西部證券發(fā)布研究報告稱，公路收費政策回歸正常，疫苗接種進(jìn)度穩(wěn)步推進(jìn)，深高速(600548.SH)加速擴(kuò)展公路業(yè)務(wù)與環(huán)保業(yè)務(wù)，協(xié)同優(yōu)勢明顯，業(yè)績有望持續(xù)增長。預(yù)計2021-23年EPS分別為1.11/1.3/1.37元，對應(yīng)PE分別為7.6/6.5/6.2倍，維持“買入”評級。

　　事件：公司2021上半年實現(xiàn)路費收入35.54億元(未審計)，同比大幅增長239.77%，6月公司路費收入5.73億元(未審計)，同比減3.36%，較5月環(huán)比減5.58%，其中，位于廣東省的項目路費收入4.36億元，同比減6.29%，較5月環(huán)比減8.04%，位于中國其他省份的項目路費收入1.37億元，同比增7.28%，較5月環(huán)比增3.16%。

　　西部證券主要觀點如下：

　　路費收入高增，新增業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展。2021上半年公司實現(xiàn)路費收入35.54億元，同比增239.77%，且超過疫情前水平，較19年同期增加61.25%，新增路段對21上半年收入貢獻(xiàn)顯著，新開通的外環(huán)高速一期貢獻(xiàn)收入4.19億元(Top2)，龍大高速貢獻(xiàn)收入0.72億元，上半年新增業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入合計4.91億元。

　　6月路費收入下滑系短期疫情所致。6月受疫情影響，公司路費收入同比減3.36%，較5月環(huán)比減5.58%，由于國內(nèi)疫情管控有力，疫情對公司路費收入影響有限，未來仍將保持高增態(tài)勢。

　　公路+環(huán)保雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展。公司的收費公路主業(yè)處于高速發(fā)展期，2020年年底開通的外環(huán)高速一期業(yè)務(wù)經(jīng)營良好，改擴(kuò)建項目穩(wěn)步推進(jìn)。環(huán)保業(yè)務(wù)業(yè)績平穩(wěn)增長，由于環(huán)保業(yè)務(wù)拓展周期較短，能夠有效彌補周期較長的公路主業(yè)在拓展時期的業(yè)績不足，公路與環(huán)保雙主業(yè)有望實現(xiàn)業(yè)績互補和協(xié)同發(fā)展。

　　風(fēng)險提示：國內(nèi)疫情反復(fù);公路拓展不及預(yù)期等。