從近期披露的政策指導(dǎo)上看,政府對(duì)新能源汽車領(lǐng)域補(bǔ)貼退坡意愿堅(jiān)決,新能源汽車將從補(bǔ)貼轉(zhuǎn)向激烈的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)階段。事實(shí)上,近年來(lái)國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,主要得益于國(guó)家政策扶持,尤其是財(cái)政補(bǔ)貼政策的驅(qū)動(dòng)。

　　然而,在新能源汽車財(cái)政補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)時(shí)代,混合動(dòng)力并沒(méi)有得到青睞,反而被政策打入“冷宮”。在2017年9月發(fā)布的《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》中,非插電式混合動(dòng)力乘用車被視為傳統(tǒng)能源乘用車之一,與新能源汽車“無(wú)緣”。政策偏好影響下,國(guó)內(nèi)混合動(dòng)力技術(shù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也相對(duì)低迷。

　　混合動(dòng)力實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)

　　在2020年,混合動(dòng)力技術(shù)在國(guó)家政策和行業(yè)導(dǎo)向中的權(quán)重增加。事實(shí)上,汽車銷售市場(chǎng)先于政策影響早有體現(xiàn),混合動(dòng)力正成為各種節(jié)能與新能源技術(shù)路線中,增速最快前景巨大的產(chǎn)業(yè)。

　　根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)發(fā)布的《中國(guó)HEV&48V節(jié)能乘用車月度銷量數(shù)據(jù)庫(kù)》統(tǒng)計(jì),2020年HEV型節(jié)能車型乘用車銷量合計(jì)41.4萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)40%,在12月更是達(dá)到了同比增加59%的增幅。

　　在全球市場(chǎng),將混動(dòng)、插混、純電動(dòng)三種類型的驅(qū)動(dòng)形式的總量進(jìn)行統(tǒng)計(jì),2018年三者占比為17%,21%,62%;2019年三者為22%、16%,62%;2020年為30%,10%,60%?？梢钥闯?近三年來(lái),插混比重呈大幅下降趨勢(shì),從21%降低至10%,跌去了一半;純電比重小幅降低,維持60%左右;而混動(dòng)(HEV)比重則大幅上升,從17%提升到30%,提升了近一倍。

　　在政策指導(dǎo)上,混合動(dòng)力技術(shù)也終于獲得肯定。近期《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖(2.0版)》認(rèn)為混合動(dòng)力技術(shù)是內(nèi)燃機(jī)汽車最有效的節(jié)能技術(shù),提出積極全面推動(dòng)傳統(tǒng)汽車實(shí)現(xiàn)“混動(dòng)化”,混動(dòng)車2025年占傳統(tǒng)能源車50%以上,2030年75%以上,2035年100%,與新能源車各占市場(chǎng)50%。

　　此外,2020年施行的新版雙積分政策增加了“低油耗乘用車”的定義,提振了市場(chǎng)對(duì)混合動(dòng)力技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈的信心。其將混合動(dòng)力視為低油耗乘用車,將明顯幫助企業(yè)減輕雙積分方面的負(fù)擔(dān)。在純電、插混等新能源汽車補(bǔ)貼加快退坡的背景下,混合動(dòng)力技術(shù)產(chǎn)業(yè)將得到資本市場(chǎng)的重新關(guān)注。

　　綜上所述,混動(dòng)技術(shù)不僅在市場(chǎng)表現(xiàn)上已開(kāi)始發(fā)力,而且更加符合國(guó)家能源戰(zhàn)略要求。在市場(chǎng)近期重點(diǎn)關(guān)注的“碳達(dá)峰”壓力下,混動(dòng)技術(shù)有望隨著整個(gè)社會(huì)碳排放標(biāo)準(zhǔn)日益嚴(yán)苛下而迎來(lái)加速增長(zhǎng)。

　　科力遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值顯現(xiàn)

