7月3日，A股三大指數(shù)全天振蕩走高，滬指漲逾2%，創(chuàng)下15個月新高。北向資金凈買入131.94億元，為連續(xù)第二日凈買額超100億元。市場人士提醒，近期行情出現(xiàn)了加速上漲的態(tài)勢，成交量突破萬億元大關(guān)，如果后續(xù)成交量無法維持高位的話，很可能上漲的動力就會衰竭。

　　近期，隨著市場供需格局的改善，國際油價表現(xiàn)偏強(qiáng)，內(nèi)盤燃料油和瀝青也逐步上行。尤其是國際油價，在OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率較高和各國復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況良好的支撐下，Brent原油和WTI雙雙突破40美元/桶一線。

　　分析人士表示，考慮到目前的OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率非常高，執(zhí)行率低的國家受到了沙特的價格戰(zhàn)威脅，預(yù)計未來一段時間高執(zhí)行率將持續(xù)，成為原油市場的核心驅(qū)動。

　　近期農(nóng)產(chǎn)品有一定幅度上行，但是其反彈速率不及有色、化工等工業(yè)品。分析人士認(rèn)為，除了全球氣候、蝗災(zāi)、疫情等因素給全球農(nóng)產(chǎn)品供需帶來了一定影響外，農(nóng)產(chǎn)品板塊絕對價格與相對其他板塊價格相比，均處在較低位置，我國部分農(nóng)產(chǎn)品需要大量進(jìn)口，人民幣匯率的變化提高了我國進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品的實(shí)際成本，這些因素都從一定程度上提振了農(nóng)產(chǎn)品價格。

　　A股放量上行，牛市來了嗎？

　　7月3日，A股三大指數(shù)全天振蕩走高，券商板塊再掀漲停潮，帶動保險銀行等大金融概念集體走高，滬指漲逾2%，創(chuàng)下15個月新高，題材板塊多數(shù)上漲，個股漲多跌少，漲停約百家。

　　截至昨日收盤，滬指漲2.01%，報收3152.81點(diǎn)；深成指漲1.33%，報收12433.26點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲1.57%，報收2462.56點(diǎn)。兩市成交1.17萬億元，為連續(xù)第二日破萬億元大關(guān)。兩市2775股上漲，980股下跌。北向資金凈買入131.94億元，為連續(xù)第二日凈買額超100億元，其中，其中滬股通凈流入80.41億元，深股通凈流入51.53億元。

　　受此影響，三大股指期貨主力合約收盤集體上揚(yáng)。其中IF2007漲93.8點(diǎn)，漲幅2.17%，收報4407.0點(diǎn)；IH2007漲89.4點(diǎn)，漲幅2.92%，收報3153.8點(diǎn)；IC2007漲92.0點(diǎn)，漲幅1.55%，收報6034.8點(diǎn)。　　對于近期A股的快速上行，在國泰君安期貨股指期貨研究員毛磊看來，主要是因?yàn)閷χ笖?shù)影響更大的大盤股啟動了。尤其是近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的超預(yù)期轉(zhuǎn)好，對于銀行、地產(chǎn)等周期股來說是極大的利好。畢竟，市場前期因疫情而形成了對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，目前需要系統(tǒng)性的修正。資金必然開始關(guān)注估值低，且有基本面改善邏輯支撐的大周期品種。

　　“考慮到目前在全球疫情的影響下，近期全球的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度較慢，勢頭并不是非常強(qiáng)勁，主要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都還沒有回到疫情之前的正常水平。在這樣的情況下，流動性大概率不會明顯收緊，總體可能會維持在較為充裕的水平?！备窳执笕A期貨金融研究中心經(jīng)理趙曉霞預(yù)計，指數(shù)的強(qiáng)勁會持續(xù)較長時間。

　　不過，南華期貨股指期貨分析師王夢穎表示，近期行情出現(xiàn)了加速上漲的態(tài)勢，成交量突破萬億元大關(guān)，如果后續(xù)成交量無法維持高位的話，很可能上漲的動力就會衰竭。畢竟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況的確認(rèn)是一個緩慢的過程，也可能會有反復(fù)，而美股估值位于歷史高位，也存在較大的隱患。

　　對此，銀河期貨研究所宏觀研究員表示認(rèn)同。在該研究員看來，我國資本市場正在發(fā)生積極的深刻變化，但資本市場長期向好的趨勢沒有改變。“當(dāng)然，短期內(nèi)的振蕩難免，特別是我們注意到7月和8月的限售股流通進(jìn)入了一個高峰期，今后的機(jī)會可能多表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會。”該研究員認(rèn)為。

　　至于股指期貨方面，毛磊表示，如果多頭格局進(jìn)一步延續(xù)，期指前期過大的貼水必然會修復(fù)，事實(shí)上這幾天扣除分紅后的期指貼水已經(jīng)快速收窄，截至昨日收盤，期指IF主力合約扣除分紅后已經(jīng)處于升水現(xiàn)貨的狀態(tài)，IC的貼水也才10個點(diǎn)。

