2019年業(yè)績(jī)續(xù)虧，并購(gòu)后遺癥亟待緩解

　　據(jù)恒康醫(yī)療發(fā)布的2019年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，企業(yè)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.61億元，同比下滑4.62%。

　　才遭遇業(yè)績(jī)虧損的恒康醫(yī)療又遭遇股東減持。3月17日，恒康醫(yī)療集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“恒康醫(yī)療”)公告稱，股東四川產(chǎn)業(yè)振興發(fā)展投資基金有限公司計(jì)劃減持3730.47萬(wàn)股。若按照其當(dāng)日收盤價(jià)2.24元/股粗略計(jì)算，這筆減持將套現(xiàn)8300萬(wàn)元。

　　截至3月18日收盤，恒康醫(yī)療報(bào)收2.2元/股，跌幅1.79%。

　　大額資產(chǎn)減值導(dǎo)致續(xù)虧

　　恒康醫(yī)療成立于2001年，2008年上市。它是一家以醫(yī)療服務(wù)為核心，同時(shí)依托大健康產(chǎn)業(yè)，布局藥品、日化品、保健品等多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。

　　據(jù)恒康醫(yī)療發(fā)布的2019年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，企業(yè)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.61億元，同比下滑4.62%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)-25.21億元，同比下滑77.78%。這也延續(xù)了企業(yè)2018年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)-14.18億元的頹勢(shì)。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑原因，恒康醫(yī)療稱，系報(bào)告期內(nèi)新增計(jì)提資產(chǎn)減值損失14.34億元、處置子公司投資損失4.94億元所致。

　　是什么造成了企業(yè)大額的資產(chǎn)減值損失？據(jù)悉，近年來(lái)，恒康醫(yī)療通過(guò)外延并購(gòu)和自建等方式不斷擴(kuò)大醫(yī)療服務(wù)板塊規(guī)模，但這不斷的“買買買”之路卻為企業(yè)業(yè)績(jī)爆雷埋下伏筆。截至2019年三季度末，恒康醫(yī)療商譽(yù)已經(jīng)高達(dá)31.84億元，商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比例高達(dá)125%。

　　據(jù)企業(yè)給交易所的回復(fù)函回溯，在2012年至2017年這6年間，企業(yè)總共收購(gòu)醫(yī)院或醫(yī)藥企業(yè)有19家，其中12家還是全資收購(gòu)的。但是，由于受行業(yè)政策影響藥品加成被取消、醫(yī)院經(jīng)營(yíng)狀況不及預(yù)期等原因，這些資產(chǎn)被做了大額商譽(yù)減值。

　　獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“商譽(yù)減值源自于前期非理性的高溢價(jià)并購(gòu)現(xiàn)象，(是)特殊市場(chǎng)環(huán)境下的非理性行為，部分上市公司處理不善加大了風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。近年來(lái)，部分上市公司，通過(guò)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張等方式收購(gòu)子公司，在業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)或前期高溢價(jià)并購(gòu)過(guò)程中，部分上市公司卻因因商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備后，業(yè)績(jī)受到影響?！?/p>

　　此外，由于醫(yī)保和病人欠款、應(yīng)收保健品貨款與應(yīng)收中藥飲片貨款無(wú)法收回等原因，恒康醫(yī)療做了相應(yīng)的計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。這進(jìn)一步加大了企業(yè)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的總金額。

　　布局民營(yíng)醫(yī)療效益較差

　　記者注意到，在恒康醫(yī)療計(jì)提商譽(yù)減值的醫(yī)院中，出現(xiàn)了部分民營(yíng)醫(yī)院的身影。當(dāng)前，大面積布局醫(yī)院卻沒(méi)能取得預(yù)期成效的企業(yè)也不只恒康醫(yī)療一家。那么，民營(yíng)醫(yī)院經(jīng)營(yíng)有多難？為何諸多企業(yè)在進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)業(yè)后沒(méi)能收獲預(yù)期效益？

　　江蘇地區(qū)某民營(yíng)醫(yī)院的管理層人介紹，“民營(yíng)醫(yī)院在起步時(shí)比較難，門檻高、投入大、回報(bào)周期長(zhǎng)且難管理。而一旦后期資金流擴(kuò)大，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又會(huì)增加。同時(shí)，與公立醫(yī)院一樣，民營(yíng)診所也存在設(shè)備更換、人才培養(yǎng)、醫(yī)院管理等方面難題?！?/p>

