在“碳中和”大背景下的重要戰(zhàn)略點(diǎn)，主營(yíng)空壓機(jī)等流體機(jī)械的金通靈(300091,股吧)(300091)正積極布局，努力實(shí)現(xiàn)新興制造的華麗轉(zhuǎn)身。

　　據(jù)了解，公司專(zhuān)注高端制造30年，在子行業(yè)內(nèi)穩(wěn)居第一梯隊(duì)。公司2010年上市后，經(jīng)歷穩(wěn)步發(fā)展和逐步業(yè)務(wù)擴(kuò)張，收入規(guī)模從上市時(shí)2010年5.8億元增長(zhǎng)至2020年14.4億元，10年復(fù)合增速GAGR達(dá)到10%，規(guī)模增長(zhǎng)在制造業(yè)里表現(xiàn)優(yōu)異。同時(shí)，金通靈逐漸形成“傳統(tǒng)空壓+系統(tǒng)集成”雙主業(yè)與“氫能+軍工”雙創(chuàng)新，共同驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)的趨勢(shì)。

　　公司在流體機(jī)械和氫能方面的創(chuàng)新，源于較強(qiáng)的研發(fā)基因，優(yōu)勢(shì)實(shí)力凸顯。公司是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，擁有省級(jí)流體機(jī)械及壓縮機(jī)工程技術(shù)研究中心，與大量科研機(jī)構(gòu)如上海交大、中科院、東南大學(xué)、美國(guó)ETI-TURBOINC、瑞士CELEROTONAG公司等建立了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系，多項(xiàng)成果獲國(guó)家級(jí)重點(diǎn)及火炬項(xiàng)目。這些頂尖科研團(tuán)隊(duì)結(jié)合金通靈的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，打造了不僅僅是一家制造型企業(yè)，而是具有“工匠”之技與“創(chuàng)新”之魂的潛力上市公司。

　　從公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，傳統(tǒng)類(lèi)業(yè)務(wù)分為產(chǎn)品制造與系統(tǒng)集成，新興業(yè)務(wù)分為氫能源與軍工及其他等。金通靈的傳統(tǒng)制造業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)30年的打磨與沉淀，已經(jīng)相當(dāng)成熟。公司在上市前就研發(fā)出離心空氣壓縮機(jī)，到目前為止也形成了一定的生產(chǎn)規(guī)模，公司的小型汽輪機(jī)也是和美國(guó)千人計(jì)劃合作。系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)也是金通靈的強(qiáng)項(xiàng)之一，并且優(yōu)勢(shì)在于由核心產(chǎn)品帶動(dòng)的系統(tǒng)集成，包括發(fā)電島集成、高壓空氣站集成、MVR系統(tǒng)集成等各大EPC和BOT項(xiàng)目，壓縮空氣和儲(chǔ)能項(xiàng)目也在和中科院合作。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入占比超90%，2019年鼓風(fēng)機(jī)和壓縮機(jī)更是實(shí)現(xiàn)30.5%和46.6%的高速增長(zhǎng)，是公司穩(wěn)步發(fā)展的安全墊。

　　從下游客戶來(lái)看，金通靈的用戶大多是國(guó)內(nèi)高端公司或者大型央企、國(guó)企等。由于公司在流體機(jī)械行業(yè)穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)，尤其在產(chǎn)品技術(shù)、加工、檢測(cè)都有優(yōu)勢(shì)，因此充分滿足大型頭部企業(yè)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。鼓風(fēng)機(jī)主要用于國(guó)內(nèi)的鋼廠、水泥廠、發(fā)電站、石化等，在焙燒和冶煉過(guò)程中有應(yīng)用，可以起到氣動(dòng)、節(jié)能等效果，空氣壓縮機(jī)主要用于環(huán)保、BOT等項(xiàng)目，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)“碳排放”要求不斷提升的政策背景下，金通靈產(chǎn)品市占率有望不斷提升。

　　布局氫燃料電池大藍(lán)海 依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)華麗轉(zhuǎn)身

