近日，無錫銀行(600908)公布公司2016年年報(bào)，公司2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增加7.13%?？傎Y產(chǎn)1200 億元，同比增長4.46%。公司業(yè)務(wù)有：信用卡業(yè)務(wù)，代理業(yè)務(wù)等。

　　1、凈利潤增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，手續(xù)費(fèi)收入增速放緩。

　　無錫銀行16 年凈利潤同比增7.1%(vs 15 年-10%)，凈利潤增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。公司16 年?duì)I收同比增長5.2%，增速穩(wěn)健。公司凈利息收入同比增7%(vs15年2.2%)，主要的原因是公司16 年息差收窄幅度(4BP)優(yōu)于同業(yè)。公司16 年信用卡業(yè)務(wù)及代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)增速為分別為19%、23%，較15 年明顯放緩，拖累公司16 年手續(xù)費(fèi)增速。較15 年末下降36%至12%。

　　代理業(yè)務(wù)中，理財(cái)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)加大，16 年非保本理財(cái)手續(xù)費(fèi)收入增速達(dá)到189%，占新增手續(xù)費(fèi)比重較15 年提升16pct 至27%。公司16 年表外理財(cái)規(guī)模較15 年同比增長116%至118 億，未來需關(guān)注理財(cái)資管新規(guī)對(duì)公司理財(cái)業(yè)務(wù)的影響。

　　2、凈息差表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)向金融板塊傾斜。

　　無錫銀行披露16 年凈息差為1.96 %(期初期末口徑)，同比收窄4BP，收窄幅度較15 年同期40BP 明顯放緩，收窄幅度明顯優(yōu)于行業(yè)平均。主要原因在于：

　　1)公司貸款結(jié)構(gòu)中短期貸款占比較高，大部分重定價(jià)影響已在15年體現(xiàn);

　　2)公司16 年致力改善負(fù)債結(jié)構(gòu)效果顯著，活期貸款同比增長30%，占存款比重較15 年上升5pct 至29%。

　　公司四季度資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比增長4.5%,帶動(dòng)公司16 年資產(chǎn)規(guī)模同比增長7.9%，資產(chǎn)擴(kuò)張速度穩(wěn)健。在結(jié)構(gòu)上繼續(xù)向投資類(債券及非標(biāo))資產(chǎn)傾斜，16 年同比增36%，占生息資產(chǎn)比重提升7 個(gè)百分點(diǎn)至34%。其中，應(yīng)收款項(xiàng)類投資較上年增加158%，主要是由于應(yīng)收款項(xiàng)類資管計(jì)劃、信托產(chǎn)品等受益權(quán)投資增加。同業(yè)資產(chǎn)配置同比降低52%(vs15 年-30%)。貸款同比增8.6%，增速保持穩(wěn)健。

　　3、不良生成小幅上行，撥備水平相對(duì)充足。

　　無錫銀行16 年末不良貸款率1.39%，環(huán)比3 季度上升10bps，無錫銀行不良率在上市農(nóng)商行中處于較低位。我們測(cè)算公司16 年加回核銷后公司不良生成率0.91%，較15 年上升44bps，不良資產(chǎn)加速暴露，我們認(rèn)為主要原因是經(jīng)濟(jì)下行周期中，以小微企業(yè)為主的農(nóng)商行更易受沖擊。

　　考慮到長三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨勢(shì)，公司整體風(fēng)險(xiǎn)可控。公司16 年關(guān)注類貸款率環(huán)比15 年上升22BP 至1.61%，逾期90 天/不良剪刀差為98%，與15 年96%相近。公司16 年末撥備覆蓋率201%，環(huán)比三季末下降7pct;撥貸比2.8%，環(huán)比三季末上升11BP，撥備水平相對(duì)充足。

　　無錫銀行公司整體經(jīng)營穩(wěn)健，預(yù)計(jì)公司2017-2018年利潤增速分別為12.1%、13.5%。

　　根據(jù)贏家江恩星級(jí)評(píng)定模型：600908股票分析綜合評(píng)論：無錫銀行600908當(dāng)前趨勢(shì)運(yùn)行在生命線以上強(qiáng)勢(shì)可操作區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤1.54%，主力控盤度較低未來上漲的潛力有待觀察。通過江恩價(jià)格工具分析，該股短期支撐是12.64元，阻力是13.04元;通過江恩時(shí)間工具分析，該股短期時(shí)間窗為 2017-03-20號(hào)和2017-04-10號(hào)，中期時(shí)間窗2017-05-01號(hào)和2017-06-04號(hào) ，結(jié)合持倉成本做好計(jì)劃。