事件：近日，岳陽林紙(600963)公司發(fā)布公告：由于公司主營產品文化紙?zhí)醿r及銷量增長促使業(yè)績高增長。預計公司2017年一季度實現歸母凈利潤1200 萬元-1600 萬元，同比增長151.4%-235.2%。

　　點評：

　　1、造紙主業(yè)景氣助力公司業(yè)績持續(xù)高增長。

　　公司造紙業(yè)務主要包括文化紙及包裝用紙，截至2016 年底，公司擁有紙業(yè)總產能約83 萬噸，其中文化紙是主要收入來源。公司一季度業(yè)績的高增長主要受益于文化紙?zhí)醿r及銷量提升：價格方面，今年以來，公司分別于1 月13 日、2月17日、3月21日發(fā)布提價函，其中最新一次提價宣布辦公用紙、工業(yè)用紙上調300-500 元/噸，印刷用紙上調200-500 元/噸;整體實施情況較好，截至2 月底辦公用紙實現提價約270 元/噸(含稅)，工業(yè)用紙實現提價約134 元/噸(含稅)，印刷用紙實現提價161 元/噸(含稅)。

　　從提價節(jié)奏上來看，2 月份以前漲價相對較滯后，3 月份提價加速，目前產品仍供不應求;另外，包裝紙板塊子公司湘江紙業(yè)仍處于停產搬遷狀態(tài)(涉及15 萬噸包裝紙產能)，預計湘江紙業(yè)江將于二季度全面投產，有望實現扭虧為盈。

　　2、紙業(yè)復蘇可持續(xù)，景氣有望維持高位。

　　近年來，受行業(yè)供求關系惡化影響，12 年以來我國紙張價格基本處于L 型底部。從16 年中開始，紙業(yè)步入復蘇周期，其背后的原因是行業(yè)去產能及需求增長穩(wěn)定，尤其是供給端的退出，市場/政策等因素加速了小企業(yè)的淘汰，而成本的反彈、企業(yè)之間的協(xié)同加速了復蘇的節(jié)奏，行業(yè)新一輪產能擴張預計將于19-20 年陸續(xù)落地，我們預計紙業(yè)復蘇將延續(xù)至18 年。

　　3、環(huán)保的趨嚴、產能擴張的放緩、需求的回暖都會延長行業(yè)高景氣的時間及空間。

　　木漿級紙(銅版/膠板)仍屬于恢復性上漲，目前價格僅回到歷史價格中樞水平。二季度文化紙即將進入淡季，價格可能有所調整，但不改紙業(yè)中期復蘇邏輯。

　　4、定增收購凱勝園林獲證監(jiān)會核準批復，PPP 將加速推進。

　　公司于2015 年6 月發(fā)布定增預案，擬向中國紙業(yè)、山東國投、岳陽林紙員工持股計劃1 期資管計劃、劉建國(凱勝園林原控股股東)等共7 名發(fā)行對象非公開增發(fā)3.55 億股，發(fā)行價6.46 元/股，募集資金不超過22.94 億元，其中9.34 億元用于收購凱勝園林100%股權，凱勝園林承諾2017/2018 年凈利潤1.31/1.45 億元。

　　17 年3 月31 日，定增獲證監(jiān)會核準批復，本次定增收購凱勝園林，代表著公司將正式進軍景觀設計、園林施工及生態(tài)修復行業(yè)，從而初步形成涵蓋造紙、林業(yè)、生態(tài)園林等多板塊的業(yè)務格局。岳陽林紙控股股東中國紙業(yè)是誠通集團的全資子公司，誠通集團是國資委首批中央企業(yè)建立和完善國有獨資公司董事會試點企業(yè)和國有資產經營公司試點企業(yè)，公司依靠央企背景，在融資便利性、資金成本、拿單能力、與其他央企合作等方面均有明顯優(yōu)勢。而凱勝園林作為一家綜合性園林綠化公司，其傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務為園林綠化施工，擁有園林方面多項優(yōu)質資質，我們認為，此次公司收購凱勝園林能夠充分發(fā)揮兩者的協(xié)同效應，即公司的央企背景與凱勝園林的產業(yè)經驗及資質，前期簽訂的寧波合作項目即為證明。

　　2016 年4 月，公司與寧波海洋生態(tài)科技城簽署120 億PPP 合作項目，該項目為國家級項目，落地性強;此次定增獲核準批復后，我們預計寧波項目有望加速推進。

　　預計岳陽林紙公司2017-2019 年EPS 分別為0.26 元、0.34 元、0.46 元。

　　根據贏家江恩星級評定模型:600963股票分析綜合評論：岳陽林紙600963當前趨勢運行在生命線以上強勢可操作區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤47.11%，主力控盤度較高大方向依然樂觀。通過江恩價格工具分析，該股短期支撐是9.12元，阻力是10.14元;通過江恩時間工具分析，該股短期時間窗為 2017-04-19號和2017-05-10號，中期時間窗2017-05-31號和2017-07-04號 ，結合持倉成本做好計劃。