　　氫能源板塊是“碳中和”大背景下的重要戰(zhàn)略點(diǎn)，金通靈布局氫能就是在布局未來(lái)。公司與瑞士理工旗下的CELEROTON公司進(jìn)行合作，在氫燃料電池板塊展開(kāi)研發(fā)與開(kāi)拓。瑞士CELEROTON成立于2008年，在超高速電驅(qū)系統(tǒng)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)世界領(lǐng)先，磁懸浮軸承、氣懸浮軸承、無(wú)傳感控制等基礎(chǔ)技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，榮獲國(guó)際獎(jiǎng)項(xiàng)并與世界跨國(guó)公司密切合作。合作的方向主要是金通靈買(mǎi)斷氫燃料電池壓縮機(jī)技術(shù)與產(chǎn)權(quán)(支付約合人民幣5600萬(wàn)元)，瑞士公司引進(jìn)工藝與客戶渠道，先在瑞士生產(chǎn)而后逐漸轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，使雙方的能力效用充分發(fā)揮，達(dá)到1+1>2的效果，并實(shí)現(xiàn)真正意義上的海內(nèi)外結(jié)合。

　　瑞士團(tuán)隊(duì)超前的氫能研發(fā)技術(shù)，結(jié)合金通靈的流體技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有望在氫燃料板塊發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，板塊異軍突起指日可待。金通靈是卓越的風(fēng)機(jī)和壓縮機(jī)制造商，擁有豐富的渦輪機(jī)械制造經(jīng)驗(yàn)，隨著國(guó)外尖端氫能技術(shù)的引進(jìn)，公司將不斷開(kāi)發(fā)、消化、吸收國(guó)外氫燃料電池壓縮機(jī)核心技術(shù)，突破高效率三元流葉輪、空氣軸承、高速電機(jī)、高速變頻控制器等關(guān)鍵技術(shù)，解決離心式氫燃料電池壓縮機(jī)設(shè)計(jì)制造難題，掌握氣動(dòng)與熱力計(jì)算、轉(zhuǎn)子系統(tǒng)穩(wěn)定性及強(qiáng)度計(jì)算、空氣軸承結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、高速電機(jī)設(shè)計(jì)、高速變頻控制系統(tǒng)等技術(shù)難題，實(shí)現(xiàn)氫燃料電池壓縮機(jī)產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化。雙方計(jì)劃在國(guó)內(nèi)建立完整獨(dú)立自主的生產(chǎn)流水線，在全球多個(gè)地區(qū)內(nèi)銷(xiāo)售氫燃料電池壓縮機(jī)。

　　從金通靈當(dāng)前氫燃料板塊的業(yè)務(wù)進(jìn)度來(lái)看，每年都有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。2018年公司成立江蘇金通靈氫能機(jī)械科技有限公司，以獨(dú)立事業(yè)部的形式切入氫能板塊的發(fā)展。當(dāng)年，公司與江蘇南通如皋經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)簽訂了《氫能源產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目合作框架性協(xié)議書(shū)》，進(jìn)行智慧能源(600869,股吧)島、加氫站、生物質(zhì)制氫基地的開(kāi)發(fā)與投資，抓緊政府發(fā)展氫能板塊的機(jī)遇(如皋市從2009年起開(kāi)始布局氫燃料產(chǎn)業(yè)，是全國(guó)涉足氫能產(chǎn)業(yè)最早、企業(yè)集聚度最高的地區(qū)，并聘請(qǐng)豐田燃料電池開(kāi)發(fā)部部長(zhǎng)大仲英巳等擔(dān)任發(fā)展顧問(wèn))。2019年，金通靈宣布與領(lǐng)先的氫能源團(tuán)隊(duì)瑞士CELEROTON進(jìn)行合作。2020年，公司與瑞士團(tuán)隊(duì)進(jìn)行設(shè)備研發(fā)，給國(guó)內(nèi)龍頭車(chē)企進(jìn)行實(shí)驗(yàn)并解決技術(shù)問(wèn)題。

