醞釀兩個(gè)多月后，陽煤化工股份有限公司（下稱“陽煤化工”）的資產(chǎn)出售事宜終于敲定。

　　日前，陽煤化工發(fā)布公告稱，將以總額26.45億元的對(duì)價(jià)將持有的豐喜集團(tuán)100%股權(quán)、正元集團(tuán)100%股權(quán)、深州化工54.6%股權(quán)、壽陽化工100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予陽泉煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“陽煤化工集團(tuán)”）。

　　作為國內(nèi)知名的煤化工上市企業(yè)，當(dāng)前陽煤化工旗下共有10家控股子公司，上述欲轉(zhuǎn)讓的四家子公司均為其核心的化工資產(chǎn)；自去年開始，陽煤化工便開始布局氫能產(chǎn)業(yè)并成立了氫能公司。一系列操作背后，陽煤化工究竟打著什么“算盤”？

　　根據(jù)公告，陽煤化工擬轉(zhuǎn)讓的豐喜集團(tuán)100%股權(quán)、正元集團(tuán)100%股權(quán)、深州化工54.6%股權(quán)、壽陽化工100%股權(quán)評(píng)估價(jià)分別為8.5億元、1.01億元、4.33億元、12.6億元，合計(jì)約26.45億元。交易對(duì)方陽煤化工集團(tuán)與陽煤化工控股股東均為陽煤煤業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱“陽煤集團(tuán)”），因此，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，此次擬置出的四家子公司中，豐喜集團(tuán)、正元集團(tuán)系控股股東于2012年通過反向收購置入；深州化工系陽煤化工于2013年設(shè)立，出資6億元；壽陽化工系上市公司于2018年向控股股東收購，收購價(jià)12.74億元。其中，豐喜集團(tuán)和正元集團(tuán)主要生產(chǎn)尿素、甲醇等產(chǎn)品，深州化工、壽陽化工主要生產(chǎn)乙二醇產(chǎn)品。

　　安信證券股份有限公司分析師周泰在研報(bào)中指出，陽煤化工通過此舉將置出乙二醇產(chǎn)能與大部分尿素產(chǎn)能。具體來講，資產(chǎn)置出前公司擁有下屬6家化工生產(chǎn)企業(yè)，合計(jì)尿素產(chǎn)能395萬噸/年、甲醇產(chǎn)能81萬噸/年、乙二醇產(chǎn)能42萬噸/年；將四家公司股權(quán)置出后，陽煤化工僅剩平原化工（持股51%）與恒通化工（持股81.68%）兩家化工生產(chǎn)企業(yè)，剩余尿素產(chǎn)能為90萬噸/年、甲醇產(chǎn)能40萬噸/年、乙二醇產(chǎn)能歸零。

　　對(duì)于此次置出上述化工資產(chǎn)的原因，陽煤化工表示，一方面是由于陽煤化工集團(tuán)控股的平定化工相關(guān)項(xiàng)目一直處在基建期，未能正式投入運(yùn)營(yíng)且資產(chǎn)注入存在較大不確定性；另外隨著乙二醇商品價(jià)格大幅下挫，相關(guān)資產(chǎn)已經(jīng)成為制約上市公司發(fā)展的重要因素，剝離旗下乙二醇生產(chǎn)企業(yè)在規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，也將大幅提升資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)效益。剝離尿素業(yè)務(wù)則是由于現(xiàn)存的固定床造氣裝置面臨著的設(shè)備老舊、成本消耗增大等突出矛盾，缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　大手筆資產(chǎn)運(yùn)作或?yàn)榕ぬ?/p>

　　一舉置出超26億元核心化工資產(chǎn)背后，是近年來煤化工行業(yè)的日漸頹勢(shì)。

　　近兩年來，受多種因素疊加影響，化工產(chǎn)品價(jià)格下行，行業(yè)整體盈利空間收窄。數(shù)據(jù)顯示，2019年整個(gè)肥料制造行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比降低 2.6%，利潤(rùn)總額降低11.4%。行業(yè)整體面臨產(chǎn)能過剩、環(huán)境約束收緊的壓力。

