德邦證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持邁為股份(300751.SZ)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)21-23年歸母凈利潤(rùn)5.6/8.6/11.9億元，對(duì)應(yīng)PE127/82/60倍。

　　事件：9月2日，安徽華晟新能源公布2期HJT設(shè)備招標(biāo)情況，華晟2期2GW異質(zhì)結(jié)電池、組件產(chǎn)線的主要設(shè)備采購(gòu)談判已順利完成，設(shè)備主要來(lái)自邁為股份(電池設(shè)備整線供應(yīng)商)與理想萬(wàn)里暉(薄膜設(shè)備)。

　　華晟2期2GWHJT項(xiàng)目完成設(shè)備采購(gòu)談判，邁為持續(xù)鞏固自身HJT市占率。

　　邁為股份作為絲網(wǎng)印刷龍頭，通過(guò)內(nèi)生(自主研發(fā)HJTPECVD、PVD、絲網(wǎng)印刷)+外延(引進(jìn)日本YAC制絨清洗技術(shù))，實(shí)現(xiàn)了HJT電池設(shè)備的整線供應(yīng)。在此次華晟2期項(xiàng)目招標(biāo)之前，公司在HJT產(chǎn)線的設(shè)備市占率約60%-70%。在華晟1期500MWHJT設(shè)備招標(biāo)中，邁為股份占據(jù)了一條總包產(chǎn)線及剩余產(chǎn)線制絨、PVD、絲印設(shè)備，價(jià)值占比約80%。本次華晟2期2GWHJT招標(biāo)中，邁為股份再次中標(biāo)大部分電池片設(shè)備份額，繼續(xù)穩(wěn)固自身HJT設(shè)備市占率。

　　華晟HJT組件已實(shí)現(xiàn)銷售，“十四五”期間華晟HJT產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)10GW。

　　華晟1期500MWHJT電池及組件項(xiàng)目已順利運(yùn)行近半年，目前處于量產(chǎn)爬坡與提效階段;銷售方面，華晟HJT電池與組件已出貨至歐洲、中東、日本等國(guó)家和地區(qū)，近期也順利獲得了國(guó)內(nèi)某央企的HJT組件訂單且完成了出貨。在電池研發(fā)上，華晟研發(fā)團(tuán)隊(duì)于今年7月份刷新了常規(guī)尺寸(M6)異質(zhì)結(jié)電池效率25.26%的世界紀(jì)錄。華晟2期2GWHJT項(xiàng)目將主要生產(chǎn)2GW大尺寸(G12)半片電池和高功率組件，項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2022年第二季度末量產(chǎn)出片，“十四五”期間，華晟HJT電池片規(guī)劃產(chǎn)能目標(biāo)將達(dá)10GW。

　　邁為股份是提速HJT產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的關(guān)鍵設(shè)備商，充分受益HJT滲透率提升。

　　成本是HJT實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)主要障礙，據(jù)solarzoom數(shù)據(jù)，HJT較PERC單W成本高約25%，主要體現(xiàn)在銀漿、靶材和設(shè)備。目前HJT設(shè)備投資額約4億/GW左右，為PERC2-3倍，包括制絨(投資占比8%-10%)、PECVD(50%以上)、PVD(20%)、絲網(wǎng)印刷(15%-20%)。邁為股份將通過(guò)帶動(dòng)：1)SMBB;2)銀漿國(guó)產(chǎn)化;3)退火吸雜技術(shù)下NP同價(jià);4)25%量產(chǎn)效率;5)銀包銅國(guó)產(chǎn)化;6)大硅片半棒薄片，六個(gè)節(jié)點(diǎn)推動(dòng)HJT性價(jià)比超越PERC(前3個(gè)有望于今年下半年完成，后續(xù)明年完成)。未來(lái)公司訂單有望充分受益HJT滲透率提升，釋放高彈性。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏電池技術(shù)迭代不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。