　　據(jù)金通靈介紹，截止2021年5月，公司已完成氫燃料電池壓縮機(jī)和氣體軸承詳細(xì)設(shè)計(jì)，并且進(jìn)入零部件生產(chǎn)階段;變頻器的初步設(shè)計(jì)已經(jīng)完成，下一步進(jìn)行詳細(xì)設(shè)計(jì)。目前正在進(jìn)行樣機(jī)的裝配和測(cè)試，預(yù)計(jì)6月份完成第一臺(tái)樣機(jī)的測(cè)試。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，從未來(lái)氫燃料電池壓縮機(jī)的下游應(yīng)用來(lái)看，整車(chē)廠與燃料電池供應(yīng)商將是主要需求端。乘用車(chē)、公交大巴等隨著“碳排放”的規(guī)定提升，部分區(qū)域2025~2030年實(shí)現(xiàn)“零排放”，氫能源車(chē)的應(yīng)用將成為大勢(shì)所趨，有望成為下一個(gè)“新能源”板塊的錨點(diǎn)。此外，除了主機(jī)廠與電池廠的大量需求外，氫燃料電池壓縮機(jī)還可用于軌道交通、海工船舶、分布式能源、備用電源、地面固定發(fā)電、無(wú)人飛行器等領(lǐng)域。金通靈前瞻布局氫燃料板塊，先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，有望充分實(shí)現(xiàn)新興制造的華麗轉(zhuǎn)身。

　　從新能源大行業(yè)來(lái)看，氫能作為清潔、高效的能源，全球各國(guó)高度重視。據(jù)中國(guó)氫能聯(lián)盟發(fā)布的《2020年中國(guó)氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)的白皮書(shū)》，目前我國(guó)氫能產(chǎn)能約4100萬(wàn)噸/年，到2060年我國(guó)氫氣的年需求量將增至1.3億噸左右，氫能在終端消費(fèi)占比由不足3%提升至20%。在“十四五”氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇上，科技部原部長(zhǎng)徐冠華院士表示，未來(lái)氫能將成為我國(guó)重要的戰(zhàn)略能源，將與電力協(xié)同互補(bǔ)，有望帶動(dòng)形成10萬(wàn)億元級(jí)的新興產(chǎn)業(yè)。

　　氫燃料政策不斷迎來(lái)利好，行業(yè)保有量五年CAGR超50%。美中日韓為燃料電池汽車(chē)最大市場(chǎng)，2020年全球保有量達(dá)到30185輛、我國(guó)保有量7729輛(增速超過(guò)+80%)，預(yù)計(jì)2030年將實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)的保有量，約合5年復(fù)合增速CAGR超50%。此外，全球加氫站約為544座，我國(guó)建成加氫站128座，在運(yùn)營(yíng)加氫站中歐盟以179座高居榜首，我國(guó)位居第三。隨著國(guó)內(nèi)政策不斷利好行業(yè)發(fā)展，京滬粵等主要地區(qū)納入燃料電池汽車(chē)示范應(yīng)用城市群，補(bǔ)貼后2025年實(shí)現(xiàn)與純電車(chē)型平價(jià)，“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)行業(yè)快速發(fā)展。當(dāng)下氫燃料時(shí)點(diǎn)與之前鋰電池行業(yè)類(lèi)似，處于從“0”到“1”的產(chǎn)業(yè)化爆發(fā)拐點(diǎn)。

　　因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，氫能有望成為最新能源發(fā)展的主戰(zhàn)場(chǎng)。目前國(guó)外的主要龍頭公司包括康明斯、巴拉德、普拉格、錫里斯等，國(guó)內(nèi)燃料電池行業(yè)公司主要分為3類(lèi)，自主研發(fā)(【億華通(688339)、股吧】、新源動(dòng)力、弗爾賽)、技術(shù)合作(重塑股份、國(guó)鴻氫能)、產(chǎn)業(yè)投資(大洋電機(jī)(002249,股吧)、雄韜股份(002733,股吧))，其中第一梯隊(duì)是上市公司億華通、濰柴動(dòng)力、擬上市的重塑股份等，目前億華通在科創(chuàng)板的市值已經(jīng)達(dá)到176億元，即將上市的重塑股份也將享受上市紅利，2019年億華通和重塑的燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)銷(xiāo)量分別為498套和1162套，兩家公司在行業(yè)目前處于領(lǐng)先地位。而對(duì)于立足高端制造的金通靈來(lái)說(shuō)，燃料電池壓縮機(jī)作為氫能源汽車(chē)的“核心”部件，未來(lái)也將承載碩大的科研和生產(chǎn)的任務(wù)。金通靈作為氫燃料板塊先發(fā)者之一，及時(shí)搶占市場(chǎng)先機(jī)，開(kāi)啟戰(zhàn)略格局。公司有望在未來(lái)將氫燃料板塊實(shí)現(xiàn)量變到質(zhì)變的過(guò)程。

