隨著半導(dǎo)體為首的科技股、消費(fèi)電子板塊去年以來的持續(xù)上漲，機(jī)器人、高端裝備制造板塊逐步落下步伐，不過就在近期，一些細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司逐步浮出水面，甚至創(chuàng)出新高，今天我們就來看其中的一直：【雷賽智能(002979)、股吧】（002979）。

　　雷賽智能（002979）：

　　雷賽智能是一家專注于為智能制造裝備業(yè)提供運(yùn)動(dòng)控制核心部件及行業(yè)運(yùn)動(dòng)控制解決方案的高新技術(shù)企業(yè)。主要從事運(yùn)動(dòng)控制核心部件控制器、驅(qū)動(dòng)器、電機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及相關(guān)行業(yè)應(yīng)用系統(tǒng)的研究與開發(fā)，是國(guó)內(nèi)少有的同時(shí)擁有控制器、驅(qū)動(dòng)器、電機(jī)綜合研發(fā)平臺(tái)的企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋了運(yùn)動(dòng)控制主要領(lǐng)域。

　　公司已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的針對(duì)多細(xì)分領(lǐng)域擁有完整產(chǎn)品體系的全方位運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)，目前已申報(bào)取得包括發(fā)明專利在內(nèi)的71項(xiàng)專利技術(shù)，107項(xiàng)軟件著作權(quán)，部分核心技術(shù)已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。

　　公司在通用運(yùn)動(dòng)控制器市場(chǎng)的占有率在15%以上，位居行業(yè)第二。公司時(shí)刻把握著基于PC平臺(tái)運(yùn)動(dòng)控制技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)，已形成多個(gè)系列的運(yùn)動(dòng)控制器，能夠滿足不同場(chǎng)合的運(yùn)動(dòng)控制需求。在步進(jìn)系統(tǒng)市場(chǎng)的占有率穩(wěn)居行業(yè)首位，多項(xiàng)核心技術(shù)達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，部分技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。公司創(chuàng)新性推出的混合伺服系統(tǒng)，填補(bǔ)了市場(chǎng)空白。公司目前已掌握伺服系統(tǒng)的核心技術(shù)，且多項(xiàng)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。

　　1998年推出第一款PC運(yùn)動(dòng)控制卡。

　　1999年推出自主研發(fā)的步進(jìn)驅(qū)動(dòng)器，并不斷豐富產(chǎn)品線。

　　2003年，開始持續(xù)投入伺服系統(tǒng)研發(fā)，先后推出DB系列、DCS系列、ACS系列等產(chǎn)品。

　　2007年后，公司BLM系列電機(jī)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

　　2012年推出智能一體式電機(jī)，目前公司產(chǎn)品進(jìn)入智能化、總線化階段。研發(fā)團(tuán)隊(duì)：

　　創(chuàng)始人李衛(wèi)平畢業(yè)于美國(guó)麻省理工學(xué)院機(jī)器人與自動(dòng)化專業(yè)，曾任美國(guó)WSU州立大學(xué)、香港科技大學(xué)副教授，專業(yè)素質(zhì)過硬。公司組建了以李衛(wèi)平博士領(lǐng)銜，研發(fā)總監(jiān)帶隊(duì)的研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊(duì)。此外，公司研發(fā)創(chuàng)新體系組織架構(gòu)完善、人員穩(wěn)定、團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力強(qiáng)。目前共擁有 23項(xiàng)國(guó)內(nèi)發(fā)明專利、52項(xiàng)實(shí)用新型專利、30項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利。

　　2015-2019 年，研發(fā)費(fèi)用支出穩(wěn)定增長(zhǎng)，2019年達(dá)到6606萬元，營(yíng)收占比維持在10%左右。此外，研發(fā)人員占比較高，達(dá)到28%，其中碩士以上學(xué)歷占研發(fā)人數(shù) 80%。客戶情況：

　　公司合作客戶數(shù)量達(dá)6000家，2019年前五大客戶營(yíng)收占比僅8.81%。同時(shí)，公司推行“深挖老行業(yè)，開拓新行業(yè)”戰(zhàn)略，在電子制造裝備、特種機(jī)床、噴繪印刷裝備等優(yōu)勢(shì)行業(yè)繼續(xù)深挖客戶資源，擴(kuò)大市占率；在工業(yè)機(jī)器人、物流裝備等新行業(yè)與樣板客戶合作后“以點(diǎn)帶面”進(jìn)行推廣，無論是國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)強(qiáng)烈的工業(yè)機(jī)器人行業(yè)，還是智能化改造尚未完成的物流裝備行業(yè)，都有望給公司帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　客戶包括大族激光、中聯(lián)重科、藍(lán)思科技、富士康、比亞迪、上?？迫A、廣州啟帆工業(yè)機(jī)器人、鼎峰機(jī)器人、研祥智能等公司。財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)：

