基本面：模擬芯片新銳，業(yè)績高速發(fā)展。公司2002年于成立無錫，深耕電源管理芯片，2010年進入三星供應(yīng)鏈不斷提高份額、產(chǎn)品品類和競爭力，目前品類拓展到電源轉(zhuǎn)換芯片、電源保護新品、霍爾芯片、信號鏈、電子雷管延時控制等。公司實際控制人為八位從華晶集團出身的技術(shù)工程師，公司立足研發(fā)和客戶的成長中， 2017 -2020年營收復(fù)合增速為22%，歸母凈利潤復(fù)合增速為45%，公司中報2021年H1營收為3.7億，同比增加65%，歸母凈利潤為6161萬，同比增加106%，分別超過之前營收和歸母凈利潤上限的6%和23%，超預(yù)期我們預(yù)計主要系為缺芯背景下國產(chǎn)替代加快疊加2019年推出新產(chǎn)品放量以及高精度霍爾芯片占比上升。

　　模擬行業(yè)壁壘高，市場規(guī)模千億以消費電子為主。模擬集成電路通常包括各種放大器、模擬開關(guān)、接口電路、數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換芯片、各類電源管理及驅(qū)動芯片等，不同數(shù)字芯片的是模擬芯片在于工藝端不追求摩爾定律且需求端對產(chǎn)品理解要求高，壁壘相對高，從下游應(yīng)用看根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)，2018年全球移動與消費電子領(lǐng)域占比51%，且隨著手機功能復(fù)雜化及性能提升如鏡頭數(shù)量、手機電池安全性提高等帶來消費電子電源管理不斷增加，但目前主要玩家為德州儀器、ADI等，我們看好國產(chǎn)替代及缺芯少貨背景下，國內(nèi)模擬廠商的份額提升，同時對于模擬行業(yè)品類增加和外延并購等也是實現(xiàn)追趕的關(guān)鍵舉措。

　　立足三星等大客戶，品類發(fā)力未來可期。公司從2010年跟隨三星成長，產(chǎn)品在和國際企業(yè)TI等競標中迭代，在低噪聲、高效能、微型化及集成化等方向不斷實現(xiàn)技術(shù)突破，根據(jù)招股書，公司部分LDO、OVP、TVS等導通內(nèi)阻、關(guān)斷速度等關(guān)鍵指標領(lǐng)先于國際競爭對手，同時公司也抓住國產(chǎn)替代機遇以及構(gòu)造核心IP技術(shù)平臺，積極拓展消費電子其他大客戶戰(zhàn)略、消費電子tws、家電等領(lǐng)域，同時募投發(fā)力信號鏈、霍爾芯片、電子雷管延時控制、PMU等品類有望打造長期持續(xù)高增長。

　　估值及預(yù)測：我們預(yù)計公司2021-2023年營業(yè)收入分別7.84、10.87、13.94億元，歸母凈利潤分別1.37、2.02、2.71億元，同比增長104%、48%、34%。

　　風險提示：產(chǎn)能及漲價不及預(yù)期；國產(chǎn)替代和品類進度不及預(yù)期；行業(yè)空間測算偏差；研報信息更新不及時風險等。