財信證券11月17日發(fā)布對【湘佳股份(002982)、股吧】的研報，摘要如下：

　　黃羽雞冰鮮空間廣闊，行業(yè)政策、消費升級加速催化。我國約80%的黃羽雞通過活禽市場交易，而冰鮮禽肉安全性高、口感更佳等，是未來發(fā)展趨勢，本次新冠疫情有望加速活禽轉(zhuǎn)向冰鮮，對標(biāo)國外市場和我國香港地區(qū)，國內(nèi)黃羽雞冰鮮市場具有較大提升空間。

　　基地自養(yǎng)+銷售渠道+冷鏈配送+產(chǎn)品品牌，構(gòu)筑冰鮮壁壘。為提高產(chǎn)品質(zhì)量管控和降低生產(chǎn)成本，公司養(yǎng)殖模式逐步轉(zhuǎn)向“基地自養(yǎng)為主”。此外，歷經(jīng)10余年深耕，公司已建成覆蓋22個省市、2733家超市的銷售網(wǎng)絡(luò)和冷鏈配送體系，在超市客戶、廣大消費者群體中樹立起良好的品牌形象。

　　B端發(fā)力+品類豐富+渠道下沉，助推公司業(yè)績穩(wěn)步增長。B端客戶拓展方面，公司產(chǎn)品已進入徐記海鮮、九芝堂等企業(yè)供應(yīng)鏈。公司成立專門的餐飲團購渠道，著力拓展B端客戶。在餐飲連鎖化的趨勢下，B端客戶有望成為繼商超之后，公司冰鮮收入增長的新引擎。冰鮮品類方面，2020年8月，公司與湖南三尖農(nóng)牧簽署《股份收購意向協(xié)議》，擬通過支付現(xiàn)金的方式收購三尖農(nóng)牧70%的股份，增加蛋類供應(yīng)。此外，公司積極布局生豬養(yǎng)殖與肉制品加工，預(yù)計2021年底會有產(chǎn)品上市。渠道下沉方面，自今年7月份以來，公司董事會先后審議通過關(guān)于設(shè)立廣東、上海、北京、四川分公司的議案，進一步提升公司產(chǎn)品在上述省份及周邊市場的覆蓋能力。同時，山東基地的建成投產(chǎn)將極大提升北方市場的覆蓋范圍和配送效率?？傮w來看，公司作有望憑借B端拓展、品類增加、渠道下沉以及新屠宰產(chǎn)能釋放等保持穩(wěn)定增長。

　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2020-2022年歸母凈利潤為2.33/2.81/3.60億元，EPS為2.28/2.76/3.53元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為30.21/25.04/19.54倍?？紤]到公司活禽業(yè)務(wù)營收占比較高，采用分部估值法進行估值，公司2021年的合理市值空間為88-101億元，對應(yīng)的合理價格區(qū)間為86-99元，維持公司“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：禽類疫病風(fēng)險，雞肉價格大幅下跌風(fēng)險，開店不及預(yù)期風(fēng)險，原材料價格上漲風(fēng)險，食品安全風(fēng)險。來源: 同花順金融研究中心