鼻噴流感疫苗待放量，帶皰疫苗在研值得關(guān)注?！景倏松?688276)、股吧】于2004 年成立，是一家主要致力于傳染病防治的創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)。2018-2020年營業(yè)收入為10.19、9.76、14.41 億元，年復(fù)合增長率18.92%。目前，公司上市銷售的水痘疫苗市場份額處于領(lǐng)先地位，凍干鼻噴流感疫苗為國內(nèi)獨家經(jīng)鼻噴接種的流感減毒活疫苗，擁有14 項在研疫苗，研發(fā)管線按計劃推進，布局了多款重磅突破療法疫苗，其中公司的帶狀皰疹疫苗有望成為同類首個國產(chǎn)疫苗。

　　中國疫苗市場空間廣闊。按銷售收入計，國內(nèi)的疫苗市場總規(guī)模由2014年的233 億元人民幣增至2019 年的425 億元人民幣，預(yù)計到2030 年將達到1,320 億元人民幣，年均復(fù)合增長率為10.9%。隨著國民生活水平提高，民眾對安全性更高、免疫原性更好、能預(yù)防更多疾病的優(yōu)質(zhì)疫苗的需求日益增加，我國疫苗產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在巨大潛力。

　　公司擁有成熟的研發(fā)產(chǎn)業(yè)化平臺。公司具有較為完備的生物疫苗實驗室和中試車間，通過自主研發(fā)建立起了“病毒規(guī)?；囵B(yǎng)技術(shù)平臺”、“制劑及佐劑技術(shù)平臺”、“基因工程技術(shù)平臺”及“細菌性疫苗技術(shù)平臺”四個核心技術(shù)平臺，已有3 種在該平臺研發(fā)的疫苗完成上市。

　　盈利預(yù)測與評級：公司于2020 年獲批的鼻噴流感疫苗有望進入快速放量期；水痘疫苗“兩針法“的推廣加之公司在水痘疫苗市場的領(lǐng)先地位，或?qū)⑦M一步增加公司水痘疫苗營收；2021 年有望完成技改恢復(fù)生產(chǎn)的狂犬疫苗后續(xù)將貢獻盈利增量。此外，公司還有多款重磅產(chǎn)品在研，形成良好產(chǎn)品梯度，其中帶狀皰疹疫苗有望成為同類首個國產(chǎn)疫苗。我們預(yù)計2021E-2023E 年公司EPS 分別為1.41、1.93、2.81 元，對應(yīng)2021 年7月2 日收盤價，PE 分別為72.0 倍、52.5 倍、36.1 倍。首次覆蓋，給予“審慎增持”評級。