1、業(yè)績(jī)虧損符合預(yù)期;2016 年為集運(yùn)業(yè)最殘酷的一年。

　　中遠(yuǎn)海控(601919)公布2016 年業(yè)績(jī)，全年凈虧損人民幣99 億元。公司已在1 月發(fā)布虧損業(yè)績(jī)預(yù)警，因此這樣的業(yè)績(jī)并不令市場(chǎng)意外。2016 年公司總收入人民幣712 億元，同比增長(zhǎng)9.42%，主要由收購(gòu)CSCL 的集裝箱業(yè)務(wù)推動(dòng)。在扣除非經(jīng)常性損益后(處置損失和政府補(bǔ)貼)，歸屬股東凈虧損為71 億元。2016 年的集運(yùn)行業(yè)遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)，CCFI 和SCFI 指數(shù)平均分別同比下跌18.5%和10.2%，創(chuàng)歷史新低。公司國(guó)際航線每標(biāo)準(zhǔn)箱(TEU)的平均收入為人民幣4,141 元(同比下跌11.9%)，國(guó)內(nèi)航線每標(biāo)準(zhǔn)箱平均收入同比下降2.9%至人民幣1,581 元。

　　受益集運(yùn)行業(yè)整合大潮及運(yùn)價(jià)提升;2017 年業(yè)績(jī)或扭虧為盈我們對(duì)2017 年集運(yùn)市場(chǎng)前景持積極態(tài)度，行業(yè)在2016 年經(jīng)歷最殘酷的一年后將在2017 年實(shí)現(xiàn)盈利。我們認(rèn)為中遠(yuǎn)?？卦?017 年有巨大盈利上升空間，基于亞歐航線每標(biāo)準(zhǔn)箱平均運(yùn)價(jià)上升200 美元、亞美航線每標(biāo)準(zhǔn)箱平均運(yùn)價(jià)上升350 美元的假設(shè)，我們將2017 和2018 年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別上調(diào)至人民幣12.15 億元和人民幣25.24 億元。

　　2、海洋聯(lián)盟正式運(yùn)行，利好公司集裝箱業(yè)務(wù)擴(kuò)展及盈利提升。

　　我們認(rèn)為，隨著海洋聯(lián)盟于4 月1 日正式運(yùn)行，中遠(yuǎn)海控將受益于聯(lián)盟合作提供的更廣泛的航線網(wǎng)絡(luò)和更頻繁的航線服務(wù)，有機(jī)會(huì)拓展新業(yè)務(wù)和新客戶。在我們看來，海洋聯(lián)盟有著更多超大型船舶、更多全球的港口配對(duì)，班次更加頻繁，是2M 聯(lián)盟的最有力競(jìng)爭(zhēng)者。海洋聯(lián)盟主導(dǎo)遠(yuǎn)東-北美航線，在該航線上的運(yùn)力份額最大，高達(dá)41%，其次是THE Alliance (29%)和 2M(24%)。在遠(yuǎn)東-歐洲航線，海洋聯(lián)盟的運(yùn)力份額也高達(dá)35%，可與份額40%的2M 一較高下。作為海洋聯(lián)盟的創(chuàng)始成員，中遠(yuǎn)海控將受益于運(yùn)量增長(zhǎng)和網(wǎng)絡(luò)合作帶來的成本下降。

　　3、重申“增持”評(píng)級(jí)，提高目標(biāo)價(jià)至6.12-6.69 價(jià)格區(qū)間。

　　基于我們對(duì)亞歐航線和亞美航線的運(yùn)價(jià)水平提升，我們上調(diào)了對(duì)公司2017/18E 的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至12.15 億元和25.24 億元。我們基于PB 估值法，給予公司3.2x-3.5x 2017PB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格區(qū)間6.12-6.69 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)3.1x2017PB,估值較低，重申“增持”評(píng)級(jí)。

　　預(yù)計(jì)中遠(yuǎn)?？毓綞PS分別為：0.12 元和0.25 元。

　　根據(jù)贏家江恩星級(jí)評(píng)定模型：601919股票分析綜合評(píng)論：中國(guó)遠(yuǎn)洋601919當(dāng)前趨勢(shì)運(yùn)行在生命線以上強(qiáng)勢(shì)可操作區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤55.61%，主力控盤度較高大方向依然樂觀。通過江恩價(jià)格工具分析，該股短期支撐是5.28元，阻力是5.94元;通過江恩時(shí)間工具分析，該股短期時(shí)間窗為 2017-03-07號(hào)和2017-03-28號(hào)，中期時(shí)間窗2017-04-18號(hào)和2017-05-22號(hào) ，結(jié)合持倉(cāng)成本做好計(jì)劃。