眾信旅游一時(shí)之間很難找到扶助業(yè)績(jī)的拐杖。

　　擺在眾信旅游（002707.SZ）面前的，是一條艱難的復(fù)蘇之路。

　　前三季度預(yù)虧最高3.30億元后，眾信旅游今年業(yè)績(jī)大概率扭虧無(wú)望?；诖?，該公司也將因連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損而于明年被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

　　近期股價(jià)的走勢(shì)，同樣反映了二級(jí)市場(chǎng)的擔(dān)憂。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，眾信旅游當(dāng)前的股價(jià)甚至已經(jīng)低于阿里巴巴（中國(guó)）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（下稱阿里網(wǎng)絡(luò)）的受讓價(jià)——阿里網(wǎng)絡(luò)竟都暫時(shí)無(wú)奈“賠本”了。

　　在出境游暫時(shí)無(wú)法恢復(fù)的情況下，眾信旅游一時(shí)之間很難找到另一根扶助業(yè)績(jī)的拐杖。即便是被二級(jí)市場(chǎng)大炒特炒的免稅概念，也是遠(yuǎn)水難救近火。

　　轉(zhuǎn)戰(zhàn)國(guó)內(nèi)游效果有待提升

　　出境游業(yè)務(wù)是眾信旅游的支柱。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)毫不掩飾這一業(yè)務(wù)特征——該公司的出境游業(yè)務(wù)營(yíng)收占據(jù)總營(yíng)收的比重一直在八、九成。而出境游的停滯，讓眾信旅游正在經(jīng)歷史上最大的危機(jī)。

　　該公司近日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年前三季度，眾信旅游業(yè)績(jī)虧損2.80億元至3.30億元，去年同期則盈利約1.15億元。從單季度的情況來(lái)看，該公司第三季度預(yù)計(jì)虧損約1.04億元至1.54億元。這意味著，相較于第二季度，眾信旅游的虧損存在擴(kuò)大的可能性。

　　今年1月份，文旅部先后暫停了國(guó)內(nèi)游和出境游，旅游業(yè)遭遇寒冬。就在春節(jié)過(guò)后的立春之日（2020年2月4日），眾信旅游向全體投資者發(fā)出了一份公開信，給出了應(yīng)對(duì)策略：將加快零售業(yè)務(wù)拓展速度，加快全國(guó)布局，特別是低線城市布局；制定疫情過(guò)后的產(chǎn)品計(jì)劃和資源采購(gòu)計(jì)劃，布局增速較高的環(huán)節(jié)和市場(chǎng)。

　　從后續(xù)的實(shí)際動(dòng)作來(lái)看，眾信旅游將渠道繼續(xù)下沉，同時(shí)迅速推出了針對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的旅游產(chǎn)品。

　　三四線市場(chǎng)旅游復(fù)蘇情況在今年幾個(gè)重要的假期進(jìn)一步得到印證。在渠道下沉后，眾信旅游的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)拓展收到一定的效果。眾信旅游副總經(jīng)理王春峰在今年世界旅游合作與發(fā)展大會(huì)上介紹，隨著周邊游和跨省游有序恢復(fù)，截至今年8月，該公司的旅游業(yè)務(wù)從批發(fā)到零售整體實(shí)現(xiàn)11億元，盡管這個(gè)營(yíng)收指標(biāo)相當(dāng)于去年同期的20%，但對(duì)比之下，眾信旅游的國(guó)內(nèi)游業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，表明眾信旅游在國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)的開發(fā)和產(chǎn)品供給上有非常大的空間。此外，該公司在第三季度業(yè)績(jī)預(yù)告中也披露，截至報(bào)告期末，其國(guó)內(nèi)游業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了快速的復(fù)蘇和環(huán)比增長(zhǎng)，第三季度國(guó)內(nèi)游等業(yè)務(wù)規(guī)模突破1億元。

　　事實(shí)上，眾信旅游國(guó)內(nèi)游業(yè)務(wù)拓展的空間的確很大，因其目前研發(fā)的產(chǎn)品數(shù)量和類型還存在一定的局限性。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從眾信旅游線上官網(wǎng)（悠哉網(wǎng)）看到，在首頁(yè)旅游產(chǎn)品選擇欄中，該公司已上線了“國(guó)內(nèi)游”，總產(chǎn)品數(shù)量為110個(gè)，出發(fā)地點(diǎn)包括北京、上海、麗江、成都、銀川、烏魯木齊、三亞等18個(gè)城市。而從旅游產(chǎn)品的內(nèi)容上看，這些產(chǎn)品主要覆蓋周邊游、高端游以及旅居康養(yǎng)等類型。

　　眾信旅游依托原有的渠道優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢(shì)可以快速進(jìn)入國(guó)內(nèi)游市場(chǎng)，但要迅速形成比較大的規(guī)模，其還需要開辟外部引流渠道。

