山西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，廣汽集團(tuán)（601238.SH）MPV與新能源銷量同比大幅增加。預(yù)計(jì)公司2021年、2022年EPS為0.81元、0.96元，對(duì)應(yīng)2021-06-25公司收盤價(jià)12.93元/股，公司2021年、2022年P(guān)E為15.89倍、13.45倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　山西證券指出，公司爆款頻出，日系合資車表現(xiàn)穩(wěn)定，自主品牌品質(zhì)提升顯著，銷量有望持續(xù)增長(zhǎng)。2021年5月，產(chǎn)銷量分別為16.57萬(wàn)輛和17.68萬(wàn)輛，同比分別+6.64%、+6.75%，銷量持續(xù)11個(gè)月同比正增長(zhǎng)，同比增速仍保持較高水平，較2019年仍有較高漲幅。

　　山西證券主要觀點(diǎn)如下：

　　月銷量、累計(jì)產(chǎn)銷同比小幅提升，基數(shù)原因年初至今增速放緩。2021年5月，產(chǎn)銷量分別為16.57萬(wàn)輛和17.68萬(wàn)輛，同比分別+6.64%、+6.75%，銷量持續(xù)11個(gè)月同比正增長(zhǎng)，同比增速仍保持較高水平，較2019年仍有較高漲幅。累計(jì)汽車產(chǎn)銷量分別為83.79萬(wàn)輛和86.05萬(wàn)輛，同比分別+31.33%和+43.56%，分別較上月-20.07pct和-1.17pct，年初至今累計(jì)產(chǎn)銷增幅逐步下降。

　　廣汽乘用車、廣汽豐田產(chǎn)銷增幅明顯，廣汽新能源埃安同比翻倍。子公司口徑來(lái)看，2021年5月，廣汽本田月銷量64913輛，同比+6.90%;廣汽豐田月銷量70018輛，同比+3.73%;廣汽乘用車月銷量26029輛，同比+15.49%;廣汽埃安月銷量8416輛，同比+104.97%;廣汽菲克月銷量1503輛，同比-57.34%。

　　MPV同比高速增長(zhǎng)，SUV增速有所下滑，雷凌、繽智、凱美瑞銷量穩(wěn)定高速增長(zhǎng)。分車型來(lái)看，2021年5月，SUV月銷量79431輛，同比+0.93%;MPV月銷量14620輛，同比+79.01%;轎車月銷量82028輛，同比+4.46%。其中，銷量排名居前的乘用車車型是雷凌、雅閣、繽智、凱美瑞、皓影，月銷量分別為23916輛、15651輛、15568輛、15057輛、12675輛。日系車、自主品牌表現(xiàn)良好，美系車表現(xiàn)一般。

　　公司合資車表現(xiàn)穩(wěn)定，自主品牌表現(xiàn)突出，1-5月累計(jì)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比及與2019年同期相比均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，并在芯片短缺的環(huán)境下頂住了市場(chǎng)壓力，三季度有望有更好表現(xiàn)。同時(shí)，公司在新能源車與MPV方面表現(xiàn)突出，5月，廣汽埃安銷量為8416輛，同比增長(zhǎng)105%，其中，AIONS5月銷量近5000輛。MPV家族車型5月銷量達(dá)11312輛，同比增幅達(dá)106%，傳祺M8、M6PRO雙車5月訂單突破1.5萬(wàn)輛,傳祺M8已連續(xù)兩個(gè)月訂單突破8000輛。傳祺GS3 POWER 5月銷量4462輛，同比勁增157%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下行;汽車銷量不及預(yù)期;行業(yè)政策大幅調(diào)整。