　　上述人士還表示，“我國(guó)公立醫(yī)療與民營(yíng)醫(yī)療的差距還是很明顯，特別是在政府支持和醫(yī)療資源配備上。從理想角度而言，公立醫(yī)療應(yīng)該做基礎(chǔ)性保障，民營(yíng)醫(yī)療應(yīng)該做相應(yīng)的特色補(bǔ)充，但當(dāng)前我國(guó)顯然達(dá)不到這樣有序競(jìng)爭(zhēng)的局面。并且，我國(guó)現(xiàn)階段關(guān)于公立醫(yī)療與民營(yíng)醫(yī)療的‘口水仗’更是消耗了不少資源，也在阻礙民營(yíng)醫(yī)療地進(jìn)步?！?/p>

　　北京鼎臣管理咨詢有限責(zé)任公司創(chuàng)始人史立臣表示，“醫(yī)院自身盈利與否是一方面，企業(yè)將其并購(gòu)后的管理、整合工作是否到位又是另一方面。不少民營(yíng)醫(yī)院都是在三四線小縣城，大企業(yè)可以說(shuō)是鞭長(zhǎng)莫及。而在管控工作缺乏后，指望這些醫(yī)院實(shí)現(xiàn)較好的經(jīng)營(yíng)效益難度太大。而且，民營(yíng)醫(yī)院的宣傳與品牌樹(shù)立工作也很困難，一些?？漆t(yī)院相對(duì)好宣傳推廣，而綜合性的民營(yíng)醫(yī)院很難在知名度上與當(dāng)?shù)毓⑨t(yī)院相抗衡。”

　　值得一提的是，雖然醫(yī)院部分讓恒康醫(yī)療備感扎心，但是在藥品制造業(yè)板塊，恒康醫(yī)療還是擁有36個(gè)中成藥產(chǎn)品，該部分貢獻(xiàn)較穩(wěn)定。2018年，藥品收入板塊實(shí)現(xiàn)3.83億元，同比增長(zhǎng)51.17%。

　　負(fù)債高企、質(zhì)押嚴(yán)重

　　并購(gòu)擴(kuò)張之路不僅讓企業(yè)商譽(yù)高企，還讓企業(yè)面臨著巨大的財(cái)務(wù)壓力。2016年至2018年這三年間，恒康醫(yī)療的資產(chǎn)負(fù)債率分別為30.28%、57.6%、67.37%，負(fù)債比例大幅提高。

　　依據(jù)企業(yè)2019年第三季度報(bào)顯示，企業(yè)股東的質(zhì)押情況也很嚴(yán)重。第一大股東闕文彬質(zhì)押7.91億股，占其持股的99.75%；第四大股東喀什思山股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)質(zhì)押5043.78萬(wàn)股，占其持股的100%；第四大股東新余恒道資產(chǎn)管理中心 ( 有限合伙 )質(zhì)押3792.16萬(wàn)股，約占其持股的100%；第十大股東上海樸沃資產(chǎn)管理有限公司質(zhì)押957.87萬(wàn)股，占其持股的100%。

　　在如此糟糕的財(cái)務(wù)狀況下，2019年4月恒康醫(yī)療曾經(jīng)的控股股東、實(shí)控人闕文彬和宋麗華、高洪濱簽署了投票權(quán)委托協(xié)議。闕文彬?qū)⑵涑钟械墓?.22億股股份(占公司總股本的28%)、2.72億股股份(占公司總股本的14.57%)所對(duì)應(yīng)的投票權(quán)分別委托給宋麗華、高洪濱行使。由此，宋麗華成為公司單一擁有表決權(quán)份額的最大股東，成為了企業(yè)新實(shí)控人。

　　據(jù)悉，闕文彬找到的新實(shí)控人宋麗華于2018年8月補(bǔ)選為公司第四屆董事會(huì)董事，并在2018年12月繼續(xù)當(dāng)選公司第五屆董事，并被聘任為公司常務(wù)副總裁，主要負(fù)責(zé)公司醫(yī)療服務(wù)板塊業(yè)務(wù)。

　　未來(lái)，在新實(shí)控人的帶領(lǐng)下，企業(yè)會(huì)如何修正并購(gòu)之路上的失誤？是否會(huì)持續(xù)加碼民營(yíng)醫(yī)療？在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域之外的藥品制造、日化品保健品方面，企業(yè)又會(huì)如何結(jié)合企業(yè)自身優(yōu)勢(shì)進(jìn)行開(kāi)拓布局？截至發(fā)稿時(shí)尚未獲得回復(fù)。