　　從近期的動(dòng)作來(lái)看，眾信旅游最大的事件之一莫過(guò)于引入阿里網(wǎng)絡(luò)作為戰(zhàn)略投資者。雙方的合作包括：第一，阿里網(wǎng)絡(luò)從眾信旅游實(shí)際控制人手中以每股8.46元的價(jià)格受讓占總股本比例約5%的股票，將成為第三大股東；第二，設(shè)立注冊(cè)資金為1.5億元的合資公司，探索“旅游新零售”模式，也打開了國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)的B2B領(lǐng)域。安信證券對(duì)此分析認(rèn)為眾信旅游的批發(fā)主業(yè)納入阿里體系后，有望對(duì)接更多B端旅行社、渠道商資源，打開B端銷路。

　　而外界對(duì)于此次雙方合作所津津樂(lè)道的看點(diǎn)還莫過(guò)于阿里背后的流量支持。10月16日，眾信旅游在深交所投資者互動(dòng)平臺(tái)上明確回應(yīng)，“雙方（指與阿里巴巴集團(tuán)）正在積極協(xié)商（雙十一活動(dòng)），眾信的旅游及相關(guān)產(chǎn)品都會(huì)參與阿里雙十一活動(dòng)。 ”

　　渠道下沉、B端拓展疊加流量背書，眾信旅游產(chǎn)品布局和營(yíng)銷體系得到進(jìn)一步優(yōu)化。但一個(gè)殘酷的事實(shí)在于，來(lái)自艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)國(guó)內(nèi)出境游業(yè)務(wù)的交易額（2018年）在線上旅游市場(chǎng)的占比近54%，而國(guó)內(nèi)游、周邊游的占比均約為23%。再加上后疫情時(shí)代下，國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)內(nèi)循環(huán)特征漸明，眾信旅游多要面對(duì)的是一個(gè)群雄逐鹿的競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　免稅業(yè)務(wù)何時(shí)落地？

　　眾信旅游的另一個(gè)想像空間在于免稅業(yè)務(wù)的布局。今年以來(lái)，免稅概念大火，眾信旅游也分了一杯羹。

　　在10月15日的股票交易中，原本低迷的股價(jià)突然在尾盤直線拉漲。其背后的原因便是，當(dāng)天午后，一則眾信旅游與【王府井(600859)、股吧】免稅計(jì)劃在市內(nèi)免稅店領(lǐng)域及海南自由貿(mào)易港聯(lián)合開展‘旅游+購(gòu)物’業(yè)務(wù)的消息發(fā)酵了。

　　這不是眾信旅游第一次在免稅領(lǐng)域落子。早在今年2月份，該公司與中免集團(tuán)簽署了免稅業(yè)務(wù)合作，開展境內(nèi)外免稅拓展——在境內(nèi)，眾信旅游為免稅店導(dǎo)流，針對(duì)性地輸送出境、國(guó)內(nèi)團(tuán)客及自由行游客客源，協(xié)助中免集團(tuán)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)；在境外，雙方通過(guò)多種合作方式共同開展旅游零售門店的合作。值得一提的是，在3月份，眾信旅游通過(guò)一直合作，與海南省“綁定”在了一起。

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士表示，眾信旅游與中免集團(tuán)的合作是雙方各取所需：眾信旅游在境外目的地資源優(yōu)勢(shì)與游客優(yōu)勢(shì)，對(duì)中免集團(tuán)免稅業(yè)務(wù)的開展有著增量意義，而中免集團(tuán)的免稅龍頭地位，給眾信旅游發(fā)展免稅業(yè)務(wù)最堅(jiān)實(shí)的靠山。

　　不過(guò)，眾信旅游的境外資源優(yōu)勢(shì)，在出境游停滯的情況下，幾乎發(fā)揮不了作用。這使得其與中免集團(tuán)簽訂合作協(xié)議后，何時(shí)落地存疑？

　　在深交所投資者互動(dòng)平臺(tái)上，有投資者直截了當(dāng)?shù)貑?wèn)到“貴公司業(yè)務(wù)是否有涉及免稅業(yè)務(wù)？ ”，而眾信旅游的回答是“公司目前尚不涉及免稅業(yè)務(wù)”。

　　這一回答預(yù)示著，眾信旅游的免稅業(yè)務(wù)目前還沒(méi)有落地。與中免集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議已經(jīng)快八個(gè)月，面對(duì)投資者的詢問(wèn)，該公司只得以“如有進(jìn)展，將會(huì)公告”的言辭回應(yīng)。

　　不可否認(rèn)的是，與王府井的合作，是眾信旅游在免稅業(yè)務(wù)布局進(jìn)展緩慢的一次突破。這也使得該公司的免稅業(yè)務(wù)從離島免稅延伸至市內(nèi)免稅。

　　目前，市內(nèi)免稅領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)熱潮高漲，除了中免集團(tuán)、王府井入局后，百聯(lián)股份（600827.SH）等多家上市公司也在積極申請(qǐng)牌照，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)主體的增加不可避免。

　　同為北京企業(yè)，眾信旅游與王府井的免稅合作令人期待。但落地效果，有待觀察。

　　對(duì)于出境游何時(shí)恢復(fù)，多位業(yè)內(nèi)人士的普遍觀點(diǎn)是在明年下半年甚至第四季度。而在這段時(shí)間內(nèi)，眾信旅游的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)以及免稅業(yè)務(wù)能否扶正公司的盈利，挑戰(zhàn)難度可謂不小。