【研究報告內(nèi)容摘要】

　　傳統(tǒng)業(yè)務小幅下滑，創(chuàng)新業(yè)務增長較快

　　2020年收入21.84億元(+1.6%)，凈利潤6.27億元(+12.3%)。軟管、灌裝、注塑、吹塑等傳統(tǒng)業(yè)務收入小幅下滑，分別為5.46(-5.7%)、3.64(-0.2%)、2.74(-1.1%)、1.62(-4.8%)億元。傳統(tǒng)業(yè)務的下滑主要是由銷量降低導致，2020年包裝和灌裝產(chǎn)量分別為13.41(-8.7%)、1.23(-8.1%)億支。創(chuàng)新業(yè)務維持較快增長。創(chuàng)新業(yè)務收入5.17億元(+26.5%)，其中園區(qū)載體銷售收入2.79億元(+60.2%)。2021Q1收入4.15億元(+30.5%)，凈利潤0.4億元(+45.1%)。

　　重組注入新活力，新材料與科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展

　　【力合科創(chuàng)(002243)、股吧】(002243)股份有限公司原名通產(chǎn)麗星股份有限公司，其前身深圳麗星豐達塑料有限公司成立于1995年，最初主要生產(chǎn)高檔化妝品塑料包裝。2019年公司與力合科創(chuàng)集團重組并表完成，注入科技創(chuàng)新孵化業(yè)務，正式步入雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展階段。 展望未來，公司在新材料業(yè)務方面將加強市場拓展，拓展二線品牌客戶，大力發(fā)展灌裝、OEM、ODM等高附加值產(chǎn)品，推廣彩妝包裝、大容量真空管等成熟產(chǎn)品。對創(chuàng)新業(yè)務而言，公司將持續(xù)深耕大灣區(qū)，加速西南中心城市重慶、南寧等區(qū)域已落實項目的實施，向科技創(chuàng)新資源豐富的長三角區(qū)域拓展。力合報業(yè)大數(shù)據(jù)中心方面，預計2021年竣工驗收，并陸續(xù)投入使用且產(chǎn)生營收，預計2022年開始貢獻利潤。

　　投資建議：首次覆蓋并給予“買入”評級

　　預測2021-2023年收入25.96/30.61/30.98億元，同比增速18.9%、17.9%、1.2%;歸母凈利潤5.05/5.46/6.02億元，同比增速-14.2%、8.7%、9.8%。2021年5月17日收盤價9.10元對應的2021-2023年預測PE為21.82、20.08、18.29。 基于對公司引入新業(yè)務后利潤率的提升與對其未來業(yè)務發(fā)展的樂觀預期，我們首次覆蓋公司并給予“買入”評級，合理估值區(qū)間10.61~11.80元。

　　風險提示

　　化妝品市場需求波動，大客戶銷量波動，公司投資項目退出節(jié)奏不及預期。