上海證券發(fā)布研究報告稱，金禾實業(yè)(002597,股吧)（002597.SZ）業(yè)績增速符合預(yù)期，未來成長可期。預(yù)計公司在2021、2022和2023年將實現(xiàn)營業(yè)收入48.79、57.23和63.82億元，同比增長33.07%、17.29%和11.52%，歸屬于母公司股東凈利潤為9.84、12.01和14.15億元，同比增長36.97%、21.99%和17.85%，每股EPS為1.75、2.14和2.52元。對應(yīng)PE為19.0、15.6和13.2倍。未來六個月內(nèi)，維持“增持”評級。

　　上海證券指出，6月17日金禾實業(yè)發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤4.3-4.8億元，同比增長20.53%-34.55%，Q2季度預(yù)計實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤2.2-2.7億元，同比增長7.42%-31.84%。6月19日公司發(fā)布回購股份方案，擬回購5000萬-1億元股份，用于后期員工持股計劃，回購價格不超過45.00元/股。

　　上海證券主要觀點如下：

　　精細化工產(chǎn)品價格環(huán)比提升，大宗漲價毛利率恢復(fù)

　　公司上半年業(yè)績增長符合預(yù)期，去年同期受疫情等因素影響，對基數(shù)有一定影響，目前已經(jīng)恢復(fù)常態(tài)。且公司2020年底至2021年年初陸續(xù)投產(chǎn)了年產(chǎn)5000噸三氯蔗糖、年產(chǎn)1000噸呋喃銨鹽等項目，對業(yè)績有一定促進作用。從主營產(chǎn)品價格來看，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，安賽蜜價格穩(wěn)步提升，目前已經(jīng)提升至6.5-7.0萬/噸，三氯蔗糖價格為20.5萬/噸左右，環(huán)比均有小幅提升，主要原因系原材料價格漲幅較大，需要通過提價來恢復(fù)產(chǎn)品毛利水平。甲基、乙基麥芽酚產(chǎn)品價格在9.5萬/噸和8.8萬/噸左右，環(huán)比企穩(wěn)，行業(yè)新產(chǎn)能消化較好。大宗板塊產(chǎn)品價格多數(shù)出現(xiàn)復(fù)蘇，毛利率有所恢復(fù)。

　　新項目陸續(xù)投產(chǎn)，愛樂甜業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進

　　公司主要產(chǎn)能增量來自于定遠一期年產(chǎn)4500噸佳樂麝香及年產(chǎn)1000噸呋喃銨鹽項目、年產(chǎn)5000噸三氯蔗糖及年產(chǎn)5000噸甲乙基麥芽酚項目。定遠一期佳樂麝香及呋喃銨鹽項目已經(jīng)與2020年年底投產(chǎn)；三氯蔗糖新產(chǎn)線于2021年年初試運行，并在Q2季度初轉(zhuǎn)固；甲乙基麥芽酚項目預(yù)計將于Q3季度建設(shè)完成并開始試生產(chǎn)。定遠二期也有相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈精細化工等項目儲備，未來成長性有保障。To C業(yè)務(wù)愛樂甜也在有序推進，通過直播、線下快閃等模式進行推廣，并在盒馬、金鷹等多家大型連鎖超市及天貓等線上渠道上架銷售，隨著消費者教育的推進，愛樂甜業(yè)務(wù)有望成為新的增長點。

　　風(fēng)險提示：食品添加劑行業(yè)計劃新增產(chǎn)能投放超預(yù)期；三氯蔗糖銷售不及預(yù)期；新項目投產(chǎn)不及預(yù)期；出現(xiàn)安全及環(huán)保事故；系統(tǒng)性風(fēng)險。