　　就陽煤化工來看，其2019年多數(shù)化工產(chǎn)品營(yíng)收和毛利率出現(xiàn)下滑。其中尿素產(chǎn)品營(yíng)收同比減少9.46%；乙二醇營(yíng)收同比減少30.72%、毛利率下降30.13個(gè)百分點(diǎn)；甲醇營(yíng)收同比減少41.24%、毛利率減少20.45個(gè)百分點(diǎn)。

　　2018年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為1.29億元，同比下滑38.54%；2019年則由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈利潤(rùn)為虧損5.24億元，其中豐喜集團(tuán)凈利潤(rùn)為-1.2億元、正元集團(tuán)凈利潤(rùn)為-8399萬元、壽陽化工凈利潤(rùn)為-1.56億元、深州化工凈利潤(rùn)為-2.97億元。

　　今年一季度，陽煤化工虧損繼續(xù)擴(kuò)大，單季度虧損就已達(dá)2.63億元，同比下降近4000%。

　　“近年來煤化工行業(yè)市場(chǎng)不景氣，陽煤化工去年業(yè)績(jī)是虧損的，今年看來市場(chǎng)行情仍然不太樂觀，如果今年再繼續(xù)虧損，就要被ST，三年連續(xù)虧損就得暫停上市?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)煤炭上市公司研究中心主任邢雷對(duì)記者表示，“所以陽煤化工此舉最主要的目的是保殼，把虧損最嚴(yán)重的子公司置出，獲得20多個(gè)億的現(xiàn)金，通過資產(chǎn)運(yùn)作實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，這應(yīng)該是他們最主要的一個(gè)思路?！?/p>

　　布局氫能勝算幾何？

　　值得注意的是，置出核心化工資產(chǎn)的同時(shí)，陽煤化工正積極布局氫能產(chǎn)業(yè)。

　　據(jù)悉，今年3月，陽煤化工與深圳市氫雄重驅(qū)動(dòng)力科技有限公司（下稱“氫雄重驅(qū)”）合資注冊(cè)成立了雙陽氫雄運(yùn)營(yíng)科技有限公司和氫雄雙陽燃料電池科技有限公司，陽煤化工分別持股80%、20%。

　　根據(jù)此前公告，正元集團(tuán)旗下正元?dú)淠芄竟蓹?quán)已劃轉(zhuǎn)至上市公司，不隨正元集團(tuán)剝離，且接受了總額不超過17 億元的增資，擬規(guī)劃建設(shè)新建煤炭清潔高效綜合利用項(xiàng)目，可年產(chǎn)6.48億方氫氣，建成后正元?dú)淠芄緦⒊蔀槿A北地區(qū)最大的氫氣供應(yīng)商。

　　“我們正在積極的嘗試布局氫能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)，包括氫氣的提純、加氫站的建設(shè)、工業(yè)氫氣的出售等等。氫能產(chǎn)業(yè)目前尚處于布局的發(fā)展初期，但隨著國家氫能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的越來越成熟，氫能運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景的越來越豐富，氫能將會(huì)成為社會(huì)消費(fèi)的主要能源之一，屆時(shí)將釋放巨大的產(chǎn)業(yè)效益?！痹诮张e行的“山西轄區(qū)上市公司2020年度投資者網(wǎng)上集體接待日”活動(dòng)中，陽煤化工總經(jīng)理朱壯瑞表示。

　　事實(shí)上，除了陽煤化工外，當(dāng)前開始布局氫能產(chǎn)業(yè)的煤炭企業(yè)不在少數(shù)，比如神華集團(tuán)、【美錦能源(000723)、股吧】、晉煤集團(tuán)、兗礦集團(tuán)、潞安集團(tuán)、同煤集團(tuán)等企業(yè)。

　　但在邢雷看來，煤炭企業(yè)進(jìn)軍氫能，不能盲目跟風(fēng)?！翱赡茉谫Y源成本上會(huì)有一定的優(yōu)勢(shì)，但我認(rèn)為要進(jìn)軍一個(gè)新領(lǐng)域，還是應(yīng)該多進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，不能只看原料優(yōu)勢(shì)，更重要的是企業(yè)是否有長(zhǎng)期的技術(shù)儲(chǔ)備和人才儲(chǔ)備，要多方考慮?！?/p>