自2月初疫情爆發(fā)以來(lái)，醫(yī)藥、醫(yī)療概念板塊備受資本市場(chǎng)關(guān)注。中藥、生物疫苗、基因測(cè)序、醫(yī)療器械、體外診斷等概念股輪番上漲，然而專注體外診斷的美康生物股價(jià)卻與上漲無(wú)緣，一直處于震蕩拉鋸走勢(shì)中。截至5月28日收盤，美康生物股價(jià)為每股14.47元。

　　究其原因，美康生物股價(jià)不漲或與近期業(yè)績(jī)有關(guān)，因近年來(lái)的不斷收購(gòu)，并未增加利潤(rùn)，不得不大幅不計(jì)提商譽(yù)損失，致使2019年經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損。

　　業(yè)績(jī)遇“冷”

　　美康生物年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年美康生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.33億元，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為-5.87億元，相比2018年下降382.94%。這是美康生物自2015年上市以來(lái)，首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損。與此同時(shí)，在公布的一季度財(cái)務(wù)報(bào)表中，美康生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.41億元，較上年同期降低36.26%。

　　根據(jù)美國(guó)IQVIA預(yù)測(cè)，我國(guó)IVD行業(yè)未來(lái)5-10年仍能保持15%以上的年復(fù)合增長(zhǎng)率。然而目前我國(guó)IVD行業(yè)三大巨頭表現(xiàn)均差強(qiáng)人意。【利德曼(300289)、股吧】(5.220, 0.09,1.75%)生物業(yè)績(jī)已連續(xù)兩年下滑，九強(qiáng)生物(19.470, 0.46, 2.42%)的表現(xiàn)如何還需要進(jìn)一步觀察。美康生物更是由于自身原因造成負(fù)利潤(rùn)。?

　　據(jù)了解，業(yè)績(jī)?nèi)绱恕氨洹钡脑蚩赡芘c前期的收購(gòu)相關(guān)。4月28日，美康生物發(fā)布了一則名為《2019 年度商譽(yù)減值測(cè)試報(bào)告》的公告。這則公告宣布美康生物對(duì)浙江涌捷醫(yī)療器械、內(nèi)蒙古盛德醫(yī)療器械、上饒市新安略科技、杭州倚天生物技術(shù)（以下簡(jiǎn)稱杭州倚天）、Atherotech Inc、上海京都生物工程、京都弘益生物科技（蘇州）等往年收購(gòu)的7家子公司累計(jì)商譽(yù)計(jì)提減值損失以及無(wú)形資產(chǎn)計(jì)提減值損失共7.76億元。

　　自2019年開(kāi)始，美康生物通過(guò)轉(zhuǎn)讓或退伙的方式，處置了旗下的多家子公司。其中包括售賣美康生物科技(陜西)有限公司100%股權(quán)、金華市美康盛德醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)所有限公司50%股權(quán)、和盛醫(yī)療21%股權(quán)、美康生物科技(舟山)有限公司71%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為672萬(wàn)元、30萬(wàn)元、3780萬(wàn)元、3550萬(wàn)元。但出售資產(chǎn)回收的資金金額遠(yuǎn)低于巨額商譽(yù)金額，最終公司凈利潤(rùn)還是被引向負(fù)值。

　　并購(gòu)不達(dá)預(yù)期

　　美康生物是一家從事體外診斷產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)的企業(yè)，其產(chǎn)品包括體外診斷試劑和儀器、獨(dú)立第三方醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)（區(qū)域醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)共享中心）、試劑原料。

　　2015年-2019年期間，美康生物通過(guò)股權(quán)收購(gòu)并入了多家子公司。其中包括新疆伯晶51%股權(quán)、寧波生園、上海京都80%股權(quán)、和盛醫(yī)療51%股權(quán)、美國(guó)Atherotech Inc檢驗(yàn)所、品信生物18%股權(quán)、新余醫(yī)檢所49%股權(quán)、新安略科技、杭州倚天等項(xiàng)目，合計(jì)花費(fèi)金額超過(guò)13.23億元。此外，還自設(shè)成立了多家醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)公司。這一系列的操作將美康生物的負(fù)債水平推上了高位。截至2019年末，公司總資產(chǎn)37.3億元，較上年同期下降18.89%；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益13.3億元，較上年同期下降28.84%；資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了64.3%，而2015年公司負(fù)債率僅為11.01%。

　　以此次商譽(yù)計(jì)提減值最多的杭州倚天為例，這是一家以經(jīng)銷國(guó)內(nèi)外醫(yī)療器械、醫(yī)院設(shè)備及其配套試劑為主的專業(yè)公司。產(chǎn)品主要包含美國(guó)雅培全自動(dòng)生化儀、全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光分析儀及其配套原裝進(jìn)口試劑及耗材。

　　根據(jù)美康生物1月1日公布的信息顯示，完成此次收購(gòu)共計(jì)花費(fèi)7.24億元。此時(shí)杭州倚天凈資產(chǎn)為2.72億元，股權(quán)收購(gòu)溢價(jià)率高達(dá)265.86%。彼時(shí)，美康生物認(rèn)為，杭州倚天作為雅培公司產(chǎn)品的浙江代理商，借助杭州倚天有助于擴(kuò)大代理業(yè)務(wù)，與自產(chǎn)產(chǎn)品形成互補(bǔ)。

　　然而，公司近日收到雅培公司的通知，原授權(quán)杭州倚天的部分經(jīng)銷渠道將于2020年4月1日取消，這部分經(jīng)銷渠道包含全國(guó)區(qū)域內(nèi)部分代理業(yè)務(wù)、浙江省區(qū)域內(nèi)部分代理業(yè)務(wù)、全國(guó)部分GPO業(yè)務(wù)及全國(guó)部分第三方實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)等。這一消息對(duì)曾將雅培代理權(quán)作為收購(gòu)杭州倚天“押寶”的美康生物來(lái)說(shuō)仿佛晴天霹靂。

　　美康生物在公告中表示，這一情況將影響公司的進(jìn)口產(chǎn)品代理銷售業(yè)務(wù)，導(dǎo)致公司當(dāng)年的銷售規(guī)模有所下降，對(duì)公司財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)狀況將產(chǎn)生一定影響，但不會(huì)對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。