2021-07-11開源證券股份有限公司賴福洋對【甬金股份(603995)、股吧】進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：產(chǎn)能持續(xù)釋放，半年報(bào)業(yè)績超預(yù)期》，本報(bào)告對甬金股份給出買入評級，其2021-07-09收盤價(jià)為40.44元。

　　甬金股份(603995)

　　冷軋不銹鋼板帶龍頭業(yè)績高速增長，維持“買入”評級

　　7 月 9 日公司發(fā)布 2021 年半年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì) 2021 年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 2.73 億元至 2.95 億元，同比增長 74.27%至 88.31%，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤2.60 億元至 2.82 億元，同比增長 84.44%至 100.04%。 考慮到公司產(chǎn)能利用率超出預(yù)期并且新增產(chǎn)能規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測， 預(yù)計(jì) 2021-2023年公司歸母凈利潤分別為 5.97（+0.53）、 9.15（+1.29）、 11.97（+1.93）億元， EPS分別為 2.56（+0.22）、 3.93（+0.56）、 5.14（+0.83）元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng) 2021-2023年 PE 分別為 16.4、 10.7、 8.2 倍，維持“買入”評級。

　　新增產(chǎn)能快速放量， Q2 業(yè)績創(chuàng)歷史新高

　　根據(jù)公司公告， 2021H1 公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 2.73 億元至 2.95 億元，剔除 Q1 以后， Q2 單季度歸母凈利潤達(dá)到 1.62 億元至 1.84 億元， 環(huán)比增長達(dá)到 45.50%至65.29%， 同比增長達(dá)到 56.94%至 78.27%，創(chuàng)歷史同期最好水平。 這主要由于產(chǎn)品下游需求旺盛， 疊加公司 IPO 募投項(xiàng)目部分產(chǎn)能釋放以及廣東甬金、 青拓上克產(chǎn)能滿負(fù)荷釋放， 帶動公司產(chǎn)銷量快速提升。 此外，公司在原材料采購與銷售定價(jià)方面堅(jiān)持實(shí)施同步雙向鎖定模式，以此規(guī)避原料市場價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步保障盈利的穩(wěn)定性。

　　產(chǎn)能加速擴(kuò)張，助力公司業(yè)績高速增長

　　優(yōu)異的成本管控能力是其不斷成長的核心競爭力：（1）自主研發(fā)生產(chǎn)裝備，投資成本僅為進(jìn)口設(shè)備的 40%，奠定折舊成本優(yōu)勢；（2）通過精細(xì)化管理、先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備與技術(shù)，提高產(chǎn)品成材率（主營產(chǎn)品 300 系寬幅冷軋板帶成材率 99.5%）并降低人工成本；（3）產(chǎn)能規(guī)模位居行業(yè)前列，規(guī)模化生產(chǎn)優(yōu)勢突出。 近年來，公司依托成本優(yōu)勢不斷加快產(chǎn)能擴(kuò)張步伐， 隨著公司年產(chǎn) 12.5 萬噸精密冷軋不銹鋼板帶等在建項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)， 預(yù)計(jì) 2020-2023 年公司總產(chǎn)能將由 168.5 萬噸逐步增長至 331 萬噸， 產(chǎn)能的集中釋放有望助力公司業(yè)績維持高速增長。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 產(chǎn)能投放不及預(yù)期，下游需求大幅下滑。