金城醫(yī)藥：雙料龍頭和它的“集團(tuán)作戰(zhàn)”隱形冠軍成長(zhǎng)策略

　　公司是全國(guó)最大的頭孢類醫(yī)藥中間體生產(chǎn)企業(yè)、全球谷胱甘肽原料藥市場(chǎng)的絕對(duì)龍頭，走的是典型的集團(tuán)作戰(zhàn)式的隱形冠軍成長(zhǎng)路徑，在各業(yè)務(wù)板塊中都有冠軍或準(zhǔn)冠軍品種。

　　我們從3個(gè)問題來分析公司核心競(jìng)爭(zhēng)力：

　　1、限抗背景下為何是公司頭孢業(yè)務(wù)至今立于不敗之地？頭孢類抗生素預(yù)計(jì)總市場(chǎng)規(guī)模約1000億元。2011年至今，多項(xiàng)調(diào)控政策使頭孢市場(chǎng)產(chǎn)能出清，公司從三方面抓住了這一成為行業(yè)龍頭的機(jī)會(huì)：1）成為頭孢側(cè)鏈中間體龍頭后，打造了完整的頭孢產(chǎn)業(yè)鏈。頭孢制劑的核心競(jìng)爭(zhēng)在側(cè)鏈中間體，公司市占率達(dá)60%以上后向下延伸，現(xiàn)已形成國(guó)內(nèi)頭孢制劑全產(chǎn)業(yè)鏈布局；2）制劑產(chǎn)品聚焦高品質(zhì)的頭孢注射劑研發(fā)。公司現(xiàn)有頭孢制劑批文40余個(gè)，覆蓋市場(chǎng)主流品種，營(yíng)收增長(zhǎng)快。2020年注射劑再評(píng)價(jià)政策出臺(tái)對(duì)公司是利好；3）致力突破抗生素行業(yè)痛點(diǎn)，持續(xù)挖掘新品種。

　　2、國(guó)內(nèi)僅兩張的稀有資質(zhì)就能使公司谷胱甘肽龍頭地位穩(wěn)固？谷胱甘肽是人體內(nèi)源性物質(zhì)，是具有重要生理功能的天然活性肽，目前在國(guó)內(nèi)外醫(yī)藥、食品等行業(yè)已有較多應(yīng)用，近來在動(dòng)植物領(lǐng)域的商業(yè)用途也不斷被開發(fā)。谷胱甘肽對(duì)應(yīng)的是一個(gè)百億級(jí)的市場(chǎng)。谷胱甘肽原料藥行業(yè)進(jìn)入門檻高，主要有規(guī)?；に嚦绦驈?fù)雜、認(rèn)證GMP需要時(shí)間、菌種需不斷更新三大難點(diǎn)。公司擁有年產(chǎn)200噸的產(chǎn)能，并有新增產(chǎn)能在建，是全球谷胱甘肽原料藥市場(chǎng)的絕對(duì)龍頭。公司在谷胱甘肽原料藥的基礎(chǔ)上，在保健品、生物肥和飼料等應(yīng)用方面也有探索，未來有望成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　3、醫(yī)藥新政持續(xù)引發(fā)產(chǎn)業(yè)洗牌，公司能打新品儲(chǔ)備幾何？原料藥和新藥將成為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵：公司旗下金城泰爾主打特色?？扑帲?）硝呋太爾&匹多莫德，各占1/4公立渠道份額；2）普羅雌烯，公司擁有國(guó)內(nèi)最全批文，2020年全部中標(biāo)，預(yù)計(jì)有望快速增長(zhǎng)；3）富馬酸比索洛爾、泊沙康唑是下游需求快速上升的新品種；4）卡貝縮宮素，因品種間替代有望打開十億級(jí)市場(chǎng)；公司近年來也在通過設(shè)立投資平臺(tái)對(duì)外投資潛力新產(chǎn)品，包括參股東方略-研發(fā)全球首個(gè)用于人乳頭瘤病毒疫苗VGX-3100；合資設(shè)立海寶露，推出防藍(lán)光滴眼液等。