【瑞芯微(603893)、股吧】自成立以來，公司一直從事集成電路行業(yè)，主營業(yè)務為大規(guī)模集成電路及應用方案的設計、開發(fā)和銷售，為客戶提供芯片相關產品及技術服務。其主要產品為智能應用處理器芯片、電源管理芯片及其他芯片，其中智能應用處理器芯片的營收規(guī)模歷年都占據80%以上，因此著重分析其業(yè)務對公司業(yè)績的影響。

　　公司采用行業(yè)常用的 Fabless 經營模式，即專門從事集成電路的研發(fā)設計，晶圓制造和測試、芯片封裝和測試均委托專業(yè)的集成電路制造企業(yè)、封裝測試企業(yè)完成。所以公司的供應商包括中芯國際、臺積電、長電科技和華天科技等全球知名集成電路制造封測企業(yè)。在此之前我所研究的半導體芯片的公司大都為晶圓封測等“制造型科技公司”，簡單來說就是代加工，而瑞芯微的不同點在于，它是一家專門做設計研發(fā)的芯片公司，是國內具有自主研發(fā)能力并掌握核心技術的集成電路設計企業(yè)之一。

　　2019年公司年報披露：公司共有員工687人，其中研發(fā)人員511名，占比74.38%，同時歷年研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比例高達20%，可以看出公司在技術方面的投入程度。站在我的角度，技術就是一家公司生存并且發(fā)展壯大的核心競爭力，不管未來科技興國以及國產替代的進程如何，市場永遠都是處于“得技術者得天下”的格局。

　　公司公司致力于系統(tǒng)級 SoC 芯片的研究和開發(fā)，目前其應用處理器芯片主要應用在消費電子和智能物聯(lián)兩大領域，應用場景覆蓋平板電腦、智能機頂盒、智能手機、汽車電子、智能安防等眾多領域，電源管理芯片主要為與應用處理器 SoC 芯片相配套的電源管理芯片和手機快充芯片。

　　公司芯片產品已陸續(xù)被三星、索尼、華為、OPPO、VIVO、華碩、海爾、 騰訊、宏碁等國內外知名品牌廠商采用；下游作為電子產品細分領域的佼佼者，電子產品的市場需求量容易受到宏觀經濟的影響，同時也會傳導至電子產品上游企業(yè)，即影響芯片的需求量以及單價。因此我認為短期公司容易受到宏觀經濟疲弱的影響，但回歸到中長期，依舊得益于互聯(lián)網科技時代高速發(fā)展，從而享受到優(yōu)秀賽道賦予的紅利。

　　近兩年，中美貿易戰(zhàn)戰(zhàn)火愈演愈烈，“國產替代”成為了市場的一大投資主題。站在國產替代的角度，華為海思840億元的規(guī)模對標英特爾5037億元的規(guī)模相差甚遠，差距越大，說明國產替代后的成長空間越大；同樣的邏輯，瑞芯微作為國內僅次于華為海思的芯片半導體研發(fā)企業(yè)，其14個億的營收規(guī)模對標國內老大華為海思仍有巨大的差距，而此差距就給市場帶來了巨大的想象空間。暫且不去奢望能否取代國內老大的地位，單單從國產替代的角度出發(fā)，未來技術支撐著公司瓜分到一定比例的國產替代份額，就足以給公司帶來確定性的增長。