事件：

　　近期，中國鐵建(601186)公司公布業(yè)績報告，公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入 6293 億元，同比增長 4.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤 140 億元，同比增長 10.7%。公司主要業(yè)務(wù)有：傳統(tǒng)工程承包業(yè)務(wù)，勘察設(shè)計業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)等。

　　點評：

　　1、歸母凈利潤增速快于收入增速。

　　主要原因：

　　1)本期資產(chǎn)減值損失大幅下降。

　　2)財務(wù)費用率有所下降。分季度來看 Q1-Q4 單季收入分別增長 1.1%/1.7%/4.7%/9.6%，收入呈逐季遞增的趨勢，歸母凈利潤分別增長 12.1%/7%/18.6%/7.6%。分區(qū)域看境內(nèi)收入 5965 億元，同比增長 4.1%;海外收入 328 億元，同比增長 18.9%，占收入比為 5.2%。

　　2、營改增導(dǎo)致毛利率下滑，資產(chǎn)減值損失大幅下降，現(xiàn)金流環(huán)比明顯改善。

　　2016 年公司毛利率 9.22%，同比下降 2.25%，主要原因是實施“營改增”后傳統(tǒng)工程承包業(yè)務(wù)毛利率下降，同時勘察設(shè)計、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率也有所下滑。營業(yè)稅金及附加占收入比下降 1.7%。

　　三項費用率4.93%，較去年下降 0.22 個 pct，其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別變動+0.05/+0.03/-0.30 個 pct，財務(wù)費用率降低主要由于融資利率降低和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)所致。資產(chǎn)減值損失較上年同期減少 29.6 億元，主要是由于回款較好，計提壞賬損失與存貨跌價損失較上年同期大幅減少所致。

　　凈利率上升 0.12%，為 2.22%。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額 371 億元，去年同期為凈流入 504 億元，其中四季度單季大幅流入 467 億，環(huán)比顯著改善。

　　3、新簽訂單逐季加速，增速達(dá)近六年新高。

　　公司公告 2016 年新簽合同總額12191 億元，同比增長 28.49%，增速達(dá)到六年來最高。分季度來看， Q1、Q2、 Q3、 Q4 單季新簽合同分別同比增長 15.5%、 20.7%、 32.4%、 37.7%，逐季遞增，主要受益于基建穩(wěn)增長及 PPP 項目加快落地。

　　分版塊來看工程承包合同同比增長31.2%，其中鐵路/公路/市政/房建/軌交同比增長-11.5%/42.7%/246%/14.6%/77.8%。公路、市政與軌交為訂單增長的主要驅(qū)動因素。非工程承包板塊中勘察設(shè)計/工業(yè)制造/房地產(chǎn)/物流與物資貿(mào)易/其他分別增長 10.3%/21.5%/35.1%/-12.8%/435.5%。

　　分地域看國內(nèi)業(yè)務(wù)新簽合同額 11113 億元，占新簽合同額的 91%，同比增長 28.9%;海外業(yè)務(wù)新簽合同額 1078 億元，占比 8.9%，同比增長 25%，扭轉(zhuǎn)前三季度下滑的情況。截至 2016 年末在執(zhí)行未完工訂單為 19778 億元，同比增長 9.4%，約是 2016 年收入的 3 倍，保障未來持續(xù)穩(wěn)健增長。

　　4、一帶一路疊加國內(nèi)基建 PPP，央企基建龍頭顯著受益。

　　當(dāng)前一帶一路戰(zhàn)略預(yù)期顯著提升，疊加國內(nèi)基建 PPP 發(fā)力，行業(yè)整體有望保持向好趨勢，作為央企基建龍頭公司有望顯著受益。 2016 年投融資經(jīng)營新簽項目合同額達(dá)2999 億元，占新簽合同總額的 24.6%，在建筑央企中保持領(lǐng)先地位，憑借央企雄厚實力，后續(xù)有望不斷斬獲 PPP 訂單，從而優(yōu)化整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升盈利能力。

　　公司在手海外訂單 4189 億元，占未完合同總額的 21.2 %，是 2016 年海外收入的 13 倍，海外業(yè)務(wù)具備高成長潛力。

　　5、公司估值顯著低于同業(yè)可比公司，估值洼地有望逐步修復(fù)。

　　公司當(dāng)前 2017年 PE 僅 11 倍，低于同業(yè)可比公司中國中鐵，也低于其他建筑央企 PE 平均 14 倍的水平，后續(xù)估值差異有望逐步修復(fù)。

　　中國鐵建成長潛力大，預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為 1.16元、1.30元、1.43 元。

　　根據(jù)贏家江恩星級評定模型：601186股票分析綜合評論：中國鐵建601186當(dāng)前趨勢運行在生命線以上強(qiáng)勢可操作區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤65.49%，主力控盤度較高大方向依然樂觀。通過江恩價格工具分析，該股短期支撐是13.22元，阻力是14.69元;通過江恩時間工具分析，該股短期時間窗為 2017-04-06號和2017-04-27號，中期時間窗2017-05-18號和2017-06-21號 ，結(jié)合持倉成本做好計劃。