi)星出口合同的簽署,埃及ait中心援外項(xiàng)目完成立項(xiàng),總簽約額超過7.7億美元。五院“十三五”綜合發(fā)展規(guī)劃中提到,到2020年,確保五院營(yíng)業(yè)收入不低于750億元,力爭(zhēng)800億元,利潤(rùn)不低于50億元。此前該院2015年的計(jì)劃為完成總收入500億元,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)30億元,與上市公司相比,體量差距相當(dāng)明顯。

　　衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)特別是微小衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展黃金期。按照計(jì)劃,到2020年,我國(guó)在軌航天器數(shù)量將超過200顆,占全球在軌航天器總數(shù)的1/5,年均發(fā)射數(shù)量達(dá)到30次左右,占全球發(fā)射數(shù)量的30%左右。據(jù)歐洲咨詢公司最新報(bào)告《2024年衛(wèi)星制造與發(fā)射》預(yù)測(cè),2015-2024年全球?qū)⑿枰l(fā)射1400顆衛(wèi)星,總價(jià)值量為2550億美元,其中67.5%的份額將由含中國(guó)在內(nèi)的10大航天大國(guó)承擔(dān)。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),全球未來五年內(nèi)將發(fā)射510顆微小衛(wèi)星,其中預(yù)計(jì)有超過70%的衛(wèi)星用于政府和國(guó)防領(lǐng)域。未來五年微小衛(wèi)星的市場(chǎng)空間約為74億美元左右,有望保持17%的增長(zhǎng)速度。近幾年每年微小衛(wèi)星的發(fā)射量都占到全球全年發(fā)射航天器總數(shù)的40%-50%左右。

　　投資評(píng)級(jí)與估值。公司2015年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期(此前預(yù)測(cè)2015年EPS為0.33元),維持2016、2017年EPS分別為0.38元、0.45元,預(yù)測(cè)2018年EPS為0.52元。3月11日,上證報(bào)報(bào)道,全國(guó)人大代表、中國(guó)航天科技集團(tuán)公司副總經(jīng)理張建恒表示,航天科技集團(tuán)2015年底資產(chǎn)證券化率僅為15%左右,計(jì)劃到“十三五”末達(dá)到45%。集團(tuán)科研院所改革方案已確定,今年將啟動(dòng),科研院所改制后大部分將變?yōu)槠髽I(yè),分業(yè)務(wù)板塊上市,分步驟有序推進(jìn)。公司作為五院衛(wèi)星研制和應(yīng)用業(yè)務(wù)的重要上市平臺(tái),未來有望注入其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),受益于其整合。此外,公司公告將由五院院長(zhǎng)兼黨委副書記張洪太接任公司董事長(zhǎng),我們認(rèn)為這也從另一個(gè)角度證明了公司推進(jìn)科研院所改革的決心。我們看好公司未來的發(fā)展前景,維持增持評(píng)級(jí)。