事件：

　　近日，九強生物(300406)公司發(fā)布2016 年年報，年報顯示：公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入6.67 億元，同比增長17.87%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.72 億元，同比增長10.86%;并且年報顯示：公司預(yù)計2017年第一季度實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長-25-5%。

　　點評：

　　1、檢驗收費下降+研發(fā)費用上升，公司盈利能力下降。

　　公司收入增速(17.87%)近年來首次高于利潤增速(10.86%)，一方面是低毛利儀器收入占比由2015年8.34%提高到13.09%，以及由于終端檢驗收費下降向中上游轉(zhuǎn)移帶來產(chǎn)品毛利率的大幅下降(整體毛利率由2015 年72.14%下降到68.46%)，另一方面則是由于研發(fā)費用大幅上升(增幅達61.22%)帶來管理費用率的提高(由2015 年的4.70%提高到6.43%)，公司凈利率下降2.6 個pp。

　　2、儀器收入大幅上升有望帶動未來試劑銷量。

　　2016 年公司試劑收入5.58 億元，同比增長8.02%，儀器收入8738 萬元，同比增長85.09%，其中全封閉系統(tǒng)采取儀器微利銷售加配套試劑銷售模式，有望帶動后續(xù)自有試劑的增長。試劑核心產(chǎn)品同型半胱氨酸實現(xiàn)銷售收入9959 萬元，占總營收15.43%，同比增長2.35%;獨家品種“小而密”低密度脂蛋白順利進入多省份收費目錄，2017 年將繼續(xù)重點推廣。

　　3、受注冊進度影響，海外合作進展較慢。

　　羅氏21 個產(chǎn)品已注冊完畢，由于注冊時間較長，根據(jù)年報顯示，2016 年羅氏采購額僅2.2 萬元，預(yù)計2017 年產(chǎn)品供應(yīng)將正式開展;雅培合作項目目前收到轉(zhuǎn)讓費用310 萬美元，換算成人民幣為2080.66 萬元，占營業(yè)收入的3.12%，預(yù)計在2017 年開始分批進行FDA和CE 的認證。

　　九強生物公司未來存在更多國際合作預(yù)期和其他細分領(lǐng)域的并購預(yù)期，預(yù)計2017-2019 年實現(xiàn)EPS分別為0.59元、0.66元、0.75 元。

　　根據(jù)贏家江恩星級評定模型：300406股票分析綜合評論：九強生物300406當(dāng)前趨勢運行在生命線以下弱勢休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤38.46%，主力控盤度較高大方向依然樂觀。通過江恩價格工具分析，該股短期支撐是19.1元，阻力是21.49元;通過江恩時間工具分析，該股短期時間窗為 2017-01-10號和2017-01-31號，中期時間窗2017-02-21號和2017-03-27號 ，結(jié)合持倉成本做好計劃。