　　軍工崛起 “核電寶”開(kāi)啟超能號(hào)角

　　在當(dāng)前我國(guó)“強(qiáng)軍目標(biāo)”的時(shí)代大背景下，軍工業(yè)務(wù)的發(fā)展將成為金通靈的重要內(nèi)核。公司目前已成立軍工事業(yè)部核電辦，充分重視軍工板塊的研發(fā)，集團(tuán)在核電領(lǐng)域的工作部署及項(xiàng)目上不斷進(jìn)展，加快申請(qǐng)民用核產(chǎn)品制造許可證進(jìn)程，不斷進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)，以中國(guó)原子能研究院壓氣機(jī)項(xiàng)目為契機(jī)，組織對(duì)微型壓氣機(jī)的生產(chǎn)工藝編制工作。

　　從軍工板塊的產(chǎn)品來(lái)看，最亮眼的要屬“核電寶”。公司研發(fā)和生產(chǎn)的3.5兆瓦超大“核電寶”，裝在一輛普通的軍用卡車(chē)上，就可以提供持續(xù)穩(wěn)定的電源(原理類(lèi)似于空中加油)，這正是金通靈最新軍工產(chǎn)品的驚艷表現(xiàn)。該“核電寶”性能極佳，平均具有千瓦的功率，是目前全球最大的移動(dòng)電源。金通靈在這其中供應(yīng)高效的小型汽輪機(jī)，實(shí)際的應(yīng)用效率大約比其他普通設(shè)備高20%。

　　金通靈在2020年年報(bào)中披露，子公司泰州鋒陵完成了3.5MW燃?xì)廨啓C(jī)移動(dòng)電站研制。該產(chǎn)品經(jīng)過(guò)3年多時(shí)間的研制，2020年12月份終于完成了聯(lián)調(diào)測(cè)試為國(guó)內(nèi)首臺(tái)大型號(hào)燃?xì)廨啓C(jī)移動(dòng)電站，完善了1000KW燃?xì)廨啓C(jī)多動(dòng)電站研制，近三年投入研制費(fèi)達(dá)3000萬(wàn)左右，為軍民、核電市場(chǎng)提供了更為先進(jìn)的電站產(chǎn)品。

　　此外，該“核電寶”的未來(lái)應(yīng)用場(chǎng)景非常廣闊。例如，“核電寶”能效高且便于運(yùn)輸，在實(shí)際運(yùn)用于市政、機(jī)場(chǎng)、通訊、電力等領(lǐng)域，在非常規(guī)情況下能夠獲得穩(wěn)定可靠的臨時(shí)電源往往會(huì)大幅提高這些領(lǐng)域運(yùn)營(yíng)主體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，因此，超大移動(dòng)充電設(shè)備一直是國(guó)內(nèi)外軍工企業(yè)研發(fā)的重點(diǎn)。金通靈的“核電寶”產(chǎn)品具有發(fā)電品質(zhì)好、輸出功率大、啟動(dòng)成功率高、運(yùn)行可靠、振動(dòng)小等優(yōu)點(diǎn)，技術(shù)水平與國(guó)外同類(lèi)產(chǎn)品保持同步，未來(lái)有望充分在各大領(lǐng)域內(nèi)占有一定份額。

　　當(dāng)前軍工板塊已經(jīng)開(kāi)始實(shí)際貢獻(xiàn)收入，未來(lái)有望貢獻(xiàn)更多業(yè)績(jī)。金通靈2020年年報(bào)顯示，公司2020年軍工收入為4035萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)67.58%。軍工產(chǎn)品毛利率為38.71%，同比增長(zhǎng)15.37個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，隨著軍工訂單放量，公司營(yíng)業(yè)收入和毛利率水平都有望持續(xù)增長(zhǎng)。高能效、多應(yīng)用的“核電寶”有望成為軍民、核電市場(chǎng)重要產(chǎn)品，開(kāi)啟公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　核心主業(yè)實(shí)力雄厚 實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)步成長(zhǎng)

