4月 29日,公司發(fā)布 2020年一季度業(yè)績報告。2020年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入 4.94億元,同比減少 6.69%;實現(xiàn)歸母凈利潤 0.86億元,同比下降 7.62%;扣非后歸母凈利潤 0.80億元,比去年同期上升 2.34%。

　　業(yè)績符合預(yù)期 , 受益于 下游 電池片擴產(chǎn)根據(jù)公告,2020年初受新型冠狀病毒疫情的影響,導(dǎo)致公司及上下游企業(yè)復(fù)工有所延遲,對公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營造成一定的影響。近年來公司的發(fā)展主要受益于下游電池片廠商的擴產(chǎn),原因是全球光伏裝機量的提升、單GW 產(chǎn)線投資金額的持續(xù)下降以及新技術(shù)帶來的發(fā)電效率不斷升級等。公司作為國內(nèi)少有的可提供電池片設(shè)備完整產(chǎn)線廠商,在手訂單充足,預(yù)估2019年公司新簽訂單約 50億元,可滿足 2020全年業(yè)績高增長。

　　期間費用率 有所降低,經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù) 改善報告期內(nèi),公司期間費用率為 6.38%,同比降低 3.24個百分點,主要是銷售費用、財務(wù)費用下降幅度較大;其中銷售費用 0.15億元,同比下降46.92%,主要由于疫情影響到客戶現(xiàn)場開展銷售及售后工作所致;財務(wù)費用為-0.018億元,去年同期為 0.07億元。公司 Q1綜合毛利率為 33.40%,同比去年同期下降 0.76個百分點;應(yīng)收賬款、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為 75天、919天,同比有所提升。而公司經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)改善,主要系本期票據(jù)兌現(xiàn)以及金寨嘉悅買方信貸加快其回款所致。

　　擴產(chǎn)持續(xù)進(jìn)行,技術(shù)升級 將 帶來新需求今年年初電池片巨頭企業(yè)包括通威、愛旭相繼發(fā)布擴產(chǎn)計劃,其中通威擴產(chǎn)至 100GW、愛旭擴產(chǎn)至 45GW,公司作為國內(nèi)上游設(shè)備主要提供商將顯著受益。同時,國內(nèi)光伏平價上網(wǎng)漸趨漸進(jìn),倒逼光伏行業(yè)技術(shù)升級降本,新產(chǎn)能對舊產(chǎn)能的更新迭代,催生新的設(shè)備需求。目前 M12硅片漸獲行業(yè)認(rèn)可,PERC+、TOPCon 有望成為下一代電池的過渡路線,以及 HIT 電池的國產(chǎn)化繼續(xù)推進(jìn),公司有望通過技術(shù)升級持續(xù)獲得下游訂單,并建立深厚的競爭優(yōu)勢。

　　投資建議與盈利預(yù)測預(yù)計公司 2020-2022年將實現(xiàn)營業(yè)收入 34.07/40.00/41.49億元,實現(xiàn)歸母凈利潤 4.69/6.08/7.12億元,對應(yīng)的 PE 分別為 39/30/25。維持“買入”評級。