【金種子酒(600199)、股吧】是A股17家上市白酒公司中是唯一虧損的，也是正在“失去市場(chǎng)”的中小酒企的代表。

　　從2013年到2019年，金種子酒(600199,股吧)營(yíng)收絕大部分年份為負(fù)增長(zhǎng)。7年中，營(yíng)收從20.8億萎縮到2019年的9.1億元，毛利率從66%一路下滑到29%。

　　銷量萎縮更嚴(yán)重，2015年白酒銷量21591千升，到了2019年已經(jīng)不到6000千升，四年間下滑了72%。

　　2016年行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇期，金種子酒管理層也開展過“自救”，重新梳理渠道，聚焦于徽蘊(yùn)和柔和兩款核心產(chǎn)品，試圖在100元以上價(jià)格帶取得突破，然后結(jié)果并不理想。2016年以來，這兩款產(chǎn)品系列營(yíng)收從8.2億下滑到3.8億。

　　上半年虧損5436萬 毛利降至29.1%

　　金種子酒上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.1億元，同比下滑19.1%；虧損5436.4萬元，上年同期為虧損3178.3萬元。

　　這是金種子酒繼2019年虧損后再次出現(xiàn)虧損。2019年金種子酒營(yíng)收下滑30%，虧損達(dá)到2億元。

　　國(guó)元證券在出具的檢查報(bào)告中解釋2019年金種子酒的業(yè)績(jī)下滑及虧損，主要原因是：

　　一、白酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，公司生產(chǎn)的酒類主要為中低端產(chǎn)品，雖然也進(jìn)行了中高端產(chǎn)品的布局，但由于布局時(shí)間較晚，基礎(chǔ)較為薄弱，尚未能大規(guī)模的占領(lǐng)市場(chǎng)，因此2019年酒類銷售收入下滑較為明顯，由2018年度的87574.9萬元下滑到2019年度的51124.32萬元，下降比例達(dá)41.62%，同時(shí)酒類毛利率由61.42%下滑到57.30%，進(jìn)一步影響了公司利潤(rùn)水平；

　　二、公司的管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用均較為剛性，未能與收入下降同步減少；

　　三、按照謹(jǐn)慎性原則，對(duì)相關(guān)虧損主體暫時(shí)性差異不再確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)，綜合造成了公司2019年業(yè)績(jī)下滑并虧損。

　　綜合來看主要原因是，公司產(chǎn)品以中低端為主，產(chǎn)品升級(jí)受阻，由此導(dǎo)致銷售連續(xù)萎縮。上半年在疫情影響下，業(yè)績(jī)更是雪上加霜。

　　中高檔酒僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1億元，同比下滑57%。普通白酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.1億元，增長(zhǎng)了62%。銷售毛利率由上年的37.9%進(jìn)一步下滑至29.1%。

　　銷售商品收到的現(xiàn)金同比下滑35%至3.9億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-1.2億元。預(yù)收賬款為9582.5萬元，較上年同期減少2135萬元，較去年底減少1658.1萬元。

　　在銷售金額大幅下降的背景下，管理費(fèi)用卻沒有降下來。上半年管理費(fèi)用6154.5萬元，同比增長(zhǎng)12%。

　　白酒銷量四年萎縮72% 低端中端全部失守

　　從2013年到2019年，除2018年外其余年份金種子酒營(yíng)收均為負(fù)增長(zhǎng)。7年中，金種子酒營(yíng)收從20.8億萎縮到2019年的9.1億元。毛利率則從66%一路下滑到29%。

　　其銷量萎縮更嚴(yán)重，2015年白酒銷量21591千升，到了2019年已經(jīng)不到6000千升，四年間下滑了72%。

　　安徽有四家白酒上市公司，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。根據(jù)招商證券(600999,股吧)研報(bào)說法“徽酒企業(yè)在20-100元價(jià)格帶之間密集交錯(cuò)，激烈競(jìng)爭(zhēng)，基本上每20元就能形成一個(gè)清晰的價(jià)格帶，每個(gè)價(jià)格帶都有強(qiáng)勢(shì)品牌主導(dǎo)。”

　　古井貢酒與口子窖(603589,股吧)是省內(nèi)強(qiáng)勢(shì)品牌，占據(jù)100-200元價(jià)格帶，這也是省內(nèi)的主流價(jià)格帶。迎駕貢酒(603198,股吧)占據(jù)70-100元價(jià)格帶。迎駕貢酒往下還有高爐、宣酒等區(qū)域品牌。再往下是金種子酒、文王貢酒等第三梯隊(duì)酒企。

　　在這種情況下，酒企想要突破價(jià)格帶或者突破地域擴(kuò)張，難度非常大。

　　金種子酒以縣級(jí)市場(chǎng)為主，2013年以來營(yíng)收不斷萎縮。在2016年行業(yè)復(fù)蘇的大背景下，仍沒有止跌。

　　2016年公司對(duì)渠道和產(chǎn)品進(jìn)行梳理，突出徽蘊(yùn)和柔和系列，試圖借此實(shí)現(xiàn)突破?；仗N(yùn)終端售價(jià)在100元左右，柔和系列則在70元左右。從近幾年來看，這兩款產(chǎn)品銷量并不理想。

　　根據(jù)年報(bào)披露，2016年中高檔酒（柔和與徽蘊(yùn)）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.2億元，同比下滑17%；2017年下滑13.6%至7億元；2018年下滑9.8%至6.4億元；2019年下滑39.9%至3.8億元。

　　低端酒市場(chǎng)逐漸萎縮，產(chǎn)品升級(jí)受阻，100元以上產(chǎn)品無法打開局面，銷量與營(yíng)收額不斷下滑，這就是金種子酒目前面臨的困境。

　　省內(nèi)兩大強(qiáng)勢(shì)品牌古井貢酒(000596,股吧)與口子窖，近幾年開始搶占消費(fèi)升級(jí)帶來的市場(chǎng)空間。2019金種子酒業(yè)績(jī)下滑30%，古井貢酒和口子窖分別增長(zhǎng)19.9%及9.4%。省內(nèi)中小酒企則分化嚴(yán)重，迎駕貢酒去年取得8.3%的增長(zhǎng)率，文王貢酒增速則達(dá)到了31.7%。

　　金種子酒錯(cuò)失了2016年以來行業(yè)復(fù)蘇的窗口期，價(jià)格較高的核心產(chǎn)品始終打不開市場(chǎng)，要想實(shí)現(xiàn)突破困難重重。