西部證券（002673）6月17日發(fā)布對(duì)【海泰新光(688677)、股吧】的研報(bào)，摘要如下：

　　內(nèi)窺鏡行業(yè)快速增長(zhǎng)，熒光有望對(duì)傳統(tǒng)白光逐步替代。我國(guó)內(nèi)窺鏡行業(yè)增速明顯高于全球市場(chǎng)，增長(zhǎng)潛力較大。內(nèi)窺鏡硬鏡可分為白光硬鏡和熒光硬鏡，熒光硬鏡相較于白光技術(shù)壁壘更高，工作光譜范圍為400-900nm，除了能夠提供人體組織表層的圖像外，還能同時(shí)實(shí)現(xiàn)表層以下組織的熒光顯影，對(duì)術(shù)中精準(zhǔn)定位和降低手術(shù)風(fēng)險(xiǎn)起到關(guān)鍵的作用，有望持續(xù)對(duì)傳統(tǒng)白光硬鏡進(jìn)行替代。

　　公司是國(guó)產(chǎn)熒光內(nèi)窺鏡領(lǐng)先企業(yè)，與史賽克深度綁定。公司是醫(yī)用成像器械行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，核心收入來(lái)自于醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械。目前公司已進(jìn)入國(guó)際巨頭史賽克的重要供應(yīng)商行列，其熒光內(nèi)窺鏡產(chǎn)品應(yīng)用于其在全球推出的首款高清熒光腹腔鏡（熒光+白光）整機(jī)系統(tǒng)，成為該設(shè)備中核心部件的唯一設(shè)計(jì)及生產(chǎn)供應(yīng)商，2017-2020年公司對(duì)于史賽克直接、間接的銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入總額均在60%以上，與史賽克深度的綁定保證了公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　在研管線儲(chǔ)備豐富，整機(jī)系統(tǒng)即將推出。公司內(nèi)窺鏡產(chǎn)品已在國(guó)內(nèi)獲證，而冷光源、攝像系統(tǒng)也有望在今年下半年陸續(xù)拿證，屆時(shí)公司將推出自己的整機(jī)系統(tǒng)，逐步在國(guó)內(nèi)醫(yī)院進(jìn)行推廣，由于公司產(chǎn)品已經(jīng)在海外得到充分驗(yàn)證，而未來(lái)終端價(jià)格也會(huì)低于外資品牌，有望憑借高性價(jià)比逐步實(shí)現(xiàn)熒光替代白光、國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口趨勢(shì)。

　　首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司21-23年EPS為1.45/2.00/2.62元，根據(jù)可比公司2021年平均PE79.25倍，預(yù)計(jì)公司2021年EPS為1.45，對(duì)應(yīng)公司2021年目標(biāo)價(jià)格為114.91元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：對(duì)史賽克的銷售存在較高依賴的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拓展存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，海外銷售受新冠肺炎疫情影響的風(fēng)險(xiǎn)