西部證券發(fā)布研究報(bào)告稱，【亞威股份(002559)、股吧】（002559.SZ）國(guó)內(nèi)成形機(jī)床第一股，老樹(shù)新花再續(xù)新篇章。預(yù)計(jì)公司2021-2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.30/28.38/37.57億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.84/2.47/3.42億元，EPS為0.33/0.44/0.62元。給予公司21年30XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)9.9元。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　西部證券指出，公司深耕金屬成形機(jī)床領(lǐng)域近七十載，是國(guó)內(nèi)折彎?rùn)C(jī)和沖壓機(jī)床絕對(duì)龍頭。20年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.39億元，歸母凈利潤(rùn)1.36億元，YOY+39.7%。

　　西部證券主要觀點(diǎn)如下：

　　國(guó)內(nèi)金屬成形機(jī)床唯一上市公司，業(yè)務(wù)多元化初見(jiàn)成效。公司深耕金屬成形機(jī)床領(lǐng)域近七十載，是國(guó)內(nèi)折彎?rùn)C(jī)和沖壓機(jī)床絕對(duì)龍頭。同時(shí)，公司順應(yīng)客戶需求，布局了激光切割和精密激光加工業(yè)務(wù)。20年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.39億元，歸母凈利潤(rùn)1.36億元，YOY+39.7%。未來(lái)隨著公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)和業(yè)務(wù)多元化的持續(xù)推進(jìn)，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。

　　切入伺服壓力機(jī)300億大賽道，新老業(yè)務(wù)共振上行驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司是國(guó)內(nèi)折彎?rùn)C(jī)和沖床龍頭，歷年?duì)I收增速高于行業(yè)平均10-20pct。機(jī)床行業(yè)20年下半年開(kāi)啟新一輪上行周期，公司有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。另一方面，公司瞄準(zhǔn)目前國(guó)內(nèi)空白的伺服壓力機(jī)市場(chǎng)，切入300億元的大市場(chǎng)，通過(guò)自身在成形機(jī)床積累的客戶資源、技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)，有望實(shí)現(xiàn)伺服壓力機(jī)的快速推廣，打開(kāi)公司成長(zhǎng)天花板。

　　激光切割盈利能力企穩(wěn)，與LIS強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合進(jìn)軍精密激光加工領(lǐng)域。2020Q3開(kāi)始，國(guó)內(nèi)主流功率段激光器價(jià)格戰(zhàn)明顯趨緩，公司激光切割業(yè)務(wù)盈利能力走出低谷。公司順應(yīng)客戶需求切入激光切割領(lǐng)域，擁有更強(qiáng)的客戶粘性和更精準(zhǔn)的產(chǎn)品布局，有望復(fù)制德國(guó)通快的成長(zhǎng)路徑。精密激光領(lǐng)域，公司2019年與韓國(guó)LIS設(shè)立合資子公司進(jìn)軍面板激光加工領(lǐng)域。預(yù)計(jì)行業(yè)21-23年年均市場(chǎng)規(guī)模在70億元以上。LIS是全球面板加工設(shè)備龍頭，公司將LIS的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與自身的供應(yīng)鏈和渠道優(yōu)勢(shì)進(jìn)行充分融合，有望進(jìn)一步提升公司在國(guó)內(nèi)激光加工行業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)周期下行風(fēng)險(xiǎn)、伺服壓力機(jī)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期、合資公司進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。