醫(yī)療行業(yè)上市公司憑借著自身的業(yè)績增長與今年疫情的事件驅(qū)動而爆發(fā)，不少醫(yī)藥股上漲時間近兩年、漲幅翻倍再翻倍，形成了良好的財富效應。

　　當然，最近這段時間醫(yī)藥股調(diào)整明顯，老股票調(diào)整相對溫和，新股、次新股調(diào)整波動劇烈，但如果基本面業(yè)績沒有變化的前提下，這種盤面正常波動在情理之中，此時反而有利于投資者逢低布局。今天我們從基本面來看一家醫(yī)療器械公司：【心脈醫(yī)療(688016)、股吧】(688016)。

　　公司成立于2012年，聚焦于主動脈及外周血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，目前已擁有胸主動脈覆膜系統(tǒng)、腹主動脈覆膜系統(tǒng)、術(shù)中支架系統(tǒng)以及外周球囊擴張導管等九大已上市產(chǎn)品和諸多在研產(chǎn)品。

　　公司深耕血管介入醫(yī)療器械領(lǐng)域，是國內(nèi)產(chǎn)品種類齊全、規(guī)模領(lǐng)先、具有市場競爭力的領(lǐng)先企業(yè)。主要產(chǎn)品為主動脈覆膜支架系統(tǒng)；在外周血管介入醫(yī)療器械領(lǐng)域，目前擁有外周血管支架系統(tǒng)、外周血管球囊擴張導管等產(chǎn)品；公司掌握了涉及治療主動脈疾病的覆膜支架系統(tǒng)的核心設計及制造技術(shù)，成功開發(fā)出第一個國產(chǎn)腹主動脈覆膜支架、國內(nèi)唯一獲批上市的可在胸主動脈夾層外科手術(shù)中使用的術(shù)中支架系統(tǒng)。

　　公司多個產(chǎn)品實現(xiàn)國內(nèi)第一、甚至全球首款

　　公司在主動脈血管介入領(lǐng)域技術(shù)全球領(lǐng)先，成功突破了覆膜支架一體化釋放的難題、成功實現(xiàn)了覆膜支架精準釋放的后釋放設計、成功解決了小直徑(Low Profile)安裝工藝的核心技術(shù)難題、并成功研發(fā)了支架拋光、藥物涂層、親水涂層等多項核心工藝。在此基礎(chǔ)上成功開發(fā)出第一個國產(chǎn)腹主動脈覆膜支架、國內(nèi)唯一獲批上市的可在胸主動脈夾層外科手術(shù)中使用的術(shù)中支架系統(tǒng)、以及全球首款獲批上市的分支型主動脈支架等。

　　截至2018年底，全國共有205項創(chuàng)新醫(yī)療器械進入特別審批通道，公司已上市及在研產(chǎn)品中有5項曾進入上述通道，處于領(lǐng)先地位。

　　公司產(chǎn)品已覆蓋國內(nèi)30個省、自治區(qū)和直轄市的700多家醫(yī)院，與100余家經(jīng)銷商建立合作關(guān)系，在經(jīng)銷商數(shù)量、終端醫(yī)院及銷售區(qū)域覆蓋能力上都已具備較強的競爭力。此外，公司已在諸多二、三線城市進行了營銷渠道布局，隨著我國居民生活水平的不斷提升和醫(yī)療消費升級，該等地區(qū)未來微創(chuàng)傷介入治療的滲透率將進一步提高，公司可在市場擴容過程中率先受益。

　　核心技術(shù)：

　　截至2019年3月，公司擁有已授權(quán)的境內(nèi)外專利86項，其中境內(nèi)授權(quán)專利61項(發(fā)明專利43項)，境外授權(quán)專利25項(均為發(fā)明專利)。自成立以來，公司深耕主動脈及外周血管介入醫(yī)療器械領(lǐng)域并不斷加大對新產(chǎn)品、新技術(shù)的研究開發(fā)力度，對產(chǎn)品技術(shù)不斷進行改進和創(chuàng)新。

　　新品研發(fā)管線中，預計外周藥物球囊今年獲批，直管型覆膜支架及Fontus分支型術(shù)中支架研發(fā)進展較快，多款產(chǎn)品在預研中值得期待。

　　財務業(yè)績：

　　2016-2018 年營業(yè)收入分別1.25億元、1.65億元和2.31億元，3年復合增長率35%；歸母凈利潤分別為4111萬元、6339萬元和9065萬元，3年復合增長率達48%?？傮w來說公司處在快速增長時期。

　　公司毛利率及凈利率穩(wěn)定高位。2016-2018 年毛利率分別為77.7%、78.7%和79.2%；凈利率分別為32.8%、38.4%和39.2%，均呈現(xiàn)穩(wěn)中上升趨勢。

　　行業(yè)趨勢：

　　全球醫(yī)療器械市場以5.6%的速度增長，中國市場增速約為20%。根據(jù)EvaluateMedTech數(shù)據(jù)，2017年全球醫(yī)療器械銷售規(guī)模為4,050億美元，預計2024年將增至5,945億美元，年復合增長率約5.60%。

　　2014-2018年，我國醫(yī)療器械的市場規(guī)模由2,556億元增長至5,304億元，年復合增長率高達20.0%。醫(yī)療器械行業(yè)屬于我國重點支持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展前景廣闊。隨著我國人口老齡化、居民健康意識的提高、政府支持政策的不斷深化，醫(yī)療需求將不斷釋放，從而推動醫(yī)療器械市場持續(xù)擴容。

　　2017年，我國心血管介入器械市場規(guī)模為152.1億元，預計2022年將達到294.9億元，年復合增長率為14.2%。

　　我國心血管病累及約2.9億人口，隨著微創(chuàng)介入手術(shù)的應用與普及，加之產(chǎn)品創(chuàng)新帶來的適應癥拓展，中國心血管市場潛力巨大。

　　據(jù)估計，中國主動脈夾層及主動脈瘤患者約為200萬，外周動脈疾病患者約為5,000萬，而2017年主動脈介入手術(shù)量約為2.6萬臺、外周動脈介入手術(shù)約為9.9萬臺；相比于冠脈的1,100萬患者，超100萬的年手術(shù)量，仍有較大提升空間。

　　此外，主動脈介入器械國產(chǎn)化率約為50%，而外周除藥物球囊外，基本被外資所壟斷，對比冠脈支架80%的國產(chǎn)化率，也有進一步替代的趨勢。

　　我國冠脈介入手術(shù)已基本成熟，核心器械冠脈支架已基本完成進口替代，未來市場占有率將保持穩(wěn)定增長。

　　我國積極鼓勵國產(chǎn)創(chuàng)新醫(yī)療器械研發(fā)并給予充足政策支持的背景下，國產(chǎn)技術(shù)不斷創(chuàng)新，在主動脈介入醫(yī)療器械領(lǐng)域中微創(chuàng)心脈、先健科技等優(yōu)秀醫(yī)療器械企業(yè)脫穎而出，產(chǎn)品技術(shù)水平不斷趕超外資產(chǎn)品，實現(xiàn)了國產(chǎn)主動脈支架的從無到有。目前，胸、腹主動脈介入器械國產(chǎn)化率分別約為55%、35%，但與相對成熟的冠脈介入領(lǐng)域80%的國產(chǎn)化率相比未來仍有較大市場提升空間。