　　王夢穎認(rèn)為，如果后續(xù)積極的情緒不再，那么期貨盤面會恢復(fù)到之前的狀態(tài)。因此，對于中長期看多的投資者來說，現(xiàn)在選遠(yuǎn)期季月合約建立多單仍舊是合適的選擇。對于持短期偏空觀點(diǎn)的投資者來說，選擇主力合約建立空單較為合適。至于未來，需要多關(guān)注盤面成交量的狀況，現(xiàn)貨和期貨盤面成交量都出現(xiàn)明顯上升，市場積極也意味著脆弱性加強(qiáng)，警惕風(fēng)險偏好的轉(zhuǎn)向。

　　能化板塊仍有一定上行空間

　　近期，隨著市場供需格局的改善，國際油價表現(xiàn)偏強(qiáng)，內(nèi)盤燃料油和瀝青也逐步上行。尤其是國際油價，在OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率較高和各國復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況良好的支撐下，Brent原油和WTI雙雙突破40美元/桶一線。

　　考慮到目前OPEC+的減產(chǎn)執(zhí)行率非常高，執(zhí)行率低的國家受到了沙特的價格戰(zhàn)威脅，銀河期貨能化投資研究部高級研究員預(yù)計，未來一段時間高執(zhí)行率將持續(xù)，成為原油市場的核心驅(qū)動。在這樣的情況下，即使中國的采購量可能會有所回落，但隨著主流國家復(fù)工率不斷提升，歐洲煉廠采購年大概率開始回升，疊加美國夏季消費(fèi)旺季來臨，7月全球煉廠開工預(yù)計可恢復(fù)到500萬桶/天。換言之，全球原油需求的緊缺將從過去的200萬桶/天，上升至500萬—600萬桶/天。7月全球原油市場大概率迎來大幅去庫。

　　至于空頭比較擔(dān)心的疫情影響旺季需求，在該研究員看來，雖然存在，但不妨礙邊際回升趨勢。畢竟歐洲、中國在控制較好的情況下，需求大概率將持續(xù)回升。

　　對此，東海期貨研究所高級能化分析師李婉瑩表示認(rèn)同。在她看來，7月份美國原油產(chǎn)量繼續(xù)下滑的可能性較低。特別是在國際油價回到40美元/桶的情況下，考慮到美國頁巖油的生產(chǎn)平均成本約在36美元/桶，頁巖油產(chǎn)業(yè)鏈正等待價格繼續(xù)修復(fù)后的全面復(fù)產(chǎn)。

　　“雖然目前美國疫情反彈形勢嚴(yán)峻，至少已有31個州通報了疫情反彈，11個州已暫停或推遲重啟計劃，但對油市而言，市場最關(guān)注的仍舊是疫情是否會造成社會活動停滯?！崩钔瘳撜f。

　　李婉瑩，從目前的情況看，類似一季度社會完全封閉的情況預(yù)計發(fā)生概率偏小，因此疫情對原油消費(fèi)的影響暫且停留在情緒面上，其負(fù)面擾動是否加劇取決于疫情實(shí)際發(fā)酵程度。對7月油價維持謹(jǐn)慎樂觀的判斷，其風(fēng)險點(diǎn)仍舊在疫情與地緣政治問題上。

　　至于內(nèi)盤燃料油和瀝青，在李婉瑩看來，隨著需求的恢復(fù)，未來一段時間大方向仍舊看多。

　　李婉瑩建議，對于瀝青，相關(guān)投資者關(guān)注南方降水造成基建剛性需求推延，以及馬瑞油斷供問題的炒作。雖然短期內(nèi)無需過度擔(dān)憂馬瑞油的斷供問題，但考慮我國的馬瑞油進(jìn)口總量比較大，基本上需要滿足100萬噸/月的水平方可維持煉廠開工需求，因此，長期來看，成本炒作的問題仍舊值得繼續(xù)關(guān)注。

　　至于燃料油，李婉瑩表示，雖然近期隨著航運(yùn)需求和原油價格的回升，成本支撐明顯，價格有所上行。但考慮到這一品種與原油存在同樣的問題，即疫情在部分歐美國家似乎存在失控的可能性，因此，建議相關(guān)投資者進(jìn)一步跟蹤疫情是否會導(dǎo)致航運(yùn)量的下滑以及港口封停等情況。

　　銀河期貨能化投資研究部高級研究員表示，瀝青值得多頭配置，畢竟目前該品種現(xiàn)貨端格局偏緊，市場大體預(yù)期未來需求尚可，疊加其境內(nèi)庫存也比較低，即使原料供應(yīng)上還存在潛在風(fēng)險，做多瀝青仍是不錯的選擇。

　　南華期貨能化分析師顧雙飛表示，未來一段時間單從能化系本身的供需格局看，瀝青、PP、塑料、PVC等品種依然值得多頭配置，穩(wěn)健投資者可以選擇在做多此類品種的基礎(chǔ)上配置一定的原油空頭作為保護(hù)，或者相對基本面更弱的其他能化系品種作為空頭配置。