　　節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線、政策的變化,對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)鏈影響頗深。隨著市場(chǎng)對(duì)混動(dòng)技術(shù)的全面改變,科力遠(yuǎn)過(guò)去幾年的布局和技術(shù)積累將逐漸顯現(xiàn),尤其是公司核心的混動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)加速增長(zhǎng),從而為公司業(yè)績(jī)提供充足的動(dòng)力。

　　據(jù)了解,科力遠(yuǎn)主要產(chǎn)品聚焦于混合動(dòng)力汽車領(lǐng)域,從電極材料到電池極片到電池,公司實(shí)現(xiàn)了HEV動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋。自2016年電池材料產(chǎn)品進(jìn)入豐田供應(yīng)鏈體系以來(lái),經(jīng)過(guò)數(shù)年努力耕耘,科力遠(yuǎn)目前已是豐田國(guó)產(chǎn)HEV動(dòng)力電池及配套產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)上的唯一供應(yīng)商。

　　可見(jiàn)的是,混合動(dòng)力市場(chǎng)正逐步擴(kuò)大,國(guó)內(nèi)乃至全球范圍內(nèi)越來(lái)越多消費(fèi)者開(kāi)始購(gòu)買混合動(dòng)力汽車,這在前述數(shù)據(jù)中已有體現(xiàn)。公開(kāi)資料顯示,全球核心混動(dòng)領(lǐng)域車企正在加速擴(kuò)產(chǎn),豐田表示將于2025年將實(shí)現(xiàn)HEV年銷售450萬(wàn)輛。

　　作為豐田國(guó)產(chǎn)混合動(dòng)力電池及配套產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)上的唯一供應(yīng)商,為滿足客戶不斷增長(zhǎng)的訂單要求,科力遠(yuǎn)也在持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)張。2020年第三季度,公司的HEV配套產(chǎn)能已提升至24萬(wàn)臺(tái)套/年,2021年則將達(dá)到48萬(wàn)臺(tái)套/年,實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。HEV配套產(chǎn)能產(chǎn)能的加速釋放,將為科力遠(yuǎn)帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。科力遠(yuǎn)預(yù)計(jì)2020年1-12月歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)4500.00萬(wàn)至6000.00萬(wàn),同比變動(dòng)112.57%至116.77%,主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)公司利潤(rùn)水平大幅改善。

　　值得注意的是,不同以往,科力遠(yuǎn)并未再單獨(dú)押注混合動(dòng)力產(chǎn)業(yè),而是尋求混動(dòng)電池和鋰電池業(yè)務(wù)的雙極發(fā)展,這也為公司迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)提供了更大可能。一方面,科力遠(yuǎn)正大力培育的鋰離子電池業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勁,已成為公司第二主業(yè)并持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績(jī)。另一方面,科力遠(yuǎn)也在積極拓展電池業(yè)務(wù)的應(yīng)用領(lǐng)域。公司軌道交通專用電池已獲CRCC(原中鐵鐵路產(chǎn)品認(rèn)證中心)認(rèn)證,將于2021年實(shí)現(xiàn)放量增長(zhǎng)。公司蓄電池于近期應(yīng)于用國(guó)內(nèi)首款“主動(dòng)式溫控航空箱,能夠滿足疫苗、醫(yī)藥等對(duì)溫度敏感貨物的航空冷鏈運(yùn)輸需求。

　　對(duì)于科力遠(yuǎn)來(lái)說(shuō),節(jié)能與新能源汽車政策以及混合動(dòng)力汽車市場(chǎng)的變化其實(shí)已經(jīng)釋放了非常重要的信息,這些都是實(shí)實(shí)在在的發(fā)展利好。公司近期披露的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中業(yè)績(jī)考核目標(biāo)也向投資者展示了公司管理層的信心。技術(shù)上看,其良好的基本面已經(jīng)足夠支撐價(jià)值提升邏輯。當(dāng)然,股價(jià)能否上漲最終還是要看公司的業(yè)績(jī)是否能持續(xù)超預(yù)期。根據(jù)科力遠(yuǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)曲線,2021年業(yè)績(jī)提升甚至扣非后盈利都是大概率事件,可關(guān)注一季度和半年報(bào)能取得怎樣的成績(jī)。