事件：江南嘉捷(601313)公司2016年報顯示：公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入24.17億元,同比減少9.17%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.59億元,同比減少27.70%;基本符合預(yù)期。公司股份回購、實際控制人增持等彰顯公司發(fā)展信心。預(yù)計公司未來將加快轉(zhuǎn)型,市值將向康力電梯、遠(yuǎn)大智能靠攏。維持“買入”評級。

　　點評：

　　1、16年業(yè)績基本觸底,整體毛利率創(chuàng)新高,維保業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高增長。

　　2016年整體毛利率達(dá)到了31.49%,創(chuàng)歷史新高。公司維保、零部件、自動人行道業(yè)務(wù)保持增長。安裝維保營收同比增長8.14%,收入占比達(dá)13.43%,創(chuàng)歷史新高,后市場收入占比持續(xù)提升。

　　2、16年第3-4季度新增訂單明顯回升,年底在手訂單同比增長6%。

　　截止2016年底,公司在手訂單為37.5億元(其中包含外銷4.6億元),同比增長6%。包括高鐵項目、軌道交通項目、保障房項目、商品房項目、大型商超項目以及海外項目,訂單額同比增加5.93%,實現(xiàn)企穩(wěn)回升。2016年下半年開始公司新增訂單同比增速回暖,其中2016Q3同比增長38%,2016Q4同比增長6%,時隔1年首次實現(xiàn)正增長。

　　3、電梯行業(yè)發(fā)展好于房地產(chǎn);基建拉動、密度提升、后市場等多重驅(qū)動。

　　電梯行業(yè)新增需求不僅在于房地產(chǎn),基建拉動、密度提升、后市場等多重驅(qū)動。高層建筑比例的提升、電梯普及率提升、民生工程推進(jìn)以及人口老齡化對電梯需求更高等多因素刺激電梯需求增長。房地產(chǎn)投資增速在下滑,但商品房銷售面積的增長為電梯行業(yè)未來的持續(xù)增長提供了保障。

　　4、國內(nèi)電梯存量近500萬臺,未來維保后市場空間大。

　　截至2016年底,國內(nèi)電梯市場占世界總保有量1/3份額,有490萬臺左右的電梯維護(hù)保養(yǎng)和改造需求,將為電梯行業(yè)帶來廣闊的發(fā)展空間。

　　5、公司海外出口占比大,受益“一帶一路”國家戰(zhàn)略。

　　受益于“一帶一路”國家戰(zhàn)略,公司有望在“一帶一路”沿線國家的基礎(chǔ)設(shè)施及房地產(chǎn)建設(shè)中搶占市場,拉動電梯出口需求。從海外業(yè)務(wù)營收占比來看,公司在國內(nèi)電梯企業(yè)中處于領(lǐng)先地位。公司近兩年在手訂單額在35-40億元間。公司主業(yè)將保持平穩(wěn)增長。

　　6、“中國制造2025”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,未來有望加快轉(zhuǎn)型升級。

　　公司業(yè)績增長驅(qū)動主要來自需求拉動、維保及零部件銷售等高毛利率業(yè)務(wù)占比提升、成本下降、出口增長等。與內(nèi)資企業(yè)康力電梯、遠(yuǎn)大智能相比,公司輕資產(chǎn)運營,業(yè)績彈性大,市值相對偏低。公司為“中國制造2025”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,未來轉(zhuǎn)型潛力大;除向“生產(chǎn)和服務(wù)結(jié)合型”轉(zhuǎn)型、打造“江南嘉捷2.0”之外,未來不排除轉(zhuǎn)型升級。

　　預(yù)計江南嘉捷公司2017-2019年EPS分別為0.43元、0.48元、0.56元。

　　根據(jù)贏家江恩星級評定模型：601313股票分析綜合評論：江南嘉捷601313當(dāng)前趨勢運行在生命線以下弱勢休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤50.41%，主力控盤度較高大方向依然樂觀。通過江恩價格工具分析，該股短期支撐是11.1元，阻力是12.49元;通過江恩時間工具分析，該股短期時間窗為 2017-04-02號和2017-04-23號，中期時間窗2017-05-14號和2017-06-17號 ，結(jié)合持倉成本做好計劃。