　　農(nóng)產(chǎn)品行情或?qū)?/strong>

　　據(jù)期貨日報記者了解，5月以來，隨著宏觀預(yù)期的轉(zhuǎn)好，國內(nèi)商品指數(shù)與CRB商品指數(shù)強(qiáng)勢反彈，農(nóng)產(chǎn)品作為大宗板塊之一也有一定幅度上行，但是其反彈速率不及有色、化工等工業(yè)品。銀河期貨大宗商品部農(nóng)產(chǎn)品研究員陳界正認(rèn)為，近期農(nóng)產(chǎn)品行情的轉(zhuǎn)好，除了與后疫情時代的整體修復(fù)有較大關(guān)系外，與其自身基本面的變化也有著一定聯(lián)系。

　　南華期貨農(nóng)產(chǎn)品小組表示，除了全球氣候、蝗災(zāi)、疫情等因素給全球農(nóng)產(chǎn)品供需帶來了一定影響外，農(nóng)產(chǎn)品板塊絕對價格與相對其他板塊價格相比，均處在較低位置，我國部分農(nóng)產(chǎn)品需要大量進(jìn)口，人民幣匯率的變化提高了我國進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品的實(shí)際成本，這些因素都從一定程度上提振了農(nóng)產(chǎn)品價格。

　　對于保持了近兩個月強(qiáng)勁勢頭的油脂板塊，南華期貨農(nóng)產(chǎn)品小組表示，在多重利多因素影響下，三大油脂形成了共振上漲的局面。具體來說，菜油主要是受到加拿大進(jìn)口不確定性的影響，菜籽供給偏緊，令菜油庫存處于歷史低位；豆油是因?yàn)橹袊咔榈玫接行Э刂坪?，國?nèi)消費(fèi)需求的增長，且市場不斷傳出中糧收儲100萬—200萬噸豆油的傳言；棕櫚油主要是受產(chǎn)地亮眼的出口數(shù)據(jù)的提振，同時，國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口價格一直倒掛，供給偏緊導(dǎo)致國內(nèi)棕櫚油持續(xù)降庫存，此外，國際原油價格近期強(qiáng)勢反彈也提振棕櫚油價格。

　　至于油料最近的異軍突起，南華期貨農(nóng)產(chǎn)品小組表示，主要是受美國農(nóng)業(yè)部報告影響，由于大豆的季度種植面積和大豆的季度庫存均不及預(yù)期，雙重利多令美豆大幅上漲，大連豆粕也結(jié)束了長期的振蕩走勢。

　　陳界正表示，未來一段時間，他相對看好農(nóng)產(chǎn)品中豆類板塊，豆粕、豆油定價中樞整體都在CBOT市場，其中豆粕表現(xiàn)最明顯，而前期因宏觀因素風(fēng)險導(dǎo)致美豆價值低估嚴(yán)重，近期隨著美國“天氣市”的逐步來臨，豆系價值修復(fù)動力較強(qiáng)?？紤]到中國進(jìn)口提振后續(xù)仍有亮點(diǎn)，國內(nèi)市場豆系成本端提振邏輯比較明確。而豆油方面，近期國內(nèi)油脂總需求在逐步好轉(zhuǎn)，并且按照當(dāng)前油脂間價差來看，也支持豆油消費(fèi)預(yù)期的好轉(zhuǎn)，后續(xù)豆系市場相對看好。

　　南華期貨農(nóng)產(chǎn)品小組則更看好菜油、白糖和棉花。在他們看來，短期菜油可能持續(xù)保持強(qiáng)勢。畢竟自加拿大進(jìn)口不確定性目前沒有定論，國內(nèi)僅部分民營企業(yè)購買油菜籽，短期供應(yīng)依然偏緊的格局，菜油近月09合約維持強(qiáng)勢的概率較大。

　　至于白糖方面，考慮到其目前仍處于價值低估的位置，長期可能仍然受到全球過剩的影響，但對于09合約而言，由于現(xiàn)貨升水，期現(xiàn)價差的收縮可能導(dǎo)致糖價會有一波階段性的反彈。

　　另外，棉花可能是未來值得關(guān)注的一個品種。畢竟供給端的天氣炒作以及全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)可能推動需求端的回暖是棉價可能在未來一段時間推升棉價。

　　至于未來，陳界正表示，一方面，仍然需要適當(dāng)關(guān)注疫情是否有二次發(fā)酵的可能，畢竟農(nóng)產(chǎn)品中不少品種的工業(yè)屬性也比較強(qiáng)，與疫情、宏觀等都有較大的關(guān)聯(lián)；另一方面，近期農(nóng)產(chǎn)品單邊走勢整體仍不穩(wěn)定，基本面上也有反復(fù)的可能，參與者也要在恰當(dāng)研究的基礎(chǔ)上做出投資決策。