事項：近期，力源信息(300184)公布公司2017年一季報：公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，同比增長233.10%;實現(xiàn)歸母凈利潤4052.8萬元，同比增長432.05%。受益于半導(dǎo)體行業(yè)景氣度回升和飛騰電子、帕太集團并表等因素，力源信息業(yè)績有望繼續(xù)維持高增長。并且，我們預(yù)計力源信息未來會繼續(xù)進行外延式并購，成為元器件分銷領(lǐng)域的龍頭。

　　點評：

　　內(nèi)生增長+外延并表帶來，業(yè)績同比大幅上升。

　　2017年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，同比增長233.10%;實現(xiàn)歸母凈利潤4052.8萬元，同比增長432.05%。業(yè)績的大幅增長主要有兩方面的原因：1，力源本部、深圳鼎芯均呈現(xiàn)超預(yù)期增長;2，外延并購飛騰電子和帕太集團的并表因素。

　　1)內(nèi)生增長因素：受益于行業(yè)景氣度回升和協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)。

　　整體半導(dǎo)體及電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能及供求關(guān)系大周期自2017年一季度開始進入一個新的景氣度上升通道，上游芯片原廠在過去一兩年中持續(xù)加緊并購整合，產(chǎn)能在不斷優(yōu)化后供應(yīng)鏈出現(xiàn)供應(yīng)不足及延期交貨等短缺情況，具有原廠授權(quán)代理資質(zhì)的分銷商能得到較充足的供應(yīng)保障，整體分銷商市場格局向授權(quán)代理商集中的趨勢顯現(xiàn);同時由于供應(yīng)鏈緊張致使下游缺乏供應(yīng)鏈保障的小型制造商的訂單向有穩(wěn)定供應(yīng)鏈保障的大型制造商客戶集中，整體行業(yè)中大型制造商客戶的景氣度明顯提升，基于以上原因，力源本部、深圳鼎芯、武漢帕太的經(jīng)營業(yè)績都出現(xiàn)超預(yù)期增長。

　　除受益于上述外部原因外，公司與子公司之間的整合符合預(yù)期、協(xié)同效應(yīng)也初步顯現(xiàn)，根據(jù)公司之前發(fā)布的一季度業(yè)績預(yù)告修正公告，扣除南京飛騰2017年一季度并入的業(yè)績影響，一季度源于內(nèi)生的增長預(yù)計實現(xiàn)凈利潤區(qū)間為1750-1850萬元，同比增長130%-143%。

　　2)外延并表因素：外延并購飛騰電子和帕太集團。

　　2016年10月，公司完成對飛騰電子的收購，并實現(xiàn)并表。2017年3月，公司完成對武漢帕太電子科技有限公司100%股權(quán)的收購，相關(guān)資產(chǎn)在2017年3月6日過戶完成并開始并入公司合并報表，根據(jù)公司之前發(fā)布的一季度業(yè)績預(yù)告修正公告，武漢帕太一季度實現(xiàn)凈利潤為6300-6500萬元，同比增長66-72%，自3月6日開始并入公司合并報表，一季度可以并入合并報表的凈利潤約為1800-1900萬元。

　　預(yù)計力源信息公司2017-2019年的EPS分別為：0.61元、0.80元、1.03元。

　　根據(jù)贏家江恩星級評定模型：300184股票分析綜合評論：力源信息300184當(dāng)前趨勢運行在生命線以下弱勢休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤29.96%，主力控盤度較低未來上漲的潛力有待觀察。通過江恩價格工具分析，該股短期支撐是13.54元，阻力是15.23元;通過江恩時間工具分析，該股短期時間窗為 2017-01-31號和2017-02-21號，中期時間窗2017-03-14號和2017-04-17號 ，結(jié)合持倉成本做好計劃。