　　公司的成長(zhǎng)歷程就是由核心主業(yè)作為軸心，向外進(jìn)行穩(wěn)步延伸，因此整體呈現(xiàn)穩(wěn)步且增長(zhǎng)的趨勢(shì)。歷史復(fù)盤(pán)來(lái)看，2010年剛上市的金通靈，其主要產(chǎn)品只有工業(yè)用各類(lèi)大型離心通風(fēng)機(jī)、大型離心鼓風(fēng)機(jī)、高壓離心鼓風(fēng)機(jī)等，隨著公司不斷發(fā)展，正在逐步成為具備發(fā)電島集成、高壓空氣站集成、MVR系統(tǒng)集成、熱能階梯利用等裝備和技術(shù)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。公司核心單品工業(yè)鼓風(fēng)機(jī)等一直在市場(chǎng)保持著領(lǐng)先地位，同時(shí)，除了軍工和新能源領(lǐng)域，公司一些“高科技”單品也不斷面世。

　　由此帶來(lái)的收入規(guī)模和凈利潤(rùn)也不斷增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)具有較好的安全邊際。公司2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.36億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.59億元，總資產(chǎn)61.13億元，整體規(guī)模較10年前上市時(shí)大幅提升。從2021年Q1的業(yè)績(jī)來(lái)看，公司Q1營(yíng)業(yè)收入5.1億元，同比增長(zhǎng)16.13%，凈利潤(rùn)2960.93萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.09%，業(yè)績(jī)雙增長(zhǎng)在制造業(yè)以及疫情的背景下，實(shí)屬難得和可嘉，顯示出金通靈作為高端創(chuàng)新性制造企業(yè)的較大潛力。

　　近三年，公司的研發(fā)投入不斷加大，在營(yíng)收中占比從2.99%逐步攀升至5.46%。隨著研發(fā)產(chǎn)品的逐步推出并且商業(yè)化，金通靈正在逐步完成從一家單一產(chǎn)品的工業(yè)企業(yè)向一家綜合性高科技企業(yè)的“豹變”，其投資價(jià)值有望逐步彰顯。除了氫能和軍工的創(chuàng)新，公司的技術(shù)研發(fā)還涉及流態(tài)制冰業(yè)務(wù)：與美國(guó)MUELLER公司合作，采用美國(guó)馬克沁擺式動(dòng)態(tài)冰漿生成核心技術(shù)以過(guò)冷降膜制冰技術(shù)連續(xù)制冰，可用于食品及冷鏈等行業(yè);生物質(zhì)制氫：目前在控股子公司林源科技開(kāi)展生物質(zhì)能開(kāi)發(fā)和氣化提氫技術(shù)等驗(yàn)證任務(wù)，生物質(zhì)氣化過(guò)程中產(chǎn)生各類(lèi)可燃?xì)怏w，包括CO、H2、甲烷等，現(xiàn)有技術(shù)已經(jīng)成熟，10MW生物質(zhì)秸桿氣化發(fā)電項(xiàng)目并網(wǎng)發(fā)電成功。

　　國(guó)資入駐接手 攜手打造創(chuàng)新制造企業(yè)

　　隨著南通國(guó)資入主，公司經(jīng)營(yíng)、決策更加穩(wěn)健，資本運(yùn)作更加便利。大股東堅(jiān)定支持公司的發(fā)展，國(guó)資持續(xù)提高持股比例優(yōu)化了公司的資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)國(guó)資背景為公司的資本運(yùn)作帶來(lái)較大的便利，后續(xù)公司將積極用好資本市場(chǎng)，為公司的發(fā)展助力。

　　公司2019年完成了總額8億元的定增融資，公司資源實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力大幅增強(qiáng)。隨著定增資金入賬，對(duì)于降低公司運(yùn)營(yíng)成本，節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用起到非常重要的作用，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步改善。金通靈在最新的投資者調(diào)研活動(dòng)中還表示，國(guó)資入主帶來(lái)對(duì)外合作更加新優(yōu)勢(shì)，公司相當(dāng)比例的上下游是規(guī)模大企業(yè)，國(guó)資背景為公司開(kāi)展對(duì)外全方位、多層次、多元化的合作提供了很好的支持。