　　2015-2019年，營(yíng)收從3.68億增長(zhǎng)至6.63億元，CAGR為15.85%，近年來增速有所放緩。歸母凈利潤(rùn)從7153萬增長(zhǎng)至1.08億元，CAGR為10.75%。除2018年由于成本及費(fèi)用增長(zhǎng)較快導(dǎo)致凈利潤(rùn)有所下滑，公司整體盈利能力有所提升。

　　2019年公司毛利率 43.34%，近年來雖略有下降，但整體較為穩(wěn)定，維持40%以上的高位，由于公司不同業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利率相差較大，毛利率受到銷售結(jié)構(gòu)的影響。　　ROE水平高于同業(yè)，主要得益于專注運(yùn)動(dòng)控制、保持較高的凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，體現(xiàn)出公司良好的營(yíng)運(yùn)能力與較強(qiáng)的盈利能力。

　　2020年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1.68億元，同比增長(zhǎng)18.21%；歸母凈利潤(rùn)0.28億元，同比增長(zhǎng) 107.53%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.26億元，同比增長(zhǎng) 95.53%，一季度整體業(yè)績(jī)超預(yù)期。

　　行業(yè)趨勢(shì)：

　　工控指的是工業(yè)自動(dòng)化控制，運(yùn)動(dòng)控制是工控核心場(chǎng)景、運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)是工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備的核心部件，主要由電氣系統(tǒng)的控制單元（控制層）、驅(qū)動(dòng)單元（驅(qū)動(dòng)層）以及機(jī)械系統(tǒng)的電機(jī)部分（執(zhí)行層）共同構(gòu)成。

　　根據(jù)中國(guó)工控網(wǎng)出具的《中國(guó)通用運(yùn)動(dòng)控制市場(chǎng)研究報(bào)告》，2014-2018年我國(guó)通用運(yùn)動(dòng)控制行業(yè)發(fā)展迅猛，2019年我國(guó)通用運(yùn)動(dòng)控制行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模超120億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 13.25%。目前，在運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品應(yīng)用的主要領(lǐng)域，日本和歐美企業(yè)仍占據(jù)了主要的市場(chǎng)份額，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)的不斷進(jìn)入和產(chǎn)品技術(shù)水平的提升，進(jìn)口替代的過程將會(huì)從低端產(chǎn)品逐漸向高端產(chǎn)品延伸，市場(chǎng)空間將進(jìn)一步被打開。

　　通用運(yùn)動(dòng)控制器分為PLC控制器、嵌入式控制器、PC-Based控制卡三大類。其中，PC-Based 運(yùn)動(dòng)控制卡能夠?qū)崿F(xiàn)更為復(fù)雜的運(yùn)動(dòng)控制，目前已成為發(fā)展最快的運(yùn)動(dòng)控制器，隨著下游工業(yè)機(jī)器人、半導(dǎo)體等行業(yè)對(duì)運(yùn)動(dòng)控制要求的提高，PC-Based 控制卡將迎來更為廣闊的發(fā)展。

　　PLC控制器和嵌入式控制器市場(chǎng)：日本三菱、松下、西門子等外資品牌占據(jù)高端市場(chǎng)，中低端市場(chǎng)是完全市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　PC-Based控制卡市場(chǎng)：美國(guó)泰道、翠歐等外資品牌占據(jù)高端市場(chǎng)但份額逐漸萎縮，以固高科技、雷賽智能、成都樂創(chuàng)、眾為興為代表的國(guó)產(chǎn)品牌占據(jù)70%以上份額。

　　根據(jù)中國(guó)工控網(wǎng)的預(yù)測(cè)，步進(jìn)系統(tǒng)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)基本穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，2019 年末市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到8.5億元左右。我國(guó)步進(jìn)系統(tǒng)市場(chǎng)以內(nèi)資品牌為主，市場(chǎng)集中度不斷提高，如雷賽智能、深圳研控、【鳴志電器(603728)、股吧】等國(guó)產(chǎn)品牌已占據(jù)整個(gè)市場(chǎng)份額的90%以上，其中雷賽智能以37.92%的市場(chǎng)占有率位居行業(yè)第一。　　整體來看，2020 年上半年，口罩機(jī)貢獻(xiàn)增量，帶來控制器、步進(jìn)系統(tǒng)、伺服系統(tǒng)需求快速增長(zhǎng)，控制器是公司重點(diǎn)布局方向，PC-based市場(chǎng)容量仍有成長(zhǎng)空間，公司是國(guó)內(nèi)龍頭，進(jìn)口替代有望繼續(xù)加速。