2021-09-08華西證券股份有限公司寇星對【仲景食品(300908)、股吧】進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《雙主業(yè)攜手并行，以技術(shù)驅(qū)動(dòng)成長》，本報(bào)告對仲景食品給出買入評級，其2021-09-08收盤價(jià)為56.74元。

　　仲景食品(300908)

　　仲景食品成立于 2002 年，形成調(diào)味食品和調(diào)味配料雙業(yè)并行的格局，公司是國內(nèi)香菇醬和新一代鮮辣醬的開創(chuàng)者，也是超臨界萃取調(diào)味配料的先行者，并不斷豐富產(chǎn)品種類，讓世界有滋有味。

　　首創(chuàng)香菇醬，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)推動(dòng)調(diào)味食品高增長

　　公司調(diào)味食品以大單品香菇醬為基礎(chǔ)，不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，帶動(dòng)銷售規(guī)模不斷提升。從行業(yè)來看，調(diào)味醬市場整體規(guī)模超300 億元，量價(jià)齊升帶動(dòng)年化增長 6%；同時(shí)調(diào)味醬種類繁多，細(xì)分調(diào)味醬仍有成長空間，其中香菇醬正被越來越多的品牌納入產(chǎn)品組合，而仲景是香菇醬的領(lǐng)軍品牌，隨著兩者相關(guān)度不斷提升，公司調(diào)味食品業(yè)務(wù)有望隨著行業(yè)發(fā)展不斷成長。

　　公司借助西峽香菇產(chǎn)地優(yōu)勢以及領(lǐng)先的研發(fā)創(chuàng)新技術(shù)，不斷優(yōu)化產(chǎn)品和豐富產(chǎn)品線；同時(shí)深化渠道建設(shè)，立足華東、華中開拓新興市場。公司調(diào)味食品業(yè)務(wù)近幾年維持可觀增長，后續(xù)隨著新建 6000 萬瓶調(diào)味醬建成投產(chǎn)，調(diào)味品食品業(yè)務(wù)天花板將進(jìn)一步被打開。

　　開創(chuàng)定量調(diào)配新紀(jì)元，調(diào)味配料高粘性穩(wěn)成長

　　調(diào)味配料是公司自成立以來一直深耕的業(yè)務(wù)，公司通過風(fēng)味物質(zhì)定量調(diào)配使口味標(biāo)準(zhǔn)化，已經(jīng)調(diào)配出了分別代表麻、辣、鮮、辛、香和特色風(fēng)味的調(diào)味配料，其中花椒系列產(chǎn)品深受客戶信賴。公司主要通過直營模式面向 B 端客戶，客戶粘性和穩(wěn)定性較高，并通過經(jīng)銷商開發(fā)更多對公司標(biāo)品有需求的客戶。隨著食品工業(yè)化和餐飲連鎖化趨勢加強(qiáng)，公司調(diào)味配料業(yè)務(wù)將隨著行業(yè)需求的增加不斷穩(wěn)步成長。