事件：近期，瑞爾特(002790)公布2016年業(yè)績(jī)報(bào)告：公司2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.17 億元，同比增長(zhǎng) 0.25%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.76 億元，同比增長(zhǎng)13.67%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司是國(guó)內(nèi)衛(wèi)浴配件行業(yè)龍頭企業(yè)，研發(fā)、制造和質(zhì)控體系完備，客戶均為國(guó)內(nèi)外知名衛(wèi)浴企業(yè)。在國(guó)家節(jié)水政策的引導(dǎo)之下，行業(yè)層面需求持續(xù)釋放。我們看好公司 IPO 募投項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)對(duì)業(yè)績(jī)的提升。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1、收入增幅較小但整體盈利能力持續(xù)提升。

　　2016 年，公司收入基本與 2015 年持平(+0.25%)，毛利率小幅提升至 37.05%(+2.12pct.)。期間費(fèi)用率減少0.44pct.。其中，銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率增加 0.35pct/0.25pct.，財(cái)務(wù)費(fèi)用率降低 1.05 pct，主要系由于人民幣貶值，匯率變動(dòng)影響。歸母凈利潤(rùn)率為21.56%(+2.55pct.)。公司整體盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

　　2、外銷收入下滑抵消內(nèi)銷收入增長(zhǎng)，核心產(chǎn)品毛利提升增強(qiáng)公司盈利。

　　2016年，公司內(nèi)銷收入為 4.63 億元(占總收入的 56.66%)，同比增長(zhǎng) 3.29%。但受到主要出口區(qū)域南美地區(qū)經(jīng)濟(jì)不景氣，區(qū)域內(nèi)客戶需求降低的影響，公司外銷收入為 3.54 億元(占總收入的 43.34%)，同比下滑 3.48%，基本抵消了公司本土銷售收入的增長(zhǎng)，造成 16 年整體收入與 15 年基本持平。2016 年，公司整體盈利能力繼續(xù)增強(qiáng)，主要得益于兩大核心產(chǎn)品沖水組件和靜音緩降蓋板的毛利率分別較 2015 年分別提升了 2.49pct.和 2.73pct.。同時(shí)，公司高毛利產(chǎn)品隱藏式水箱銷售收入大幅增加 49.93%。兩項(xiàng)因素疊加，促使公司盈利能力有效增強(qiáng)。

　　3、公司擁有新增產(chǎn)能消化能力，行業(yè)層面需求仍在釋放。

　　1)截止目前，公司已獲的 500 多項(xiàng)專利，并通過(guò)了美國(guó) UPC、加拿大 CSA 等歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的權(quán)威品質(zhì)認(rèn)證。正是由于公司在產(chǎn)品研發(fā)、制造和質(zhì)控等方面的突出優(yōu)勢(shì)，使得公司能夠與 ROCA、KOHLER 和箭牌等國(guó)內(nèi)外知名衛(wèi)浴企業(yè)建立良好、穩(wěn)定的合作關(guān)系。2016 年末，公司募投項(xiàng)目已開(kāi)始有新增產(chǎn)能釋放。其中，“新建年產(chǎn) 1,120 萬(wàn)套衛(wèi)浴配件生產(chǎn)基地項(xiàng)目”投資進(jìn)度達(dá) 85.39%，產(chǎn)能利用率為 43.57%，產(chǎn)生效益為 4,531.12 萬(wàn)元。憑借今后募投項(xiàng)目產(chǎn)能的漸次釋放，公司在生產(chǎn)方面的規(guī)模優(yōu)勢(shì)亦將更加凸顯。

　　2) 據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，在全國(guó) 669 座城市中有 400 余座供水不足，其中近 110 座城市嚴(yán)重缺水。2016 年 10 月，國(guó)家發(fā)改委等九部門聯(lián)合發(fā)布的《全民節(jié)水行動(dòng)計(jì)劃》 ，鼓勵(lì)居民選購(gòu)節(jié)水型器具，并將制定和實(shí)施坐便器等用水產(chǎn)品“以舊換新”政策。在國(guó)家政策的引導(dǎo)下，無(wú)疑將放大節(jié)水型衛(wèi)浴配件的市場(chǎng)需求，同時(shí)也將規(guī)范衛(wèi)浴配件行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、提升工業(yè)化水平、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。另一方面，伴隨農(nóng)村居民收入的持續(xù)增加，消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，以及新農(nóng)村建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)農(nóng)村衛(wèi)生潔具的消費(fèi)需求或能逐漸釋放，衛(wèi)浴配件行業(yè)也將持續(xù)受益。

　　預(yù)測(cè)瑞爾特公司2017-2018 年 EPS 分別為：1.41元、1.77 元。

　　根據(jù)贏家江恩星級(jí)評(píng)定模型：002790股票分析綜合評(píng)論：瑞爾特002790當(dāng)前趨勢(shì)運(yùn)行在生命線以下弱勢(shì)休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤3.72%，主力控盤度較低未來(lái)上漲的潛力有待觀察。通過(guò)江恩價(jià)格工具分析，該股短期支撐是36.19元，阻力是40.71元;通過(guò)江恩時(shí)間工具分析，該股短期時(shí)間窗為 2017-04-05號(hào)和2017-04-26號(hào)，中期時(shí)間窗2017-05-17號(hào)和2017-06-20號(hào) ，結(jié)合持倉(cāng)成本做好計(jì)劃。